"我们能做空的就做空!" 30年期美债惨成弃儿

媒体报道，由于担忧美国不断膨胀的联邦预算赤字和债务负担，DoubleLine Capita、PIMCO和TCW集团等多家机构，正在避开30年期美国国债，转而选择短期债券。今年以来，30年期美债表现尤为疲软，收益率不断上升，而2年期、5年期和10年期的收益率却在下降。分析认为，这种背离情况非常罕见，上一次全年出现还是在2001年。同时，在周一早上短暂的一刻，20年期美国国债的收益率一度出现近四年来最大幅度的倒挂，短暂低于30年期美债不到1个基点。

媒体报道，由于担忧美国不断膨胀的联邦预算赤字和债务负担，由“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）领导的DoubleLine Capital，与PIMCO（太平洋投资管理公司）和TCW集团等多家机构，正在避开期限最长的美国国债，转而选择短期债券。因为短期债券的利率风险较低，同时也能提供不错的收益。

这种组合调整在今年效果显着。随着美国政府支出的增加，市场对长期债券的信心下降，这一趋势不只出现在美国，也出现在日本和英国。上个月，美国还失去了来自穆迪评级的最高信用评分。

今年以来，30年期美债表现尤为疲软，收益率不断上升，而2年期、5年期和10年期的收益率却在下降。

分析认为，这种背离情况非常罕见，上一次全年出现还是在2001年，这种情况显示，投资者要求获得更高的补偿，才愿意把钱借给美国政府这么长时间。由于抛售严重，市场甚至开始猜测美国财政部可能会减少或暂停30年期美债发行。

“我们能做空的就做空”

DoubleLine的投资组合经理坎贝尔（Bill Campbell）表示：

“我们能做空的地方就做空，我们在做‘陡峭化’交易。”

“但在那些只能做多的策略中，我们基本就是不买，转向配置收益率曲线中段的债券。”

根据该公司数据，截至3月，DoubleLine管理的资产约为930亿美元。

美国财政部一直在努力保持债务发行计划的稳定，因此华尔街关于减少30年期债券拍卖的讨论变得非常不寻常。

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摩根大通资产管理的全球固定收益主管米歇尔（Bob Michele）上周表示，长期美债现在的交易情况已经不像华尔街一贯认为的“无风险资产”。他认为，美国财政部真的有可能减少或取消30年期美债的发行。

TD策略师在上周的一份报告中表示，美国财政部最早可能会在8月的再融资公告中暗示缩减长期债券的发行。

美财政部：保持稳定拍卖计划

美国财政部一位发言人则表示，各期限美债的拍卖需求都很强劲，美国政府将继续遵循“定期和可预测”的债务发行政策。在4月30日的声明中，美国财政部承诺在“未来几个季度内”维持包括长期债券在内的拍卖规模不变。

自1月上任以来，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）多次表示，他有信心在他的任期内债市将回暖，尤其是10年期基准收益率将回落。他说，自己正在推进控制赤字和刺激增长的计划，这些措施将有助于美国的债务负担变得更可控，也会提振对美债的需求。他还表示，白宫正推动放松银行购买美债的监管，这可能进一步带来新增需求。

下一次30年期国债拍卖将于6月12日举行，分析认为，这将成为一个关键测试。日本上个月的拍卖向市场传递了不安信号。一批40年期日本国债的认购为去年7月以来最弱，这也让当地官员面临更大压力，可能减少该类长期债券的发行。

特朗普的关税政策引发了通胀担忧，在他上任不久就导致了长期美债的表现不佳。美联储官员表示，他们预计这些关税会拖累经济增长，并推高通胀。最近，穆迪的信用评级下调又把焦点拉回财政前景，还有美国国会正在讨论的税改法案，根据“负责任联邦预算委员会”的估算，该法案将在未来10年让赤字增加约3.3万亿美元。

投资者担心美国政府将不得不增加发债以弥补赤字，这也推动30年期美债收益率在上个月达到5.15%，接近2007年以来的高点。同时，30年期与5年期美债的收益率利差突破1个百分点，为2021年以来首次。

部分投资者“趁跌买入” 但机构态度谨慎

当长期美债价格大跌时，一些交易者看到了机会。5月底，有资金大量流入跟踪30年期美债的ETF产品，在收益率从高位回落后获得了回报。