達利歐:國家"破產"的方式是貨幣貶值留意2項資產

2025-07-14 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

達利歐表示，國家擁有印鈔和征稅兩大特殊能力，不會像企業個人那樣違約破產，而是通過貨幣貶值來解決債務問題，美國將采用"日本模式"應對債務問題：印鈔、貨幣貶值、人為壓低利率。美國財政狀況令人震驚，當前美國面臨的挑戰與1970年代有諸多相似之處。歷史上80%貨幣已消失，黃金是唯一持續保值資產，建議投資組合配置10-15%黃金作為分散化工具。

近日，達利歐（Ray Dalio）在一次訪談種討論他的新書《國家如何破產》和美國債務危機。

達利歐表示，與企業和個人破產不同，國家擁有兩個特殊能力：印鈔和征稅。因此，國家"破產"的方式不是違約，而是貨幣貶值。

達利歐預測，美國將采用日本模式：通過印鈔、貨幣貶值和人為壓低利率來應對債務問題。這意味著未來幾代人將用貶值後的美元來償還當下的債務。

達利歐擔心，如果在經濟衰退時期發生這種情況，會導致非常困難的社會、政治和經濟環境。

達利歐還提到美國的財政狀況令人震驚，提出將預算赤字降至GDP的3%的方案：削減支出4%，增加稅收收入4%，降低利率1%，但他認為這種方案實現的可能性只有5%，因為政治環境過於絕對化。

達利歐在采訪中稱，在華盛頓的交流中發現，幾乎所有國會議員都認同這個解決方案，但沒人敢公開支持，因為選民要求他們承諾"不增稅"或"不削減福利"。這種絕對化的政治環境使得理性的經濟政策無法實施。

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以下為訪談要點：

1、關於人生階段的轉變，當被問及建立世界最大對沖基金與寫暢銷書哪個更有成就感時，達利歐表示這是人生不同階段的問題。年輕時專注於競爭和建設，現在這個階段更願意傳授所學，這給他帶來巨大快樂。

2、關於投資失敗，達利歐分享了1982年的痛苦經歷，當時他預測墨西哥債務違約後會發生經濟危機，但判斷錯誤，導致重大損失，不得不向父親借4000美元支付家庭賬單。這次失敗教會了他謙遜和分散投資的重要性。

3、關於國家債務危機，國家債務動態與個人和公司相同，但有兩個重要區別：國家可以印鈔票和通過稅收獲得資金。當面臨選擇時，政府會印鈔，所以國家"破產"的方式不是違約，而是貨幣貶值。

4、如果把信用系統比作人體的血液循環系統，那麼債務就像動脈中的"斑塊"。當債務增長超過收入增長時，利息支出就會像斑塊堵塞動脈一樣，擠壓其他消費。目前美國的財政狀況令人震驚：

總債務：約36-38萬億美元；年度赤字：約2萬億美元（支出7萬億，收入5萬億）；年度債務發行需求：12萬億美元（1萬億利息+9萬億本金償還+2萬億新增赤字）。更嚴重的是，60%的政府支出用於社會福利項目，占收入的85%；利息支出占收入的20%；國防支出接近1萬億。這些剛性支出總計占預算的85%，相當於收入的110%。

5、3%三部分解決方案：達利歐提出將預算赤字降至GDP的3%的方案：削減支出4%，增加稅收收入4%，降低利率1%。但他認為這種方案實現的可能性只有5%，因為政治環境過於絕對化。

達利歐在華盛頓的交流中發現，幾乎所有國會議員都認同這個解決方案，但沒人敢公開支持，因為選民要求他們承諾"不增稅"或"不削減福利"。這種絕對化的政治環境使得理性的經濟政策無法實施。