王石婚变: 万科年度巨亏500亿,74岁的王石可能要复出?

近日，王石在朋友圈的一则配文评论，引发外界广泛关注。

王石在朋友圈发了一段文字：在外界看来，王石就是万科，万科就是王石。我认可：万科是我创建的、制度是我建立的、团队是我培养的、接班人是我选择的。岂能推卸对万科因尽（编者注：此处应该是应尽）的责任呢?!

王石说，正在尝试和万科的决策层建立畅通的联系，为万科的平稳过渡，为保护广大投资者、万科合作伙伴、13万员工的福祉而尽所能。

这番言论引发了网友广泛关注，有网友认为王石可能会因为万科复出，因为万科现在情形并不乐观。11年前王石曾公开表示：“无论什么样的结果，我都不会再出来。”

值得强调的是，王石今年74岁了，1983年王石创建了万科集团，2017年他从万科退休。把他的薪酬、分红和经济利润奖金三项叠加，可以大致推算出，王石从创建万科到退休的39年多的时间里，个人收入至少超过3.5亿元。

王石为何突然发这样一篇“小作文”？万科到底遇到了什么困境？

万科500亿巨亏王石坐不住了？

2025年3月31日，万科披露了一份震动资本市场的财报，这家中国房地产行业的标杆企业上市34年来首次年度亏损，且亏损额高达494.78亿元，刷新A股亏损纪录。从2018年喊出“活下去”到如今深陷债务泥潭，万科的困境不仅是一家企业的危机，更是中国房地产行业旧模式终结的缩影。

万科2024年财报显示，公司营收3431.76亿元，同比下滑26.32%，归母净利润亏损494.78亿元，这一数据远超此前市场预期的450亿元预亏额。这一巨额亏损主要由三方面因素造成。

毛利率断崖式下跌是首要原因。万科房地产开发业务毛利率从2023年的11.1%骤降至2024年的3.5%，这意味着每销售100元房产仅获3.5元毛利。这种利润水平的急剧下滑反映出房地产行业整体盈利能力的大幅衰退，也暴露出万科在成本控制和产品定价上的困境。

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资产减值计提构成了亏损的另一大来源。2024年万科计提信用减值和存货跌价准备合计高达345.4亿元，这一数字几乎相当于其全年亏损额的70%。大规模计提背后是房地产市场持续低迷导致的资产价值缩水，尤其是万科在三四线城市的项目面临严重贬值压力。

非主业投资亏损进一步加剧了财务恶化。万科的多元化战略并未如预期般对冲主业风险，反而成为拖累。商业、物流等多元化业务未达预期，部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值，给业绩带来了显着负面影响。

值得注意的是，尽管2024年万科完成18.2万套房屋交付，销售回款率保持100%以上，但这些“表面健康”的指标已无法掩盖企业整体经营状况的恶化。市场对这份财报的反应也耐人寻味——消息公布后，万科股价在4月1日小幅上涨1.7%，显示出投资者对政策救市和企业自救仍抱有一定期待。

流动性危机：800亿资金缺口？

万科的困境不仅体现在利润表上，更严峻的是其资产负债表和现金流量表所反映出的流动性危机。截至2024年底，万科总负债达1.1万亿元，资产负债率为73.7%，其中有息负债3612.8亿元，一年内到期的短期债务占比高达43.8%（约1582.8亿元）。到2025年一季度末，情况进一步恶化，短期债务规模虽微降至1557.65亿元，但货币资金仅剩755.02亿元，现金短债比低至0.48倍，流动性缺口超过800亿元。

这一数据远超行业安全阈值（通常认为现金短债比应≥1倍），意味着万科已无法依靠自有资金覆盖到期债务，必须依赖外部融资或资产处置才能避免违约。惠誉等评级机构已将其长期发行人评级下调至CCC+，违约风险显着上升。评级下调直接导致境外融资渠道收窄，进一步加剧了资金压力。

2025年偿债高峰更是将万科推向悬崖边缘。2025年万科需要偿还的债务总额高达360亿元，其中境内债务约为326.45亿元，境外债务为33.55亿元。特别是6月、9月有两笔合计约10亿美元的美元债到期，若销售回暖不及预期，万科可能面临“技术性违约”。尽管大股东深圳地铁集团已提供118亿元股东借款（利率低至2.34%），但这只能延缓而非解决根本问题。

万科的融资能力也面临严峻挑战。2025年一季度新增融资139亿元，综合成本降至3.39%，但随着评级下调，未来融资成本可能进一步上升。惠誉测算，若万科违约，债券投资者预计仅能收回31%-50%本金，这种预期可能引发“融资-偿债-再融资”的恶性循环。

但是，消费者信心的丧失可能才是万科面临的最棘手问题。在“暴雷边缘”的舆论环境下，有多少人还敢买万科的期房？如果万科的房子卖不出去，借再多钱也“救不活”它。这种负面预期自我强化的风险，正是万科管理层最需要破解的难题。