过去5年年回报率16% 谷歌还值得投资吗？ (发表于5年前)

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在线搜索和广告 ——尽管有竞争对手在努力，谷歌(1193.49, 20.18, 1.72%)仍然拥有92%的市场份额，并且其仍在学习如何将其广告服务扩展到移动设备。

　　我们目前正在考虑换一个更大的办公室，并寻找能够为新办公室提供我们想要的外观和感觉的家具。当然，我使用Chrome浏览器通过谷歌搜索办公家具来寻找不同的设计选择。现在，无论我访问什么网站，我都无法摆脱弹出的所有办公家具广告，这就是谷歌在工作。

　　事实上，我现在使用谷歌这个词作为名词，而我个人依赖它就像我依靠我的眼睛看一样，这证明了谷歌和Google搜索已经成为我生活的一部分。

　　我们知道公司几年前更名为Alphabet（GOOG），但谷歌仍然占其收入和利润的大部分尽管它有各种各样的产品和服务。大多数“其他投注”都是长期投资，具有许多理想的上行潜力，但其中大部分都不会对整体业务产生太大影响。对于谷歌来说幸运的是，他们拥有1000亿美元的资金，这使得他们在每局比赛中可以有三次以上的三振出局。早期进入的投资者已经从谷歌在搜索和广告业务的主导地位中获得了丰厚的利润，但是对于那些第一次错失良机的人来说，现在是否为时已晚？

　　如果您尚未投资Alphabet，并认为可能为时已晚，请再想一想。以下是我们认为公司仍然是买入的几个原因。

　　现金

　　该公司拥有1000亿美元的现金，这对于寻找“下一件大事”还有很长的路要走。它的工作重点是：

仅研发支出就超过了最大的中型企业的市值。去年，该公司在研发方面投入了210亿美元，主要用于利用虚拟现实，人工智能，增强实境，机器学习，5G和量子计算等新趋势。目前资产负债表上有1000亿美元的金额，即使许多投资达不到预期，也可以积极投资。一个本垒打使公司再次走上正轨。

硬件——为了应对第三方硬件制造商成本上升的威胁，并确保其硬件和软件的无缝集成，该公司正在增加其在硬件领域的影响力，以制造端到端的设备。 Pixel 基于一个精简、强大、不臃肿的 Android 版本，是一台很好的机器，可能会导致与三星（Samsung）更为直接的竞争，有可能为 Alphabet 创造一个类似于苹果(190.22, 0.27, 0.14%)的机会。不要忽视 Alphabet 进军硬件领域并可能推出这样一家公司的可能性。

云计算——谷歌在云计算行业的巨大影响力使其能够进入云计算领域不断增长的市场。到2023年，云计算市场估计价值6233亿美元，到2022年，云存储市场估计价值889.1亿美元。它有机会在未来3到5年内在企业市场扩展谷歌云业务。这是一个夺取市场份额的机会，市场可能会继续增长，以适应物联网、边缘计算和“智能一切”的世界。

　　发展

亚太地区——据分析师估计，印度和东南亚电子商务市场预计到2022年将达到1500亿美元，到2025年将达到2400亿美元。印度数字商务的增长为支付处理提供了巨大的机遇，预计到2025年，印度数字商务产业的规模将达到1万亿美元。 2017年9月，谷歌在印度推出了移动支付平台 Tez。东南亚的支付行业也有望达到2000亿美元。由于谷歌已经在这些新兴市场建立了业务，它已经做好了充分的准备，可以利用这个巨大的收入机会。

共享移动性——共享移动性市场预计到2025年价值6195.1亿美元，复合年增长率为25.1% （其中自动驾驶预计到2026年达到5566.7亿美元，复合年增长率为39.47%）。 Alphabet 公司被认为是自动驾驶领域的市场领导者，并且在这一领域占有重要地位。

　　在线搜索

　　在线搜索和广告——最后但并非最不重要的是，Alphabet 仍然是在线广告的领导者，其87% 的收入来自在线广告。这一收入一直以两位数的速度强劲增长，推动了两位数的收益增长，预计至少在未来5年内将继续保持这一势头。现在，当人们有一个关于某事的问题或者正在讨论一个话题的事实时，谷歌这个词通常被用作动词。 “让我谷歌一下”是事实上的解决方案——法官，正确的答案。谷歌在互联网搜索领域占有92.2% 的市场份额，包括通过 YouTube、移动操作系统和互联网搜索引擎提供的视频内容，考虑到竞争对手正在竭力抢夺市场份额，这几乎是对他们的侮辱。它还推出了购物行动，试图重新获得对已经迁移到亚马逊(1812.99, 32.24, 1.81%)等平台的产品搜索的部分控制权。购物行动是一个整合了谷歌平台（包括移动设备、桌面设备和语音设备）的零售体验的工具。早期测试表明，该项目将在线购物车的尺寸增加了30%。

　　谷歌搜索技术也被外包给了主要的在线服务和通信公司，这给了它一条巨大的护城河，没有竞争对手能够在短期内挑战它。

　　YouTube是一个热门的视频观看网站，每天观看时间为10亿小时，这相当于一个人每天观看11.5万年的视频。如此巨大的收视率吸引了广告商来到这个网站，Youtube 已经进入了直接针对“掐线者”的付费领域，现在正在产生订阅收入。

　　让我们不要忘记公司的信息数据库。它是压倒性的，需要花费数十亿甚至数十亿才能复制，并且可能需要数年甚至数十年。

股权回报率股权回报率
　　但是等等，还有更多。许多读者都熟悉沃伦•巴菲特（Warren Buffett）以及他对股本回报（Return of Equity）的关注。毕竟，如果你购买股票，你感兴趣的是你投资那家公司的股票所得到的回报，对吗？

　　让我震惊的是，Alphabet 的净资产收益率保持在15% 左右，而且在过去的5-6年里一直保持着惊人的一致性——尤其是对于一家成熟的科技公司而言。下面的分析表明，净资产收益率在过去7年间在13% 至17% 之间波动，而在2017年，净资产收益率只是短暂降至较高的个位数。

　　一致性已经渗透到整个业务中，并且使用杜邦分析，我们看到 ROE 的所有三个驱动因素都是稳定的。只有利润率在2017年下降，这就是为什么净资产收益率下降到刚刚超过8% 。但除此之外，财务杠杆一直保持在1.2至1.31之间的狭窄区间。资产周转率介于0.49至0.59之间。除了2017年，利润率一直在20% 左右。

估值估值
　　在过去5年的年回报率为16%之后，你可能会认为这只股票应该暂停一下了。但预计每股收益在2019年增长6% ，2020年增长17% 。在标准化的市盈率为29的情况下，这支股票的交易价格将超过1325美元，在撰写本文时已经上涨了13% 。如果2020年的每股收益增长率达到17% ，价格很可能突破1500美元——这是一个保守的估计，基于短期内没有新的本垒打。

　　根据提供价格目标的43位分析师的数据，谷歌目前的股价甚至低于最保守的1250美元目标，也远低于最高估计的1435美元。我们认为这只股票很值得买进。

本文作者：The Investment Strategist，美股研究社（公众号：meigushe）
　　本文作者：The Investment Strategist，美股研究社（公众号：meigushe）

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