达利欧:国家"破产"的方式是货币贬值留意2项资产

2025-07-14 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

达利欧表示，国家拥有印钞和征税两大特殊能力，不会像企业个人那样违约破产，而是通过货币贬值来解决债务问题，美国将采用"日本模式"应对债务问题：印钞、货币贬值、人为压低利率。美国财政状况令人震惊，当前美国面临的挑战与1970年代有诸多相似之处。历史上80%货币已消失，黄金是唯一持续保值资产，建议投资组合配置10-15%黄金作为分散化工具。

近日，达利欧（Ray Dalio）在一次访谈种讨论他的新书《国家如何破产》和美国债务危机。

达利欧表示，与企业和个人破产不同，国家拥有两个特殊能力：印钞和征税。因此，国家"破产"的方式不是违约，而是货币贬值。

达利欧预测，美国将采用日本模式：通过印钞、货币贬值和人为压低利率来应对债务问题。这意味着未来几代人将用贬值后的美元来偿还当下的债务。

达利欧担心，如果在经济衰退时期发生这种情况，会导致非常困难的社会、政治和经济环境。

达利欧还提到美国的财政状况令人震惊，提出将预算赤字降至GDP的3%的方案：削减支出4%，增加税收收入4%，降低利率1%，但他认为这种方案实现的可能性只有5%，因为政治环境过于绝对化。

达利欧在采访中称，在华盛顿的交流中发现，几乎所有国会议员都认同这个解决方案，但没人敢公开支持，因为选民要求他们承诺"不增税"或"不削减福利"。这种绝对化的政治环境使得理性的经济政策无法实施。

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以下为访谈要点：

1、关于人生阶段的转变，当被问及建立世界最大对冲基金与写畅销书哪个更有成就感时，达利欧表示这是人生不同阶段的问题。年轻时专注于竞争和建设，现在这个阶段更愿意传授所学，这给他带来巨大快乐。

2、关于投资失败，达利欧分享了1982年的痛苦经历，当时他预测墨西哥债务违约后会发生经济危机，但判断错误，导致重大损失，不得不向父亲借4000美元支付家庭账单。这次失败教会了他谦逊和分散投资的重要性。

3、关于国家债务危机，国家债务动态与个人和公司相同，但有两个重要区别：国家可以印钞票和通过税收获得资金。当面临选择时，政府会印钞，所以国家"破产"的方式不是违约，而是货币贬值。

4、如果把信用系统比作人体的血液循环系统，那么债务就像动脉中的"斑块"。当债务增长超过收入增长时，利息支出就会像斑块堵塞动脉一样，挤压其他消费。目前美国的财政状况令人震惊：

总债务：约36-38万亿美元；年度赤字：约2万亿美元（支出7万亿，收入5万亿）；年度债务发行需求：12万亿美元（1万亿利息+9万亿本金偿还+2万亿新增赤字）。更严重的是，60%的政府支出用于社会福利项目，占收入的85%；利息支出占收入的20%；国防支出接近1万亿。这些刚性支出总计占预算的85%，相当于收入的110%。

5、3%三部分解决方案：达利欧提出将预算赤字降至GDP的3%的方案：削减支出4%，增加税收收入4%，降低利率1%。但他认为这种方案实现的可能性只有5%，因为政治环境过于绝对化。

达利欧在华盛顿的交流中发现，几乎所有国会议员都认同这个解决方案，但没人敢公开支持，因为选民要求他们承诺"不增税"或"不削减福利"。这种绝对化的政治环境使得理性的经济政策无法实施。