表兄弟創立的全球最大私募,又要吞下中國公司

2025-07-11 | 來源: 棱鏡 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

2025年5月，KKR聯合創始人、兩位聯席執行主席的亨利.克拉維斯與喬治.羅伯茨，在加州比佛利山舉行的第28屆米爾肯研究所全球會議上發言。兩人外貌神似，因為他們是表兄弟。圖片來源：視覺中國

“他們雖然聰明、深諳人性，若沒有這些大勢，其成就將失色得多。”

長安街延長線與東三環的交匯處，便是首都的CBD。

作為這片區域的標志性存在，曾登頂“北京第一高”的國貿三期大廈，用玻璃幕牆勾勒出利落輪廓，成為這座城市天際線中極具辨識度的符號。

在這座現代風格的建築裡，有一家華爾街資本大鱷的北京辦公室，卻在努力展現出完全不同的風格。

沉穩厚重深褐色新古典主義實木大門，閃耀金色把手與門楣上羅馬體“KOHLBERG KRAVIS ROBERTS”金字呼應。大理石、波斯地毯、硬木護牆板、人字拼木地板、真皮軟包扶手椅，這種讓人回到了上個世紀的華爾街的感覺，其實是地球上最精明一幫人刻意打造的氣氛——

既是在敘述自己“老錢”的身份，也是在降低來訪者信任的成本。畢竟，金融業本質是一個為風險定價的行業。

但如果真正回到大洋彼岸的華爾街，這家一般用縮寫“KKR”相稱的公司，卻有另一個更為廣為人知的名號：barbarians。這個單詞最初指的是古羅馬時期舉止粗野、文明尚未開化的外族入侵部落，一般翻譯為“野蠻人”。

如今，這位華爾街的“野蠻人”、全球最大的私募股權（PE）公司（據PEI 2025年排名）又一次站在一家中國企業的門口。這次，這家一直希望展現體面形象的“老錢”，卻瞄准了一個並不是那麼“高大上”的公司——大窯。

沒錯，就是那個常常出現在燒烤攤和火鍋店裡的啤酒瓶裝的汽水，標簽上面印著代言人吳京努力微笑的照片。

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相關媒體援引多位知情人士消息稱，KKR已經接近完成對大窯的控股收購，或將獲得85%股份。而就在今年年初，資本市場上關於大窯的消息，還是這家發源於呼和浩特的公司准備在下半年在香港IPO，擬募資5億美元。

顯然，目前的局面是：大股東似乎不願等到IPO後才慢慢退出，而是想盡快變現離場。華爾街資本大鱷則看上了大窯這種“類可口可樂”的商業模式，給出了讓大股東滿意的報價。當然，吞下資產自然是為了謀求更大的回報。

雙方各有所圖，各取所需，利益的邏輯才是商業世界的日常。

仍手握千億美元彈藥

截至2025年一季度最新數據，KKR資產管理規模6640億美元（4.8萬億人民幣）。同期可用於投資的“閒置”資金（dry powder）亦高達1160億美元。

其中，信用業務占比最高，規模2540億美元。所謂信用業務，核心是對各類債務工具的投資，包括債券、貸款、證券化債務及其他形式的借貸產品。因為收益與風險依托資金需求方的信用，因此得名。

正是因為有這樣的規模，所以在今年上半年美國市場出現動蕩後，KKR聯席CEO斯科特·納托爾才可以說：“如果企業在股市動蕩期間轉向債務融資，KKR仍將因其信貸部門而獲益。”

失之東隅，收之桑榆。

不過，KKR 發軔於杠杆並購，真正構成其根基的仍是股權投資——或稱私募股權業務。作為全球頂尖私募股權機構，其該板塊資產管理規模達到了2090億美元。

值得注意的是，盡管單從規模而論，KKR私募股權業務低於信用業務，但管理類似量級的兩類資產，難度與價值邏輯卻截然不同——私募股權業務需深度介入被投企業，賺取的是企業成長與價值重估帶來的“超額收益”，且周期往往長達數年乃至十余年。