商業航天"五小龍",誰是中國版SpaceX?

2026-03-24 | 來源: 定焦One | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

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2026年，商業航天站上新的風口。

全球有史以來最大規模的IPO——SpaceX上市的腳步越來越近。其最新一輪估值已經高達1.75萬億美元，超過Meta、接近亞馬遜。

與此同時，中國的“SpaceX們”和相關產業鏈也迎來了資本的狂歡，從去年年末到今年年初，同花順商業航天板塊一度在12個交易日內累計上漲超40%，隨後雖然經歷了一輪“過山車”式的調整，年初至今漲幅依然接近10%。

一級市場同樣火熱。據IT桔子統計，2025年全年商業航天融資達67起，接近2024年的兩倍。進入2026年，商業航天民營企業星際榮耀完成50.37億元融資，刷新中國民營火箭單筆融資紀錄。

“春節前星際榮耀在一級市場的估值才100億元出頭，過完年回來就漲到160億元了，即便如此份額也是供不應求。”直接參與了多家民營火箭公司中後期融資的商業航天賽道投資人李莉告訴「定焦One」。

在商業航天產業鏈中，運載火箭是最基礎的一環。只有靠火箭把衛星發射上天、完成組網，才有可能產生持續的商業價值，因此民營火箭公司成為整個商業航天賽道關注的焦點。此外，它們在商業模式上也是最接近SpaceX的“潛力股”。

目前已經有明確上市進程的中國民營火箭公司一共有五家，分別是藍箭航天、天兵科技、中科宇航、星際榮耀、星河動力，這五家公司的估值總和超過1000億元。

藍箭航天已經進入科創板上市審核流程，目前顯示狀態為“已問詢”；其余四家還處在上市輔導階段，其中中科宇航進程最快，已完成輔導工作；天兵科技、星際榮耀、星河動力仍在備案輔導階段。

一級市場上最激進的一批投資人甚至認為，這五家公司的估值總和上限應當等於SpaceX。

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但現實並沒有那麼樂觀。已經遞交招股書的藍箭航天從2022年到2025年上半年累計虧損超過35億元，在最近一次發射任務中，朱雀三號成功入軌，但一級回收失利。

在資本狂歡與基本面的落差之中，誰會是第一個跑出來的中國版SpaceX？

“中國星鏈”起飛，民營火箭“五小龍”率先受益

SpaceX已經跑出了一條成功的商業化路徑：以可回收火箭技術大幅降低發射成本，並通過星鏈服務和運營獲得持續現金流。

這套商業閉環中有兩個關鍵詞：可回收和星鏈。

所謂可回收火箭，是指火箭在完成發射任務後，其一級推進器能夠返回地面並重復使用，從而降低單次發射成本。SpaceX的獵鷹9火箭已經實現多次重復使用。

而星鏈是指SpaceX建設的低軌道衛星互聯網系統，通過數千甚至上萬顆衛星組成通信網絡，為全球提供寬帶互聯網服務。這一業務不僅帶來持續訂閱收入，也為火箭發射創造了穩定需求。

簡單來說，可回收解決的是成本問題，星鏈解決的是需求問題。

但以此標准來看，在2025年之前，中國商業航天和民營火箭公司在這兩方面都有所缺失。

“整個2023年和2024年，商業航天賽道的一級市場情緒普遍都比較悲觀。”一位商業航天投資人告訴「定焦One」，“一方面是可回收技術還沒有實現，另一個重要的原因是‘中國星鏈’的規模化布置進程緩慢。”

根據中國星網“GW星座”和垣信衛星“千帆星座”的規劃，分別有12992顆和15000顆低軌衛星計劃於2027年實現全球初步覆蓋，並在2030年完成中國版星鏈的組網。