经济不确定性与政治干预夹击联準�

逍遥

目前呼声最高的前四名：现任财政部长贝森特（Scott Bessent）、现任理事沃勒（Christopher Waller），前理事华许（Kevin Warsh），及现任白宫国家经济顾问委员会主席哈塞特（Kevin Hassett），虽立场皆偏向货币宽鬆，但在如何执行及执行时程上，则有所歧异。且在通膨仍高於2％目标的情况下，政策推动亦将取决於能否凝聚投票委员间（特别是最近基层的地区银行总裁）的共识。

联準会决策在经济和政治交错的影响下，高度不确定性造成美元走势剧烈摇摆，必将殃及美元资产的避险地位，势必衝击全球金融市场，也反映市场对美国主权风险的重估，使长期利率的预期逐步上移。最近一年，美国各种国库证券的殖利率降幅对基準利率降息降幅的反应逐渐钝化，显示市场并未单纯以政策宽鬆解读。可预见各国央行货币政策空间也因此受限，需在稳定汇率与支持经济成长之间权衡取捨。

在联準会政策路径不确定下，势必扰动全球资金，带动投资组合快速调整，引发资产价格波动。过去一年在市场及政策大幅波动之下，贵金属、虚拟货币、人工智慧相关公司股票价格屡创新高。但其他大部分资产价格郄几乎纹风不动，「川普投顾」之名不胫而走，已见证了乱窜的金融巨浪与其威力。

美元之所以能长期作为全球準备及交易清算货币，关键在於制度可信度与中央银行体系的独立性。一旦市场开始质疑美国货币政策中立性，风险溢酬将包含政治不确定性，而不仅经济基本面，对全球资本市场波动的影响自不容忽视。对全球市场而言，这不仅关乎利率方向，更是美国是否能够维持世界金融中心的考验。