"我們能做空的就做空!" 30年期美債慘成棄兒

2025-06-02 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

媒體報道，由於擔憂美國不斷膨脹的聯邦預算赤字和債務負擔，DoubleLine Capita、PIMCO和TCW集團等多家機構，正在避開30年期美國國債，轉而選擇短期債券。今年以來，30年期美債表現尤為疲軟，收益率不斷上升，而2年期、5年期和10年期的收益率卻在下降。分析認為，這種背離情況非常罕見，上一次全年出現還是在2001年。同時，在周一早上短暫的一刻，20年期美國國債的收益率一度出現近四年來最大幅度的倒掛，短暫低於30年期美債不到1個基點。

媒體報道，由於擔憂美國不斷膨脹的聯邦預算赤字和債務負擔，由“新債王”岡拉克（Jeffrey Gundlach）領導的DoubleLine Capital，與PIMCO（太平洋投資管理公司）和TCW集團等多家機構，正在避開期限最長的美國國債，轉而選擇短期債券。因為短期債券的利率風險較低，同時也能提供不錯的收益。

這種組合調整在今年效果顯著。隨著美國政府支出的增加，市場對長期債券的信心下降，這一趨勢不只出現在美國，也出現在日本和英國。上個月，美國還失去了來自穆迪評級的最高信用評分。

今年以來，30年期美債表現尤為疲軟，收益率不斷上升，而2年期、5年期和10年期的收益率卻在下降。

分析認為，這種背離情況非常罕見，上一次全年出現還是在2001年，這種情況顯示，投資者要求獲得更高的補償，才願意把錢借給美國政府這麼長時間。由於拋售嚴重，市場甚至開始猜測美國財政部可能會減少或暫停30年期美債發行。

“我們能做空的就做空”

DoubleLine的投資組合經理坎貝爾（Bill Campbell）表示：

“我們能做空的地方就做空，我們在做‘陡峭化’交易。”

“但在那些只能做多的策略中，我們基本就是不買，轉向配置收益率曲線中段的債券。”

根據該公司數據，截至3月，DoubleLine管理的資產約為930億美元。

美國財政部一直在努力保持債務發行計劃的穩定，因此華爾街關於減少30年期債券拍賣的討論變得非常不尋常。

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摩根大通資產管理的全球固定收益主管米歇爾（Bob Michele）上周表示，長期美債現在的交易情況已經不像華爾街一貫認為的“無風險資產”。他認為，美國財政部真的有可能減少或取消30年期美債的發行。

TD策略師在上周的一份報告中表示，美國財政部最早可能會在8月的再融資公告中暗示縮減長期債券的發行。

美財政部：保持穩定拍賣計劃

美國財政部一位發言人則表示，各期限美債的拍賣需求都很強勁，美國政府將繼續遵循“定期和可預測”的債務發行政策。在4月30日的聲明中，美國財政部承諾在“未來幾個季度內”維持包括長期債券在內的拍賣規模不變。

自1月上任以來，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）多次表示，他有信心在他的任期內債市將回暖，尤其是10年期基准收益率將回落。他說，自己正在推進控制赤字和刺激增長的計劃，這些措施將有助於美國的債務負擔變得更可控，也會提振對美債的需求。他還表示，白宮正推動放松銀行購買美債的監管，這可能進一步帶來新增需求。

下一次30年期國債拍賣將於6月12日舉行，分析認為，這將成為一個關鍵測試。日本上個月的拍賣向市場傳遞了不安信號。一批40年期日本國債的認購為去年7月以來最弱，這也讓當地官員面臨更大壓力，可能減少該類長期債券的發行。

特朗普的關稅政策引發了通脹擔憂，在他上任不久就導致了長期美債的表現不佳。美聯儲官員表示，他們預計這些關稅會拖累經濟增長，並推高通脹。最近，穆迪的信用評級下調又把焦點拉回財政前景，還有美國國會正在討論的稅改法案，根據“負責任聯邦預算委員會”的估算，該法案將在未來10年讓赤字增加約3.3萬億美元。

投資者擔心美國政府將不得不增加發債以彌補赤字，這也推動30年期美債收益率在上個月達到5.15%，接近2007年以來的高點。同時，30年期與5年期美債的收益率利差突破1個百分點，為2021年以來首次。

部分投資者“趁跌買入” 但機構態度謹慎

當長期美債價格大跌時，一些交易者看到了機會。5月底，有資金大量流入跟蹤30年期美債的ETF產品，在收益率從高位回落後獲得了回報。