一場英偉達引發的大泡沫,快破了?

2025-05-19 | 來源: 虎嗅APP | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

5月中，關稅暫停的 90 天窗口期，一場圍繞算力核心資源的爭奪戰驟然升溫。

“服務器價格波動劇烈，前段時間每台價格已上浮 15%-20%。隨著關稅暫停，我們計劃恢復原價銷售。” 某南部地區芯片供應商向虎嗅透露。

與此同時，市場供給端也迎來新變量。虎嗅獨家獲悉，英偉達 Hooper 系列高端產品與 Blackwell 系列已悄然現身國內市場，前者的現身時間點大約在2024年9月，而後者就發生在最近。華銳智算相關高管表示，“不同供應商的獲取貨源渠道都各不相同。”而這背後的復雜供應鏈網絡無從探尋。

（虎嗅注：從2023年10月17日開始，華盛頓方面分階段叫停了英偉達對華出售的芯片，包括A100、A800、H800、H100、H200；近期Hooper系列最後一張能夠對華出售的H20也列入到限制出口名單）

其中，英偉達Hooper高端系列通常指H200，是H100芯片的升級版，前者比後者價格僅高出二十幾萬，但效率卻高出30%。而Blackwell系列屬於英偉達的高端系列，其中B200價格高達300多萬，也是目前“流通受限”最嚴的產品，其流通路徑更為隱秘。這兩款均用於大模型預訓練，而B200更是“一卡難求”。

回溯時間線，2024年4月，一張黃仁勳與OpenAI CEO奧特曼（Sam Altman）、聯創布羅克曼（Greg Brockman）的合影流傳在推特上。這張合照背後是H200首批產品的關鍵交付節點——英偉達CEO黃仁勳親自送貨上門，而OpenAI正是H200的第一批用戶。

短短5個月後，大洋彼岸就傳來了H200的貨源消息。如今，國內已有供應商具備每周 100 台 H200 服務器的供應能力。據該供應商透露，隨著 H100 停產，市場需求正加速向 H200 轉移，目前掌握 H200 貨源的供應商不超過十家，供需缺口進一步拉大。

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“現在市場上最缺的就是H200，而且據我所知，有一家雲廠最近正在各處找H200。”一位從事算力行業18年的老玩家告訴虎嗅，他們長期為百度、阿裡、騰訊、字節供應算力服務。

在這場算力軍備賽中，交易鏈條籠罩著神秘面紗。某國內頭部算力供應商表示，行業通行的算力計價規則是，合同中僅標注算力單位 “P”，將服務器交易轉化為抽象的算力交易。（虎嗅注：P是算力的計算單位）比如在算力使用方與算力供應商進行算力交易時，並不會直接將卡的型號寫進合同內，而是用多少P的算力來代替，也就是說在明面上並不會把具體的卡型號寫進去。

深入產業鏈底層，隱秘的交易網絡浮出水面。此前有媒體披露，部分中國經銷商通過特殊采購渠道，經多層轉售與包裝，實現服務器 “曲線上市”。而虎嗅進一步了解到，還有部分經銷商另辟蹊徑，借助第三方企業，通過將模組嵌入產品的方式，獲取服務器。

在暗流湧動的產業鏈背後，國內算力產業的發展也正在呈現新的走向。

智算泡沫從何而來？

2023年末，來自大洋彼岸的“英偉達禁令”，如同一塊巨石投入平靜的湖面，一場圍繞算力核心資源的暗戰隨之打響。

最初的幾個月，市場呈現出一種原始的混亂與躁動。暴利的誘惑之下，一些嗅覺敏銳的個體開始鋌而走險。“當時市場上充斥著各種背景的‘供應商’，有海外歸來的留學生，也有一些消息靈通的個人倒爺，”一位不願具名的行業人士回憶道，“他們的流轉方式相對簡單粗暴，雖然交易依然隱秘，但遠未形成後來那種層層轉包的復雜鏈條。”

這些早期的“拓荒者”們，利用信息差和各種非正規渠道，將英偉達高端顯卡，輾轉供給到市場。由此，顯卡的價格自然水漲船高。據一些媒體報道，在他們當中，一些個人供應商甚至將英偉達A100顯卡標價至12.8萬元人民幣，遠超其約1萬美元的官方建議零售價。更有甚者，有人在社交媒體平台中手持H100芯片，稱其單片售價高達25萬元人民幣。在當時，上述的種種行為和姿態可以說近乎炫耀式的。