買進大宗商品的時候到了 (發表於9年前)

兩饅頭

　　大宗商品價格近來加速下跌，特別是在上周初人民幣突然大幅貶值後，包括原油在內的眾多商品的價格都創下了數年以來的新低。不過，有分析人士表示，這種恐慌性的拋售同時也孕育著機會的到來。《巴倫周刊》就在上周發表的一篇文章中稱，市場看空能源、黃金以及其他金屬類股的情緒可能正在接近極端性的底部，現在已經到了逆勢而行，建倉商品類股的時候了。

　　

　　原油、黃金、銅以及標普GSCI商品指數自2011年以來的走勢。

　　以下就是巴倫文章的全部內容：

　　標普500、納指以及其他股指都在歷史高點附近徘徊，但大宗商品類股，包括能源類股卻都跌至數年的新低。

　　Van Eck Global機構的商品策略師和投資組合主管Roland Morris表示，商品價格的下跌，代表著類股中蘊含著高於整體市場的巨大價值，該機構已將大部分投資押注在大宗商品相關的類股上。Morris說，相較於整體市場的強勢，商品類股的弱勢太明顯了。

　　能源巨頭美孚（XOM）、雪佛龍（cvx）以及荷蘭皇家殼牌（RDSA）的股價目前都已處在數年的低位，雪佛龍的股價因公司財報不如預期而表現得尤其疲弱，今年以來的跌幅達24%，是道指成分股中表現最差的一只股票。

　　原油期貨價格上周創下了6年以來的新低，金價跌破每盎司1100美元之後稍有反彈，但較2011年1900美元的高點仍下跌超過了40%。另外，鐵礦石、銅、銀以及天然氣的價格統統都低於6年前。鐵礦石價格較2011年高峰下跌了70%。標普GSCI商品指數（以能源占重頭的）自2011至今已經下跌超過了50%，彭博商品指數甚至跌至2009年低點之下。

　　目前市場較為一致的觀點仍舊是不急於抄底，因為商品的弱勢可能會持續更長一段時間。生產成本的降低，讓很多企業可以在價格大幅下降時維持盈利，中國等大宗商品主要消耗國的經濟增長放緩導致的需求下降還未緩解的跡象。

　　與此同時，美元升值的步伐也沒有停歇。很多人士表示，美元的強勢不改，商品熊市的反轉就不會到來，而美國經濟在全球一枝獨秀的增長態勢，很可能讓美元的強勢持續下去。

　　不過，富國銀行證券機構的（Wells Fargo Securities）股票策略師Gina Adams說，確定底部是危險的，但“我們認為開始在你的核心投資組合中添加商品（類股）是明智的。”Adams表示，在能源價格開始下跌以來，市場首次出現了“投降”式拋售，車很可能意味著底部的更近。Adams還透露，在經過幾周的淨流出之後，能源和原料類基金的已經出現了淨流入。

　　Advisors Asset Management機構的執行長Scott Colyer已經做出“現在就是大宗商品周期的底部”的判斷，他說，幾乎所有的央行都在刺激經濟，試圖推高通脹。這預示著現在是買進而不是拋售這類資產（大宗商品）的時候。

　　部分人士對商品是否達到底部仍不能確定。高盛集團（GS）准確預期了商品熊市的分析師團隊目前仍保持謹慎的態度。分析師們在上月發布的一份報告展望中寫道，“3D”因素仍將讓商品價格承壓。分析師們所指的3D就是：deflation in costs（通縮成本），divergence in growth（差異化的增長），和deleveraging（去杠杆化）。

　　但持相反觀點的人士認為，商品生產商們普遍感受到了價格下跌的沖擊，供應將會受到限制。Van Eck的分析師Morris表示，很多生產商都在削減產量，但市場要達到供需平衡需要時間，而這一平衡的過程，就為下一輪反彈打下基礎。Morris對很多商品價格普遍低於生產商們的可持續性成本線感到興奮。

　　綜合性石油公司是最具防御性的能源投資，因為他們在商品方面的敞口都由其他業務的盈利所平衡，如煉油和化學業務。這也是由於低油價帶給石油商們的益處，也是類股能夠提供較整體市場更具吸引力股息的原因之一。在大型石油公司中，美孚目前的股息收益率為3.7%，雪弗龍為5%，荷蘭皇家殼牌公司誒誒6.4%，康菲（COP）為6.7%。標普500成分股的整體股息收益率為2%。

　　不過，石油公司的高股息能否持續也是非常不確定的，因為這些公司在油價持續大幅下跌時也無法保持足夠的現金來支撐他們對投資者的回報。

　　投資能源及大宗商品的途徑很多，其中包括大型能源公司的股票，Anadarko Petroleum（APC）和EOGResources（EOG），加拿大油砂生產商Suncor Energy（SU），世界大型綜合礦業公司BHP Billiton（BHP），以及大型黃金開采生產商Barrick Gold（ABX）、Newmont Mining（NEM）和 Goldcorp（GG）。

　　投資者同時還可以通過與類股相關的ETF和商品指數進行投資，如囊括了標普500能源類股的SPDR（XLE），追蹤大型金礦和生產商的ETF（GX）。另外還有一些開放式股票型基金，包括Vanguard Energy（VGELX）、Van Eck Global Hard Assets（GHAAX），以及Adams Natural Resources。

　　希望直接投資能源的投資者還可以買進美國石油基金（USO），或者美國天然氣基金（UNG），前者今年以來已經下跌了27%。

來源：@《巴倫周刊》