中國中產默默囤錢或令全球經濟失速

2026-03-19 | 來源: 華爾街日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

從賬面上看，中國的中產階級理應開始消費了。

儲蓄額高企，銀行存款不斷增加，利率還在下降。種種跡象似乎都表明理應迎來一波消費熱潮。

然而，一個更奇怪的現象正在發生。

縱觀中國，家家戶戶都在收緊開支，不是沒錢可花，而是不想花。有經濟學家將這一現象稱為預防性儲蓄。你也可以叫它“影子儲蓄”。

無論貼上什麼標簽，結果都是一樣的。中國期待已久的消費復蘇已陷入停滯，症結不僅在於錢包，更在於錢包背後的心態。

先看數據。中國家庭正坐擁一筆巨大且不斷增長的現金。官方統計數據顯示，到2025年，中國居民存款總額已飆升至相當於GDP約118%的水平。

而且，即便在決策者試圖引導這筆錢重返經濟活動的情況下，存款規模仍在持續攀升。

這就是令人費解的地方。

降低利率本應會抑制儲蓄，結果反而強化了儲蓄行為。路透(Reuters)曾報道一項被廣泛引用的民意調查，其中超過80%的受訪者表示，他們更傾向於儲蓄而非消費。這凸顯出謹慎心態已何其根深蒂固。

這不是節儉，而是自我保護。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中國經濟學家邢自強(Robin Xing)表示，這些新增儲蓄大部分是預防性的，消費者往往會因為收入前景不確定而增加儲蓄，而這個過程可能會部分逆轉。

換言之，中國消費者正在充當自己的保險公司。

這種本能源於一系列沖擊，正是這些沖擊悄然重塑了中國家庭的資產負債情況。

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最大的沖擊來自房地產。幾十年來，房地產一直是中國最主要的財富引擎，在家庭資產中占大頭。如今，房地產卻成了一個拖累。房價下跌，開發商舉步維艱，市場信心受到打擊。

財富效應發生了逆轉。當房產給人的感覺不再是升值資產時，消費者的行為模式也隨之改變。

與此同時，就業市場——尤其是面向年輕人的就業市場已變得不明朗。工資增長放緩，科技等行業的裁員潮動搖了人們的預期。即便是那些收入穩定的人，也變得更加謹慎。

其結果就是一種經濟悖論：家庭流動性充裕，卻不願消費。

本月初，北京某購物區下起了小雪。

這種猶豫隨處可見。

零售額在增長，但增長不均——而且往往需要依靠補貼。大件商品的消費依然疲軟。消費者開始消費降級，推遲產品換代，更看重性價比，而不是品牌。

對於那些曾將中國視為取之不盡的需求引擎的跨國公司而言，這一轉變令人措手不及。從LVMH集團(LVMH, FR:MC, LVMHF)到開雲集團(Kering, FR:KER, PPRUF)等奢侈品集團都報告稱在華銷售疲軟。星巴克(Starbucks, SBUX)提到消費支出的謹慎趨勢。蘋果公司(Apple, AAPL)在中國的增長也變得更加起伏不定。

中國消費者並未消失，但他們卻變得更加挑剔，也更加難以預測。

這其中也有政策層面的因素。多年來，中國政府一直在談論要推動經濟向依靠消費驅動轉型。但實際上，刺激措施往往流向了別處——基礎設施、制造業和戰略性產業。

這給家庭傳遞了一個明確的信號：你只能靠自己。

41歲的成都快遞承包商Zhang Wei表示，他經營著一條小型物流線路，生意還算可以，但感覺一切都不確定。他還表示，萬一出了什麼問題，比如他的收入下降，或者家裡有人生病，都只能靠自己，所以他會先存錢，只在不得已時才花錢。