中国经济政策“台风”一触即发(图)

2015-04-16 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　中国一季度GDP增长7%，虽然与政府划定的全年增长目标持平，但经济下行压力巨大。专家认为，稳增长可能在中央的宏观政策中上升到更加突出的位置，在政策思路上，预计和之前类似，但力度将继续加大。

　　据商业见地网4月15日刊登民生证券研究院院长管清友的文章称，近期是政策变动的关键窗口。从近期中国总理李克强和多部委负责人赴地方密集调研的信号来看，预计一季度经济增速大概率低于预期。经济下行压力加大主要是因为传统增长引擎继续失速，而新增长点又青黄不接。

　　首先，房地产继续受到短期信贷因素、中期库存因素和长期人口因素的三重压力。短期来看，尽管降息之后房贷利率明显下行，但在利率市场化、股市疯狂和负债来源愈发不稳定的背景下，银行配置信贷的意愿依然不高，信贷的“量”依然偏紧。中期来看，高库存的状况并没有明显缓解。

　　截至2015年2月，商品房待售面积6.4亿平方米。按2014年商品房销售面积12.1亿平方米计算，在不考虑新竣工面积的情况下，全国商品房存销比为6个月，而2012年7月降息带动投资反转时这个数字仅为3.5个月。

　　除了高企的待售库存，目前巨大的在建面积存量也是阻碍房地产开工的巨大障碍。

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　　截至2015年2月，在建房屋施工面积48.3亿平米，待售住房与在建住房需54个月才能卖掉。过去几年的投资实际上已经透支了相当一部分未来的居住需求。在天量库存未消化前，地产投资回暖概率不大。

　　长期来看，人口结构的变化也制约了房地产反弹的空间。15―64岁的劳动年龄人口是购房主体，老龄人口比重越高，购房意愿则相对不足，存量房、待售房越多。

　　2000年全国人口普查中国人预期寿命为71.4岁，而2010年该数据为74.8，预期寿命的提高增加了人口金字塔的顶部权重。而伴随着生育率的降低，人口金字塔底部相对收缩。顶部老龄化与底部老龄化叠加，加速了中国人口老龄化进程。

　　2011年，中国人口结构已迎来拐点，总劳动力人口占比从峰值74.5%开始下降。根据美、日等国的经验，人口结构的拐点也往往意味着房地产市场的拐点。

　　其次，制造业继续受到去产能和去杠杆的压力，投资空间受限。一方面，制造业面临着严重的产能过剩。2002年至2013年，中国进入的是一个明显的产能扩张周期。产能扩张对应的是房地产和地方基建。当房地产下行和地方举债被约束时，产能开启了去化周期。

　　但目前来看，产能去化远远没有到位。一个标志是PPI负增长至今已持续37个月，且跌幅不断扩大，转正遥遥无期。在房地产投资见底、盈利预期未改善前，产能过剩行业不会贸然投资增加产能。