董宇辉离职别高估对新东方的价值

能用钱解决的问题，就不是大问题

结果不可避免。

7月26日下午3点，东方甄选股东沟通会上，针对董宇辉离职一事，俞敏洪说。当然，这话外界未必买账，否则消息公布次日，新东方和东方甄选不会双双大跌，其中东方甄选当日最大跌幅达到了28.06%，而新东方虽然只是跌了5.46%，但因为市值比较大，实际大约损失了半个东方甄选。

这倒也符合很多人对于董宇辉的估值——东方甄选的半壁江山。但一定也有很多人不敢苟同，在这派人眼里，董宇辉岂止东方甄选的半壁江山，他应该是新东方的半壁江山，甚至是“全村的希望”。

在《最话》看来，倒也真的不必高估董宇辉对新东方的价值，换个角度去看，一个主播的离开，就能让新东方跌掉半个东方甄选，这只能说明，直播电商业务对新东方来说根本没那么重要。

不管直播电商看起来多么热闹，新东方的主航道一直是教培，可能很多人都没注意到，对于这艘教培航母来说，直播电商业务的占比实在小，利润贡献也非常有限。它甚至不符合既定意义上，一家公司对于第二曲线的标准，大部分时候是更容易赚钱的业务。

新东方2024财年中期报告显示，截止到2023年11月30日的半年内，新东方营业收入为153.75亿港元，东方甄选营收为30.72亿港元，新东方的净利润为15.26亿港元，东方甄选为2.74亿港元，占比均不足20%。

差异巨大的还有挣钱的能力，期间，东方甄选的毛利为12.03亿港元，毛利率为39.1%。而以新东方的大学教育业务为例，其2023财年的毛利率已经达到74.6%。

当然，非准入市场上，要找出几个比教培的毛利率更高的业务，恐怕也不容易。只是站在双减后的时间点，教培业务是否能做下去确实是个问题，就连老俞也曾发出过“教培时代结束”的感叹。

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那时候，找一个进入门槛不高，投入不用太大，派一小队骑兵就能尝试突围的业务，去试一试当然是应有之举，事实上，除了新东方，几乎所有头部教培企业也都在这阶段选择过多元化。

但是，伴随着政策和市场预期的稳定，大家也都陆续将重心回归到教培业务上去。可以说，对于新东方来说，直播电商业务已经完成了它的历史使命。

哪怕是董宇辉还在，东方甄选的营收、利润和市值，都只占新东方的冰山一角，那只能说明，拆分后的董宇辉和东方甄选，对于新东方的商业价值，更没多高。

所以，当董宇辉的去留，已经为新东方和俞敏洪个人品牌带来巨大不确定性，只要能用钱来解决问题，俞敏洪何乐而不为？他不也说了嘛，结果是有好处的。

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毫无疑问，直播电商业务曾经做过新东方的逃生舱，至少它有过这样的可能性。

2021年7月的“双减”，让新东方这艘教培航母说，走到过崩溃的边缘。在“双减”政策的影响下，新东方营收缩减了80%，裁掉超过6万名员工，据说董宇辉当时也做好了离职的打算。

当时新东方股价最低跌至不足3港元，俞敏洪当时被难题环绕，例如如何让股东们重拾对新东方的信心，如何给新东方争取到一口喘息的机会，以待休养生息后东山再起等。

也就是在“续命”的动机下，2021年底，俞敏洪做了直播带货（农产品带货），又因机缘巧合、天时地利人和，最终创造出“董宇辉神话”。