中國股市: 一家之言:是時候理性聊聊中國股市和美國股市了

2024-09-27 | 來源: 新潮沉思錄 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

對於本文這個標題，其實筆者落筆之時是有許多感慨和思緒的，因為A股市場自22年歲末以來的表現，讓諸多二級市場投資者產生了深深的失望、怨恨、憤懣的情緒，有時候因此讓講理變得很困難，但是一些基本的道理，筆者仍想把它寫下來，並希望投資者能保持希望，而觀察者、研究者能多帶些理性。

而因種種原因，本文撰稿時間前後拖拖拉拉了近一個月，恰好在此期間，政策和監管當局發生了一些顯著的變化，就此讓說理其實變得更加容易。

A股為什麼沒有長期繁榮

A股收評:三大指數集體下挫,超4200只個股下跌

"果鏈"三巨頭A股跌停面臨生死抉擇

巴菲特點破A股:這才是真正讓股民虧損的原因

在筆者看來，就A股市場來說，各路妖魔鬼怪的長期存在，每當市場不景氣時就會放大成“屋千蟑”，以至於無法梳理問題。僅以筆者觀察來看，對A股的拷打主要集中在三點，一是散戶、機構和戰略投資者（外資機構、大型游資等）互相認為對方不理性，較大的聲音認為都怪散戶太多，以至於市場不理智；二是制度不完善，漏洞空子太多，妖魔鬼怪；三是為什麼“不能像美股那樣長期穩健（增長）”。

關於第一點，筆者認為，A股的不穩定性與是否機構or散戶無關。從企業經營情況來說，出資人、所有人是私人、私企還是國家、政府，並不直接決定其實際經營情況。那麼推而廣之，為什麼假定個人投資者就比機構投資者更加不理性呢？如果說因為機構投資信息更加多元更加豐富，那是不是並非是個人投資者（散戶們）的問題，可能往往是信息披露不平等造成的，是市場地位不平等造成的？

在A股的不穩定問題上，散戶和機構都有責任，而且因為機構力量更強，實際上責任更大。我們以α和β收益來具體說明。所謂α是指公司增長收益，即旨在一家有前途的公司的早期（低買）認定or押注他的未來前景，隨著該公司不斷壯大、業績增長，獲取股價上漲和分紅增加的回報（高賣）；所謂β收益則是因市場波動（流動性波動、情緒波動等）進行低買高賣。市場參與者往往熱愛追逐α收益，但往往所有人追逐α就導致了β，甚至是惡化市場環境。