75% 毛利背後:英偉達其實是一家軟件公司

2026-05-22 | 來源: 鈦媒體APP | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

數據中心GPU算力營收604億美元，同比增長77%。但網絡營收148億美元，同比增長199%，增速是GPU的2.6倍，占數據中心總營收比例從去年同期的約12%升至約20%。

客戶采購的不只是GPU，而是NVLink（芯片間高速互聯技術）、InfiniBand和Spectrum-X構成的全棧系統。據多家媒體報道，主要超大規模客戶正在以極快的速度部署GB200 NVL72機架——將72顆GPU、NVLink交換機和液冷封裝為一體。一旦采用，其數據中心的計算、存儲、網絡全部納入英偉達技術體系。據CFO Kress在電話會中披露，Spectrum-X以太網平台“規模已超過所有以太網同類競爭對手的總和”——在開放標准的以太網領域，英偉達憑借CUDA對網絡通信的加速優化取得了超越硬件參數的市場地位。CUDA在網絡層面也在發揮作用，而不僅限於GPU計算。

另一個有價值的觀察是采購的承諾周期在拉長。據電話會披露，截至Q1末供應保障總額（含庫存、采購承諾和預付款）增至約1450億美元。GTC 2026上，管理層將Blackwell和Rubin平台累計需求展望上修至2027年底約1萬億美元。客戶押注的不只是某一代芯片，而是一個由CUDA統一的全棧平台。

圖：英偉達需求可見性與供應保障（億美元）數據來源：英偉達FY27 Q1財報、GTC 2026

舊硬件升值：純硬件邏輯無法解釋的現象

電話會中一組數據值得細讀：H100租用價格年初至今上漲20%，A100雲端定價漲15%。

H100基於2022年Hopper架構，Blackwell已貢獻數據中心計算收入約七成，下一代Blackwell Ultra架構樣片已開始向客戶交付。正常硬件迭代中，新一代上市意味著舊代價格暴跌。英偉達出現了相反趨勢。

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Kress將此歸因於“平台的多樣性”和“軟件棧帶來的持續性能提升”。據MLPerf v6.0官方基准測試結果，Blackwell Ultra在Server場景下DeepSeek-R1推理速度較上一代提升2.77倍。這一性能飛躍來自英偉達所強調的“極致協同設計”——硬件架構、CUDA軟件棧與模型的聯合優化。

需要考慮的反面解釋是：舊硬件升值是否僅僅因為AI算力總需求爆發？這個因素存在，但同一時期其他廠商的舊代GPU並未出現類似升值。H100漲價的特殊性在於，CUDA生態在過去四年中持續為這塊硬件擴展新的應用場景和性能空間，使其在折舊期滿後仍然具備經濟價值。

不妨類比iPhone的舊機型保值邏輯——原因不是硬件折舊更慢，而是iOS生態為舊設備持續提供系統更新，延長了經濟生命周期。英偉達正在GPU領域復現同樣邏輯。在純硬件框架中，折舊期滿的資產趨於殘值；在CUDA框架中，軟件迭代持續為舊硬件注入新價值。這是支持“軟件定義”論點的最具說服力的單項證據。

對CUDA鎖定效應的一個常見質疑是：它是否主要局限於訓練階段？

本季度信號偏積極但不絕對。推理已成為增長主引擎，Blackwell被定義為“推理環節單位token成本最低的平台”。Dynamo 1.0作為英偉達面向大規模分布式推理的生產級系統，與TensorRT-LLM（推理加速庫）等優化工具協同，將Blackwell推理效率大幅提升。Blackwell Ultra在MLPerf推理測評中橫掃全部基准。

更重要的是，推理場景對軟件優化的敏感度遠高於訓練：涉及長尾模型部署、延遲敏感型應用和成本效率優化，恰恰是CUDA推理工具鏈最擅長的領域。TensorRT-LLM對大模型推理的優化深度，以及Triton編譯器對自定義算子的支持，構成了短期內難以復制的工程壁壘。

但目前的證據尚不足以得出“客戶在推理端無法離開CUDA”的確定性結論。Google TPU在內部推理中運行良好，Groq的SRAM架構在特定場景具備競爭力，自研ASIC（專用芯片）在超大規模廠商中持續擴大部署。CUDA在推理端的優勢更像是“當前最優解”而非“唯一解”。不過，本季度邊緣計算動態幾乎全部圍繞CUDA展開：自動駕駛平台DRIVE Hyperion（比亞迪、吉利、日產等已采用）、機器人框架Isaac GR00T N等。從雲端到物理世界，CUDA正在將推理依賴從單一場景擴展到全場景。