黄仁勋急了!英伟达H20解禁,却已挡不住"中国芯"

2025-07-18 | 来源: IT时报 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

烧钱

芯片的“造血”与“回血”

芯片行业有多“烧钱”？从摩尔线程与沐曦的招股书中可见一斑。

根据摩尔线程招股书披露的数据，2022年至2024年，公司营收分别为4608万元、1.24亿元和4.38亿元；但同期净亏损分别高达18.40亿元、16.73亿元和14.92亿元。造成巨额亏损的主要原因之一，便是研发支出很“烧钱”：三年总研发投入达38.1亿元，是营收总和的6倍多。

沐曦招股书数据显示，2022年至2025年第一季度，沐曦营收分别为42.64亿元、0.53亿元、7.43亿元、3.20亿元；净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元。

对于国产GPU“四小龙”而言，IPO更像是一场“续命战”，而非终点。

2020年，“前辈”寒武纪以“科创板AI芯片第一股”身份登陆资本市场，获得一笔可观的融资。但此后数年，该公司依旧连续亏损。直到2024年第四季度，在AI大模型热潮和国产替代政策双轮驱动下，云端产品线销量猛增，寒武纪才终于实现上市以来首次单季度盈利。

此次IPO，两家公司的募资方向也高度一致，均聚焦于新一代芯片的研发工作。

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具体来看，摩尔线程在招股书中披露，其计划通过IPO募集80亿元资金，其中约25.1亿元将投入新一代AI训推一体芯片的研发，25亿元用于新一代图形芯片研发，另有19.8亿元专项支持新一代AI Soc芯片的研发。

沐曦股份则计划募资约39亿元，资金将主要投向高性能通用芯片、AI推理芯片以及前沿场景芯片的开发项目。

资本市场最爱的就是故事。摩尔线程投后估值高达246亿元；沐曦营收三年未破8亿，估值仍维持在210亿元。但高估值背后，还有潜藏的不稳定性。

除了资本和技术，国产GPU更需要解决的是市场问题。

以沐曦为例，2023年的前五大客户在2024年全部“消失”，其中第二大客户到2025年第一季度才重新出现。2024年第一大客户新华三，在2025年一季度销售排名跌至第三，销售额也大幅缩水。与此同时，2025年一季度的第一大客户超讯通信此前从未出现在前五大客户名单中。

供应商方面也同样多变。2022年第二大供应商E，2023年成为第三，之后直接消失在2024年及2025年前五大供应商名单中；2024年第一大供应商D，同样在2025年“消失”。这些数据揭示出公司在产业链上下游尚未建立起足够稳固的合作关系，未来的不确定性不容小觑。

算力需求、生态落地和持续融资能力，构成了支撑企业生存与发展的“三驾马车”，但资本市场终究逐利。在巨额投入与亏损并存的当下，国产GPU要如何持续讲好“增长”与“技术突破”的故事，是眼下每一家国产芯片企业都必须回答的问题。