老板两次登顶上海首富,合并负债2100亿

2025年1月25日，英国伍尔弗汉普顿，24/25英超第23轮狼队vs.阿森纳，狼队老板复星国际董事长郭广昌在球场观赛。图片来源：视觉中国

“以后的话，还要继续把财务的杠杆降下来。”2025年4月1日，郭广昌西装革履，如期出现在复星国际的业绩说明会上。58岁的他，眉宇间依然能看到曾经风华正茂的复旦哲学系才子的英气，只是已经挂了满时间的沧桑。

复星系是中国资本市场的资深的老玩家之一，郭广昌曾两次登顶上海首富。和他一起创业的几位复旦校友，也是上海滩上中国资本市场开放进程中最大的受益群体。

但随着2022年以来，由于前期较为激进的海内外资本扩张，复星系整个集团层面开始出现债务压力。“热锅上的大象”，外界曾这样比喻这家沪上资本巨头。

曾经如临深渊的复星，还在继续瘦身。财报显示，2024年，复星在集团层面完成了175亿元人民币的资产退出签约。在4月1日说明会上，郭广昌说，我们的重资产会进一步退出。

伯克希尔哈撒韦模式的实验

并购保险公司，获得锁定长期、低成本的保险资金，再大举收购乃至实控上市公司，参与企业治理和决策，实现资本的持续增值。

这是巴菲特的“保险资金-投资”模式，伯克希尔哈撒韦庞大的资本帝国也以此构建。“保险＋投资双轮驱动”，希望在跨越数十年、跨越多轮周期后，依然能持续实现资产增值——这一度是郭广昌的心中，复星帝国最理想的战略愿景。

这张蓝图始于2007年。是年7月，复星集团整体以复星国际的名义，在香港IPO。当时，复星系核心业务还是钢铁、地产、医药、零售四大产业，涉及金融牌照业务，只有2003年参与创立的德邦证券。

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这次IPO，不仅让郭广昌在当年成为“上海首富”，更重要的是有了港股上市公司的身份和募资的便利，叠加当时如日中天的信心和企图心，复星的保险的业务布局开始启动。

2007年12月，复星参与老牌险企永安财险股份增发，并在此后数年不断增持。到2012年9月，复星集团副总裁蒋明，也曾正式出任永安财险总经理。

2012年10月，复星与美国保德信金融集团合资成立的复星保德信人寿在上海开业；同年底，复星与国际金融公司合资成立的鼎睿再保险在香港获批牌照。加上永安财险，这三家保险公司被复星称为财险、寿险和再保险“三驾马车”。

如果把保险业务定位为“长期优质资本的来源”的角色，那么必然是多多益善。

后续“买买买”的节奏进一步加快。2014年，复星以10亿欧元收购葡萄牙最大的财险和寿险公司Fidelidade。2015年，以4.33亿美元收购美国保险公司Meadowbrook并后续更名为AmeriTrust Group（ATG），以25.07亿美元完成对美国特种保险公司Ironshore的全资收购，并达成协议，收购以色列保险和金融公司Phoenix 52.31%的流通股份。

按照2014年底资产规模统计，最后这项收购如果完成，保险板块的资产总规模，将占复星的49%。仅仅几年时间，蓝图似乎即将写就，郭广昌似乎也在无限接近成为“中国巴菲特”。

最近复星也不怎么提"保险+投资"了

但巅峰之后，一定是转折点。

2015年，“宝万之争”后，险资举牌上市公司、理财型产品发行等方面，开始持续受限，这实际上给复星之前设想的“保险资金-投资”模式带来一些切实的阻碍。

另外，海外市场的波动，叠加复星在持续大举海外并购之后，不断积累的经营和债务压力，让节奏开始有了变化。标志性的事件是，2016年初，复星撤回了对以色列险企Phoenix的收购案，年底公告出售Ironshore 100%股权。