刘海影专栏：美联储减息政策接近尾声

刘海影（Edward Liu）

复旦大学管理学学士，北京大学经济学硕士，北京大学金融学博士生
特许金融分析师（CFA），加拿大卑诗省证监会注册投资经理

2001年之前，任中国某投资公司CEO。后于加拿大创立RiskFile投资咨询公司，向机构以及投资顾问提供投资研究服务。2005年加盟AlphaLake Financial Analytics Co.任基金经理，管理旗下多策略基金。2006年加盟Barlow Capital Partners Inc.任基金经理，管理旗下Growth Portfolio北美股票投资组合。

业务专长

北美资本市场研究：我们使用方向性向量自回归技术建立了美国宏观经济模型。模型特点是重点考虑了资本市场与宏观经济变量之间的方向性关联，从而可以利用“市场智慧”帮助预测宏观经济的方向性转折。模型运行效果证明它具有相当的准确性，可以对美国经济发展速度、通货膨胀、利率、美元汇率等一系列关键变量提前3个季度给出较为准确的预测。

北美股票投资管理：鉴于股票市场在98%的时候都是有效的，我们的投资系统只关注那剩余的2%的机会。它遵循价值投资哲学，而使用定量化手段对上市公司、行业及整体市场的上百种指标进行严密的数学处理，评估市场出现错误的可能性，以追求投资决策的最大胜算。在实践中，该系统化价值投资管理系统被证明具有稳定的获取高超risk-adjusted投资回报的能力。

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电邮：edward@riskfile.com

刘海影谈股论经: 刘海影专栏：美联储减息政策接近尾声

2008-04-22 | 来源: 博客 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

最新期货交易数据表明，市场推测美联储减息政策正在接近尾声：

市场估计，在下次会议上，美联储将会减息一码至2%。而打赌美联储维持利率不变的概率已经超过了减息两码的概率。

顺便说一句，这个图的模板终于改进了，比以前那个好看多了。堂堂美联储，在自己的网站上放出来那么难看的图，还那么长时间不改，也真够丢人。

按照我的模型预测，本轮减息低点在2%。这意味着，很可能，美联储在再度减息一码之后，将会进入长久的观望期。

我相信，这样做是正确的。面对次级贷款市场危机，美联储以创纪录的速度降低利率，恢复市场流动性与信任，总的来看，应对措施是正确和及时的。现在，他们做了他们应该做的一切，剩下来的，应该留给市场去做。如果经济要衰退，美联储并不应该不顾一切代价阻止这种衰退——事实上，他们也没有这个能力将经济扩张与衰退的节律完全扭转。他们应该做的，是在危机时刻修复金融市场紊乱，依靠充当最后贷款人角色预防银行挤兑现象，以及根据对衰退与通货膨胀威胁的平衡判断来掌握政策利率。

到现在，次级贷款危机导致的信用市场失衡基本消除，利率也降低到了与经济减速前景相适应的位置。剩下来，经济体必须自行完成消除存滞的痛苦调整工作。在微观个体层面进行的这种调整，美联储没有、也不应该有插手余地。

在这层意义上讲，减息接近终点并不意味着经济的痛苦调整接近终点——相反，仍然有许多痛苦要承担。如同我之前提到过的，例如，失业率会不断升高，企业利润率将会下滑，政府财政收入将会不足，进口将会萎缩，信用风险溢水将会升高，股市市盈率将下滑，等等。

未来几个季度，美国人的心情将会是灰暗的。