外卖大战一年账单:烧掉1500亿,改变了什么?

2026-06-04 | 来源: 定焦One | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

战场已经变了。

6月1日，美团发布2026年Q1财报。至此，从2025年Q2到这一季度，整整持续一年的外卖大战，终于有了一份完整的账单。根据测算，美团、阿里、京东三家公司在外卖上至少烧掉了1500亿元，把原本一天八九千万单的餐饮外卖生意，硬生生推到了最高峰时的2亿单以上。

这场仗改变了很多事。一年多前，饿了么还有自己的名字，提到“闪购”两个字大多数人想到的是美团闪购，没有人在京东上点外卖，港股的恒生科技指数也还没被市场调侃成“恒生外卖指数”。

一年后，饿了么并入了阿里中国电商事业群，京东外卖做到了日均1000万单左右，美团用连续三个季度的亏损守住了市场份额第一的位置。

战争已经在退潮。三家的市场份额格局稳定了两个季度，整体单量从高峰回落，最新一季的财报里，三家的姿态都明显变了。

美团调整后净利润相比前两个季度大幅收窄，财报和电话会上更多地提及零售；阿里净利润几乎清零，创下近两年新低，但更多的钱不再烧向外卖，而是花在了AI上；京东的净利润，则基本回到了外卖大战开打时的水平。

一位美团内部人士告诉「定焦One」，2026年Q1，美团的餐饮外卖日均单量在6500万单左右，淘宝闪购、京东外卖分别约为5000万单、900万单，三家的订单比例与去年Q4基本持平，整体单量都有所下降。

“美团现阶段的目标是，在保证份额领先的前提下缩减补贴，可以接受竞争对手的日均单量不超过自己的80%。”这位人士说。

三家的战略在转向，监管也在收紧。

今年3月末，国家市场监督管理总局转发《经济日报》文章《外卖大战该结束了》，被市场视为监管层叫停平台恶性竞争、引导行业良性发展的明确信号。

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多重因素叠加，外卖大战最激烈时刻已经过去，但这并不意味着，巨头间的竞争会减弱。

01.账面上没有赢家，但各有各的“赢”法

从过去一年的账单来看，这场外卖大战的三个主要参与者，没有绝对意义上的赢家。

先来看美团财报。

Q1延续了上一个季度的基调，营收规模略有改善，核心本地商业（CLC）期内实现营收641亿元，同比微增0.2%，增速时隔两个季度转正；公司整体的经营亏损也从此前连续两个季度的100亿元以上，减亏至亏损65亿元。均略微超出市场预期。

营收规模和经营利润是财报中与外卖大战联系最紧密的两个指标。在美团的财报中，通常不会把给用户的补贴全部计为费用，而是把其中一部分计入收入扣减项，这意味着营收增速往往比利润增速更能直观地体现外卖补贴的力度。

2025年Q3、Q4，美团的CLC营收均出现了同比下滑，其中在外卖大战最激烈的Q3，同比下滑接近3%。今年Q1回到持平，本身就是补贴退坡的信号。

减亏幅度超出预期，一方面因为营收略好于预期，在彭博一致预期中，今年Q1的CLC营收预期是与去年持平，实际结果比预期多了大约7500万元。

另一个原因是销售费用大幅收窄，今年Q1美团的销售费用大约为230亿元，相较于此前两个季度的300多亿元明显下降。

在财报发布后的业绩电话会上美团透露，不含非餐闪购的纯餐饮外卖UE（单均盈亏）在今年的4、5月份已经实现转正。