刘海影经济专栏：短评石油

刘海影（Edward Liu）

复旦大学管理学学士，北京大学经济学硕士，北京大学金融学博士生
特许金融分析师（CFA），加拿大卑诗省证监会注册投资经理

2001年之前，任中国某投资公司CEO。后于加拿大创立RiskFile投资咨询公司，向机构以及投资顾问提供投资研究服务。2005年加盟AlphaLake Financial Analytics Co.任基金经理，管理旗下多策略基金。2006年加盟Barlow Capital Partners Inc.任基金经理，管理旗下Growth Portfolio北美股票投资组合。

业务专长

北美资本市场研究：我们使用方向性向量自回归技术建立了美国宏观经济模型。模型特点是重点考虑了资本市场与宏观经济变量之间的方向性关联，从而可以利用“市场智慧”帮助预测宏观经济的方向性转折。模型运行效果证明它具有相当的准确性，可以对美国经济发展速度、通货膨胀、利率、美元汇率等一系列关键变量提前3个季度给出较为准确的预测。

北美股票投资管理：鉴于股票市场在98%的时候都是有效的，我们的投资系统只关注那剩余的2%的机会。它遵循价值投资哲学，而使用定量化手段对上市公司、行业及整体市场的上百种指标进行严密的数学处理，评估市场出现错误的可能性，以追求投资决策的最大胜算。在实践中，该系统化价值投资管理系统被证明具有稳定的获取高超risk-adjusted投资回报的能力。

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电邮：edward@riskfile.com

刘海影谈股论经: 刘海影经济专栏：短评石油

2008-04-08 | 来源: 博客 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

石油价格在近年来的飙升，有供应与需求两方面的因素。

需求方面，中国、印度的经济腾飞，加之美国在过去几年中的良好表现，都增大了对石油的需求量。

（来源：IMF）

以2007年上半年作为例子，中国、美国、印度三个国家需求增加量相当于全球石油需求量增加总和。日本等国的石油需求量则是下滑的。

即使如此，导致石油价格大幅上扬的主要因素，仍然在于石油输出国石油供应量的瓶颈状态。

（来源：IMF）

上图显示，石油输出国组织的石油产出量的增加值，从2004年开始就不断下滑（黄色立柱），而且，其剩余产能（黑色立柱）也一路缩小。万幸非石油输出国（主要来自俄罗斯、阿塞拜疆、苏丹等国）的石油产量在大幅增长，填补了部分缺口。进入2007年下半年之后，需求增加量大幅超越供应增加量，是石油价格从60元飙升至100元以上的主要原因。

不过，进入2008年之后，中国与美国经济出现明确减速势态。IMF预测的石油需求量继续大幅增长，如同其对全球经济增长的预测一样，都有严重高估。按照我的估计，2008年上半年是美国经济衰退吸引全球目光；但其对全球其他经济体的拖累作用，将在下半年显露无遗。2008年、2009年的全球经济增长形势将比国际机构预计的更加黯淡。

这种形势之下，石油价格很难继续其高涨势态。