黃仁勳急了!英偉達H20解禁,卻已擋不住"中國芯"

2025-07-18 | 來源: IT時報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

燒錢

芯片的“造血”與“回血”

芯片行業有多“燒錢”？從摩爾線程與沐曦的招股書中可見一斑。

根據摩爾線程招股書披露的數據，2022年至2024年，公司營收分別為4608萬元、1.24億元和4.38億元；但同期淨虧損分別高達18.40億元、16.73億元和14.92億元。造成巨額虧損的主要原因之一，便是研發支出很“燒錢”：三年總研發投入達38.1億元，是營收總和的6倍多。

沐曦招股書數據顯示，2022年至2025年第一季度，沐曦營收分別為42.64億元、0.53億元、7.43億元、3.20億元；淨利潤分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元、-2.33億元。

對於國產GPU“四小龍”而言，IPO更像是一場“續命戰”，而非終點。

2020年，“前輩”寒武紀以“科創板AI芯片第一股”身份登陸資本市場，獲得一筆可觀的融資。但此後數年，該公司依舊連續虧損。直到2024年第四季度，在AI大模型熱潮和國產替代政策雙輪驅動下，雲端產品線銷量猛增，寒武紀才終於實現上市以來首次單季度盈利。

此次IPO，兩家公司的募資方向也高度一致，均聚焦於新一代芯片的研發工作。

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具體來看，摩爾線程在招股書中披露，其計劃通過IPO募集80億元資金，其中約25.1億元將投入新一代AI訓推一體芯片的研發，25億元用於新一代圖形芯片研發，另有19.8億元專項支持新一代AI Soc芯片的研發。

沐曦股份則計劃募資約39億元，資金將主要投向高性能通用芯片、AI推理芯片以及前沿場景芯片的開發項目。

資本市場最愛的就是故事。摩爾線程投後估值高達246億元；沐曦營收三年未破8億，估值仍維持在210億元。但高估值背後，還有潛藏的不穩定性。

除了資本和技術，國產GPU更需要解決的是市場問題。

以沐曦為例，2023年的前五大客戶在2024年全部“消失”，其中第二大客戶到2025年第一季度才重新出現。2024年第一大客戶新華三，在2025年一季度銷售排名跌至第三，銷售額也大幅縮水。與此同時，2025年一季度的第一大客戶超訊通信此前從未出現在前五大客戶名單中。

供應商方面也同樣多變。2022年第二大供應商E，2023年成為第三，之後直接消失在2024年及2025年前五大供應商名單中；2024年第一大供應商D，同樣在2025年“消失”。這些數據揭示出公司在產業鏈上下游尚未建立起足夠穩固的合作關系，未來的不確定性不容小覷。

算力需求、生態落地和持續融資能力，構成了支撐企業生存與發展的“三駕馬車”，但資本市場終究逐利。在巨額投入與虧損並存的當下，國產GPU要如何持續講好“增長”與“技術突破”的故事，是眼下每一家國產芯片企業都必須回答的問題。