馬斯克: Robotaxi駛向未來:馬斯克與特斯拉的生死突圍

2025-07-11 | 來源: 潛望 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美國時間6月22日，美國德州奧斯汀，一輛銀色的Robotaxi緩緩駛出特斯拉工廠大門，載著首批受邀試乘用戶駛向市中心。這是特斯拉首次正式對外展示其“自動駕駛終局夢想”——Robotaxi正式落地公測。乘客只需在手機上輕點屏幕，無人車便從工廠直達門口。

一位現場試乘用戶在社交媒體寫道：“這輛車沒有方向盤，沒有踏板，但它知道去哪兒，比我開的還穩。”

發布會現場，馬斯克表示，我們正處於交通革命的邊緣。（“We are on the verge of a transportation revolution.”）

然而，就在Robotaxi駛上公路之後的一周，被稱為“大美麗法案”（Big Beautiful Bill, OBBA）的產業政策重錘落下：美國國會以微弱優勢通過這項新法案，不僅廢除了電動車稅收抵免，還取消了碳排放積分交易，直接重挫了包括特斯拉在內的新能源汽車企業。當晚，特斯拉股價盤後暴跌8%，市值一夜蒸發800億美元。

科技夢想與政策現實激烈碰撞，資本市場意識到：馬斯克和特斯拉，再一次站上了命運的岔路口。

在Robotaxi發布會結束後，接受美國財經電視CNBC采訪的Wedbush分析師Dan Ives評論道：“這是一個歷史性時刻，但估值必須回到現實。投資人希望看到的不僅是概念和原型，而是可持續的盈利能力。”

投資人Ross Gerber也在X上發文寫道：“Robotaxi的發布令人興奮，但特斯拉的市值需要靠實打實的交付量和現金流支撐。否則，這很可能會成為下一個‘泡沫故事’。”

一位長期關注特斯拉及科技行業的對沖基金經理對騰訊新聞《潛望》表示，特斯拉在美股市場中一直以來都是一支波動劇烈的標的，對於普通投資者來說，很難把握好交易的時機。

“目前特斯拉確實面臨新的困境，但這取決於投資者具體會如何看待它：如果認為這只是短期的困難，依然堅定相信馬斯克的‘神奇’，那就應該堅定持有，但如果認為這是對特斯拉的一次整體的估值重構，那就需要采取更保守的策略。”這位投資者說。

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“大美麗法案”的通過，幾乎是對特斯拉當前盈利模式的一記重擊。這項法案不僅是特朗普競選期間強調“美國制造、能源獨立”口號的重要兌現，也是共和黨在能源轉型議題上對清潔能源支持派別的直接反擊。

法案背後，石油、天然氣、傳統汽車制造巨頭的游說力量持續發酵，而特斯拉作為電動車行業標杆，不可避免地成為政治博弈的“出頭鳥”。

回顧過去十年，特斯拉的崛起與政策紅利密不可分。從奧巴馬時代“清潔能源計劃”到拜登政府的大規模新能源補貼，特斯拉憑借每輛高達7500美元的聯邦稅收抵免，以及通過出售碳積分獲取的額外利潤，成功在資本市場講出了“科技+綠色”的超級敘事。數據顯示，僅2020-2023年間，特斯拉通過碳積分交易累計收入超過90億美元，這部分利潤直接支撐了其快速擴張、現金流改善和產品研發。

然而，隨著“大美麗法案”的出台，這一被視為“免費午餐”的政策支持驟然終結。華爾街普遍預計，一旦美國取消稅收抵免和碳積分交易，特斯拉2025-2026年利潤將至少縮水12億美元，占淨利潤比重超過17%。值得注意的是，2024年全年，特斯拉的碳積分收入高達28億美元，占其淨利潤40%以上。

財報顯示，2025年Q2，特斯拉全球交付38.4萬輛，同比下降13.5%。不僅如此，受益於稅收補貼的美國家庭開始推遲換車計劃，二手電動車價格大幅回落，進一步沖擊新車銷量。

在大盤整體向好的情況下，特斯拉股價卻連跌三周，從年初高點回落35%。投資者信心動搖，分析師紛紛下調目標價。

William Blair分析師Jed Dorsheimer在法案通過後迅速將特斯拉評級從“跑贏大盤”下調至“與大盤表現一致”，並指出：“稅收抵免取消帶來的需求沖擊，加上超過20億美元碳積分收入的缺失，將對盈利造成極大打擊。”

他進一步指出，當前特斯拉的估值接近76倍EBITDA（息稅利息折舊前收益），而同行普遍僅在20-25倍，存在明顯估值泡沫。

J.P. Morgan分析師Ryan Brinkman則預計，法案實施後特斯拉每年將損失約20億美元的息稅前利潤，相當於2024年EBIT的三分之一。Ross Gerber更是直言：“特斯拉股價存在50%的下行風險，品牌信任和銷量滑坡已形成完美風暴。”

與此同時，Wedbush分析師Dan Ives雖維持500美元目標價，但也警告：“如果馬斯克持續在政治舞台上制造分裂，公司估值將持續承壓。”