[sfiawongn]

腾讯收购爱奇艺可变多一隻金蛋？

 

Motley Fool Staff
 
14/7/2020

 

• 
• 
• 
• [email=?subject=%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E6%94%B6%E8%B3%BC%E6%84%9B%E5%A5%87%E8%97%9D%E5%8F%AF%E8%AE%8A%E5%A4%9A%E4%B8%80%E9%9A%BB%E9%87%91%E8%9B%8B%EF%BC%9F&body=%E6%88%91%E6%83%B3%E6%82%A8%E6%9C%83%E5%B0%8D%E6%88%91%E5%9C%A8%20MSN%20%E6%89%BE%E5%88%B0%E7%9A%84%E9%80%99%E5%89%87%E5%A0%B1%E5%B0%8E%E6%84%9F%E8%88%88%E8%B6%A3%EF%BC%9A%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E6%94%B6%E8%B3%BC%E6%84%9B%E5%A5%87%E8%97%9D%E5%8F%AF%E8%AE%8A%E5%A4%9A%E4%B8%80%E9%9A%BB%E9%87%91%E8%9B%8B%EF%BC%9F%20-%20http%3A%2F%2Fa.msn.com%2F00%2Fzh-hk%2FBB16IMIX%3Focid%3Dse2][/email]
• 

小米手环代工商 华米 Amazfit Band 6 网上现身



汇丰跌穿海啸价 拆解应沽定买入的抉择


[color=#000000]© 由 The Motley Fool, Inc 提供[/color]

市传腾讯正在寻求合併，期望吞下串流视频市场最大的劲敌。

据新闻媒体引述两位知情人士透露，网上巨擘腾讯(Tencent Holdings) (OTC:TCEH.Y)期望成为串流视频劲敌爱奇艺(iQiyi) (NASDAQ:IQ)的最大股东。目前为止，後者由搜寻巨擘百度(Baidu)控制。腾讯视频和爱奇艺属於中国串流市场两大龙头，在该市场正展开龙争虎斗，腾讯最近的订户数目达1.12亿，爱奇艺则达1.19亿。阿里巴巴(Alibaba)的优酷土豆排名第三，分析师估计拥有9,000万至1亿订户。



值得留意，各中国串流媒体公司同时提供免费含广告内容。据研究机构Questmobile资料，腾讯和爱奇艺的月活跃用户数约达5亿，优酷土豆则约为3.24亿。

这个庞大的市场只有三雄鼎立，情况相当罕见，但各串流媒体巨擘都在烧钱。爱奇艺报告指，上季净亏损高达4.09亿美元，几乎是去年同期的两倍。优酷土豆数码媒体和娱乐业务的经调整税息摊销前利润(EBITA)亏损约4.77亿美元。腾讯并没有独立披露串流业务的收入，但可能亦是见红，即使管理层在最新业绩中指出最近一季毛利率「上升」。

然而，腾讯和爱奇艺一旦合併，整个行业将只有两大龙头，这为取得实际盈利铺路。如果剧本真是这样，这次收购可能是腾讯另一次明智收购行动，有望趁经济不景将疲弱不堪的爱奇艺收归旗下。事实上，腾讯之前在整合另外两个竞争激烈的行业（送餐和音乐）方面，亦取得类似成功。

[b]腾讯音乐与美团点评可作为借镜[/b]

这已不是腾讯第一次尝试以合併方法，将竞争激烈而又亏损严重的业务变成赢家。这家互联网巨擘已经协助两家附属公司腾讯音乐(Tencent Music) (NYSE:TME)和美团点评(Meituan-Dianping) (OTC:MPNG.F)在最近实现这个传奇。

腾讯音乐目前雄霸中国音乐串流媒体应用程式，但之前并不像今天这样风光。过去十年，中国音乐串流媒体行业山头割据，市场主要由酷狗音乐(Kugou Music)和北京酷我(Beijing Kuwo)（後来合併成为中国音乐集团(Tencent Music Corporation)），以及腾讯旗下QQ音乐和网上卡拉OK服务全民K歌(WeSing)瓜分。

之後到2016年7月，腾讯将QQ音乐和全民K歌两家附属公司与中国音乐集团合併，成立了腾讯音乐，当时腾讯持有约61.6%股权。这个举动最终催生出一个音乐王国，拿下中国网上音乐串流市场超过75%市场份额，这使腾讯的业务更具规模，对中国规模较小的唱片公司更有议价能力。

总言之，音乐串流媒体并非盈利特别可观的生意，但腾讯音乐过去几年郄能取得可观的利润率，上季营业利润率达16.6%，相当理想，足证音乐串流媒体若有可观规模和议价能力，加上相当规模的网上卡拉OK业务，同样可取得盈利。

[b]扭亏为盈的送餐服务？[/b]

除了腾讯音乐，腾讯在整合中国送餐行业方面亦发挥作用，造就目前的美团点评雄霸行业。美团(Meituan)和大众点评网(Dianping)曾经是两家独立公司，在送餐和日常生活服务上斗得难分难解，但两家公司在2015年合併，主要功臣正是腾讯的注资，而腾讯今天持有这家合併後的公司约20.9%股权。

送餐市场的利润虽然微薄，而且竞争激烈，但合併和新投资协助美团点评在中国送餐市场拿下60%主要市场份额。去年2019年，美团点评成功将送餐业务的毛利率从13.8%扩大至18.7%，带动送餐收入增长43.8%，造就公司实现有史以来首个录得净利润的年度。

不过合併未必就一定能推动利润上升。据彭博(Bloomberg)报导，中国召车服务商滴滴出行(Didi Chuxing)本来以为，2016年收购Uber在中国的业务後，应可实现相同的盈利能力。然而，滴滴在提高价格方面明显遇到困难，因为美团点评趁著Uber退出市场，已推出召车服务与之正面交锋。

[b]腾讯可在视频订阅市场再次化腐朽为神奇吗？[/b]

如果腾讯收购爱奇艺，或成最大股东，有望将串流视频市场的份额由三分之一扩大至三分之二。正如以上列举的例子，这种规模最终可望带来理想利润，因为两家合併公司可与供应商协议较低的内容成本，同时整合市场营销成本，节省大量资金。

部分投资者可能忧虑整合後，或会引来新竞争对手落场（正如美团点评挑战滴滴一样），不过美团因为本身已有送餐业务的司机网络，又因为收购摩拜单车(Mobike)建立自家单车共享网络。这些因素造就美团点评成为条件成熟的平台，足以轻易推出召车计划。

目前尚不清楚市场上会否杀出新对手，买下足够的影视内容，成功推出串流视频订阅服务。即使是坐拥抖音(Tik Tok)的短视频巨头字节跳动(Bytedance)，亦要改变业务模式，从主要由用户制作内容，改为重金投资优质剧集，才可直接发出挑战。因此，笔者认为合併之後，新竞争对手亦难以进入和颠覆中国视频订阅市场。

这样看来，如果交易成功，笔者认为腾讯可能又一次大获全胜，假设中国监管机构批准合併，那么腾讯有望将陷入困境的对家生意，变为利润丰厚的业务。