刘海影谈股论经: 一周股评：房地产不景气美股市仍创新高

2006-11-20 | 来源: Edwin | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

最近两个月来，美国股市持续强劲上扬。在过去的10个交易日中，9个交易日出现了上升，度量美国最大型上市公司的道琼斯指数几乎每天都创出历史新高，以至於美国媒体已经不再予以报道。

从8月开始，笔者开始看好美国股市，也曾经多次指出美国股市的中期形势向好。但这种几乎没有调整的直綫上扬超出了笔者的预期。这种形势，説明了什么呢？

説明投资者没有看到值得担心的事情。

的确，表面上看，美国股市应该上扬。已经公佈业绩的400多家标準普尔500指数成分股公司的平均业绩比去年同期上升了18%，73%的公司业绩超出了分析师的预期。这两个数字，18%和73%，共同表明上市公司经营情况十分健康。

在微观经济运行良好的同时，宏观面，似乎也没有什么值得担心的。石油价格从夏天时的最高点75元直綫下滑，上週收盘在58元，大幅下跌了超过20%。更低的油价意味著消费者有了更多的钱可以用於购买其他东西，推动美国消费开支强劲增长了3.5%，远远高於最近半年来美国GDP2.1%的平均增长速度。与此同时，投资者最为关心的通货膨胀形势也在快速好转之中。上週公佈的最新数据表明，生产物价指数比去年同期下跌了1.6%；仅仅在几个月前，这一指标好高达5%。消费物价指数也出现了快速回落，目前仅比去年同期上扬了1.3%。

（通货膨胀压力近期大减。数据来源：Econoday）

降低的通货膨胀无疑对於美联储当局来説是一个极大的安慰。从今年6月以来，美联储停止了历时两年多的加息，将政策利率维持在5.25%的水平上。在公佈的会议纪要中，美联储再叁表示，他们希望看到经济减速将对通货膨胀施加压力，令后者逐渐回落到正常状态。目前形势的发展似乎应徵了美联储的决定是正确。

如此，股票市场投资者普遍预期美联储在近期内将会继续保持“无为而治”的政策倾向。上市公司利润在上扬，而利率形势有利，怪不得投资者要对股市现状表示满意了。

对此持怀疑态度的人士正确地指出，美国房地产市场正陷於衰退。最新数据表明，新房开工量下滑到了148万套，远低於市场平均预测的168万套，比去年同期下滑了27%。

（新房开工量继续大幅下滑。数据来源：Econoday）

价格方面，新房中间价格比去年同期大幅下滑了9.7%。不过，这一数据受到销售房屋类型的扭曲性影响。在房地产陷入低谷的时期，更多的小套型房屋成交，拖低了统计出来的中间价格。如果按照同等质量房屋来衡量，房地产价格没有出现下滑，目前仍然是正增长，只不过价格上扬速度从10%左右降低到了2.9%。

从今年年初开始，美国房地产行业开始陷入下滑。许多论者据此断定，这种下滑将会影响蔓延到其他行业，带动美国经济陷入衰退，并导致美国股市出现显著下滑。从某种角度讲，他们说预言的美国房地产市场的持续下滑的确被印证了，不过，从股市反映来看，房地产下滑并没有阻止美国股市不断创出新高。

这似乎正是近期投资者所说的：房地产不景气，so what?

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（AlphaLake 金融分析公司 RiskFile.com投资咨询公司刘海影 CFA）