美国全球疯抢这金属!缺货的中国着急了

2026-06-13 | 来源: 悦心知足 A股IPO先知道 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

2025年下半年到2026年第一季度，CME铜价相对伦敦铜的溢价一度接近每吨1200美元，全世界的贸易商都在抢运货物去美国吃这块价差。2026年第一季度美国精铜进口量比上年同期翻了一倍多，单季度就拉进53.3万吨，相当于美国正常年度进口量的六成多。COMEX注册仓单库存攀到57.7万吨上下，占了全球交易所库存的44%；再加上停在美国港口等清关的另外22.2万吨LME注册和场外货源，美方手里囤积的铜实物已经一举突破100万吨大关，成为中国国家储备体系之外全球最大的单一国别铜库存。

为什么铜在这个节点会突然变得这么烫手？2025年11月，美国地质调查局发布的新版关键矿产清单第一次把铜纳了进来。摩根大通的测算显示，仅AI数据中心一项，2026年就要吞掉47.5万吨铜。英伟达的黄仁勋公开讲，未来5到10年数据中心机柜内部的高速互联会大规模采用铜缆，因为光模块的功耗和成本扛不住超大规模算力的电费账单。再叠加各国电网升级，到2030年电网和电力基础设施贡献的铜需求增量预计要超过总增量的六成。

本土铜矿储量并不寒酸，亚利桑那、犹他都有大矿，但本土精炼铜年产能不足90万吨，需求却奔着250万吨往上走。新建一座大型电解铜厂从环评到投产周期长达八到十年，环保成本和电力成本远高于亚洲。今年4月2日白宫又发了一份公告，从4月6日起把钢铝铜及衍生产品的从价关税调整执行口径，几乎完全由铜制成的产品继续按50%征税，主要由铜制成的衍生产品按25%。6月3日《联邦公报》再发新公告，把＂美国制造＂认定门槛从铜含量95%下调到85%，电导体和电缆产品被扩大纳入232条款适用范围。

2026年6月30日，美国商务部长卢特尼克须在这一天之前向川普递交关于美国铜市场的232评估报告，决定精炼铜的关税命运是按既定节奏走，还是被加速推到2026年内启动。市场对此心知肚明，所以从1月份开始LME三个月期铜一路冲到每吨1.3952万美元的历史新高，COMEX近月合约同步刷新到每磅6.20美元的纪录。2月20日美国最高法院推翻了去年的＂解放日＂全面对等关税，反倒让铜关税加速落地的预期升温。高盛已经把2026年全球铜矿供应增量预期下调35万吨，年底铜价目标价上调一成多至每吨1.3735万美元。

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这盘棋的另一头，是中国精炼铜产能占全球将近一半、消费占比同样接近一半的产业格局，自给率却只有不到两成。表面看，美国把现货大头吸走再借金融工具推价，刀子直接架在中国新能源车、光伏组件、特高压电网这几条主力产线的脖子上。但2026年上半年的实际走势比剧本复杂得多。LME库存在2025年下半年一度跌到5.4万吨的危险位，可进入2026年1月底开始反转，因为中国国内现货升水回落，原本流向亚洲的货源被套利商重新拨向欧美交割库。到2月份，全球交易所合计库存反而堆到110万吨，创下23年新高，铜价从1月的峰值回调到1.26万美元一线，所谓的＂逼空大戏＂暂时熄火。

资源端，紫金矿业在塞尔维亚和刚果（金）的卡莫阿-卡库拉项目已经成了全球新增供应的主力，洛阳钼业的TFM和KFM两座矿山持续放量。虽然印尼的格拉斯伯格和刚果（金）的卡莫阿-卡库拉在2025年都遭遇了生产扰动，按目前进度要到2028年才能恢复满产，但中资企业通过参股和长协绑定的方式锁定了相当比例的份额。哈萨克斯坦、塞尔维亚、蒙古的多点布局，让中国摆脱了对智利、秘鲁这条南美单一通道的依赖，自由港麦克莫兰这类美资巨头想通过供应端卡脖子的难度比十年前大了一个数量级。

上海期货交易所2020年就推出了人民币计价的国际铜期货合约，上海、广州的国际交割库吸引境外矿商和贸易商直接用人民币结算。背靠全球最大的现货消费市场，中国在长单定价上的话语权这两年持续上升。2025年以来，中国与智利、秘鲁、刚果（金）部分长协合同已经开始尝试用人民币计价或者双币种结算，对冲美国构建＂铜美元＂的金融意图。央企在沿海港口和内陆枢纽布局的战略储备仓储体系，可以在关键时点向市场投放平抑价格，给下游加工企业留出缓冲。