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美元跌势全面加速?高盛点破真正元凶

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高盛集团(Goldman Sachs)全球回购交易主管钱伯斯(Richard Chambers)表示,随著外国投资人加大外汇对冲力道,美元今年可能将延续开年以来的最差表现。钱伯斯近期在国际掉期与衍生性商品协会主办的一场活动上说:“由于市场波动加剧,我们预期会看到更高的外汇对冲比率。美元走弱、外汇对冲比率上升,以及未来在进行外汇避险的情况下购买美债的趋势,都将比12个月前更加普遍。”


《彭博》报道,彭博美元指数(Bloomberg Dollar Index)今年以来已下跌超过8%,创下历史最差的开年表现,主因是美国总统川普反复无常的政策,搅乱了全球市场并动摇投资人信心。

过去10年来,外国持有的美国资产,包括股票、政府债券和企业债券,已经翻倍至31兆美元。尽管目前还看不到海外投资人大举撤出美国债市的迹象,但钱伯斯认为未来外资需求可能减弱。这是因为欧洲各国正扩大财政支出与举债,进一步拓展欧元计价资产市场,使欧元在国际储备货币中的地位日益巩固,这让欧洲投资者可能会选择留在欧洲本地市场。


钱伯斯表示:“预期未来会出现更多以本国为导向的投资行为,而非资金流向美元资产。”他补充,美国未来势必更依赖本土投资人来消化不断扩张的公债供给,同时也需仰赖更多金融中介机构的杠杆能力,以维持系统运作。

桥水基金(Bridgewater Associates)利率主管席勒(Alex Schiller)则在同一场活动上指出,,如何为不断增长的债务找到潜在买家不仅是美国独有的问题,而是一个全球性问题 。他强调,美国10年期公债今年以来的表现,居所有主要债市之冠。


席勒表示,根据桥水的数据,2015 至 2022 年间,欧洲日本英国美国的私人部门对公债的净购买量几乎为零,主要是因为各国央行透过量化宽松政策(QE)大量吸纳了债券供给。然而随著各大央行为抑制通膨而陆续缩表,市场供需结构已出现根本性转变。


席勒在谈到债券供需时表示,最大的变化并不发生在美国,而是在日本欧洲。”他并补充,在各国政府争相扩张财政、提高举债规模的同时,黄金成为最大的受益者。



示意图(彭博社)
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