[本拿比經略]

熱帖：人民幣突然暴跌，發生了什麼？(圖)

來源：倍可親(backchina.com) 專題：人民幣快速貶值！金融戰開始？
專題：熱貼最有意思！看看有些啥？

　　就在今天中午，大概11點左右，一直兌美元保持相對強勢的人民幣(專題)突然大跌！

　　不到兩個小時在岸人民幣價格跌幅達接近1000個基點，從6.26附近直接下探到6.34；而同期離岸人民幣價格跌幅也超過600點，從6.29左右一下子來到6.34。



　　在岸人民幣價格走勢，15分鍾圖
　　


　　離岸人民幣價格走勢，15分鍾圖

　　在人民幣大跌的時候，美元、歐元、日元等其他貨幣並有出現這麼大幅度的波動，也就是說這次的人民幣大跌相對具有獨立性！

　　究竟發生了什麼導致人民幣突然下跌呢？



　　實際上關於人民幣的下跌暴哥在《美聯儲終於改口了！中國要小心！》就已經有過預警，現在來看恰好當時發布的時候是美元的短期底部，而人民幣的反應有盡管滯後，但終歸是出現了！

　　這裡我們結合最新的一些市場和政策免得變動繼續來分析一下原因。



　　首先，美元被過度看空，人民幣被過度看多的結果。

任何的投資，無論是股票，外匯還是什麼，短期之內如果出現急促的調整，往往是由於一致性預期太過濃烈所導致的。舉例來說，近期大跌的美股，就是由於長期上漲導致市場空前火熱，那麼一旦獲利盤出現松動，產生一定程度的拋壓，這種太過濃烈的氣氛很容易頃刻逆轉，從而一泄如注！

　　在外匯市場上，此前暴哥一直說，美元已經連續疲軟了一年左右，無論是技術層面還是心理層面來說，短期很有可能翻轉。

　　從美元指數來看，在88元附近出現了強烈的支撐，也就是說包括全球央行在內的市場交易者，短期之內可能都認為88是一個階段性的底部。



　　相對應的，人民幣也是保持了1年多的堅挺，在美元加息不斷升溫，中美利差不斷收窄的情況下，人民幣多頭出現松動也是合情合理的！

　　再有，值得一提的是，實際上，在美元升值的最近幾天，其他主要貨幣都已經做出了相對應的反應，比如歐元的表現如下：從2月2日的兌美元1.25如今已經回落為1.22。2月7日一天更是跌幅達到1%。



　　歐元走勢

　　而人民幣呢，講真這幾天真的是發揮了一點避險的功效，盡管沒有全球股市大跌的時候日元漲幅那麼大，但仍然表現出了超乎尋常的堅挺。所以，當市場情緒回落的時候，回歸到正常的美元升值，人民幣貶值邏輯上來也算是正常的，只不過反應稍顯落後！



　　其次，人民幣過度升值在貿易層面已經有所體現，不排除央行或者相關投資者幹預。

　　人民幣升值的負面作用已經逐漸體現出來。

　　根據海關總署今天公布的數據，2018年1月份進出口差額同比縮窄近6成，是從2013年以來同期（1月份）貿易順差的最小值！



　　而根據海關總署公布的數字，出口經理人指數較上個月再度下滑0.8，1月份僅為43.4；新增出口訂單指數、出口經理人信心指數也同期繼續下滑0.5和1.3，1月份的數值為47.8、48.7。

　　我們把50作為榮枯分界線，那麼外貿顯然是一直低於榮枯水平的，而持續回落的表現也說明外貿現在出現樂一定的壓力。

　　關於這一層實際上暴哥在《美聯儲終於改口了！中國要小心！》中也已經說過，出口訂單在1月份已經是明顯下滑。





　　第三，股市大跌的連帶作用。

　　但相比於歐美來說，亞洲地區的恐慌情緒似乎要比歐美始發地還要嚴重。包括日本在內在大跌之後，基本上連一個象征性的反彈都沒有，連續的回調。

　　此前暴哥說過，盡管美國加息周期早就開啟了，但是從數據來看，資金沒有流向美國，而是流向了亞洲，新興市場。

　　對我們中國而言，去年股票和債市市場合計流入了8000億人民幣左右。



　　但是這種資金流向的持續性在2018年會不會發生變動是我們必須時刻關注的。

　　昨天暴哥在文章中已經提過，韓國(專題)、泰國在1月底終於出現了資金流出的現象，股市和債市資金都在流出。（這是股市下跌之前就有的）

　　而我們中國，根據這幾天的滬港通和深港通數據，資金大幅度的出現流出，這種情況上一次還要追溯到我們國內的股災。（那一年央行的統計數據也顯示外資持有股票的資金規模銳減）



　　北向資金歷史走勢

　　為什麼要說股市呢？因為對於人民幣來說，一旦股市快速下跌，讓外資包括全球的交易者對人民幣的幣值產生質疑，那麼很可能會從多頭轉為空頭，2015年股災之後人民幣的表現就是最佳的印證。

　　所以，很難說我們國內股市的下跌沒有對外匯市場交易者的情緒產生任何的影響。



　　第四，昨天潘功勝有一個講話值得注意。



　　他說，前期采取的宏觀審慎政策已全部恢復中性。

　　下一步外匯管理部門將進一步推動對跨境資本流動的均衡管理：

　　一是在管理目標上，理性看待外匯儲備增減，更強調在高水平貿易投資自由化、便利化的基礎上，實現國際收支動態平衡。二是在管理理念上，堅持政策中性原則。外匯市場微觀監管強調跨境資金雙向流動政策標准的一致性：既支持合法合規資金流出，也支持合法合規資金流入。

　　貨幣政策中性一個詞比較常見相對好理解，但是潘功勝昨天提出了外匯管理的中性。說實話暴哥昨天就這個事琢磨了很久。這裡簡單說下自己的理解。

由於此前人民幣貶值相對比較快，資本流出的速度也比較快，所以當時我們采取的叫作宏觀審慎政策，而如今隨著人民幣不斷的升值，外儲連續12個月上漲，國內的經濟也已經企穩，所以就把資本流動這個閘口的管理方向從“寬進嚴出”扭轉為進出皆可，或者說從資金流出的方面來說不再那麼嚴厲。

　　從“微觀監管強調跨境資金雙向流動政策標准的一致性：既支持合法合規資金流出，也支持合法合規資金流入”，這句話其實也能看出，對於微觀層面的企業，機構來說，此前嚴格控制的並購口徑可能會在2018年有所放松，允許企業繼續出海並購。

　　那麼這種管理思路的變化，實際上反映到外匯市場上來其實我們可以理解為，對於人民幣目前的比值已經非常滿意，或者說已經是超預期的滿意了，這也意味著，人民幣可以向著貶值的方向上走，而不是單一的升值路線。

　　最後暴哥想說，盡管人民幣開年的走勢超出暴哥預期強，但是對於2018年人民幣的比值來說，可能下跌的空間要遠大於繼續上漲的空間，這個邏輯判斷暴哥沒有改變！當然，保持穩定適度的貶值是最合適。