特朗普: 面對反復無常的川普投資人該麻木還是逃命?

2026-01-19 | 來源: 經濟日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美國總統川普再度動用關稅當成外交武器，最新針對格陵蘭問題，威脅對八個歐洲國家加征10%關稅，6月起關稅進一步提高至25%。

有分析人士認為，川普此舉純屬談判策略，因此最終又會變成一次“TACO時刻”（川普總是臨陣退縮），但也有人認為，這打破了原先預期關稅不確定性降低的局面，現在不只要擔心歐盟與美國爆發全面貿易戰，最可怕的，歐洲還有一項極具殺傷力的武器。

“TACO時刻”再現？分析師看淡關稅威脅：純屬談判策略

一些分析師認為，這又會是一次“TACO時刻”，也就是先威脅、再撤回的做法，川普的最新行動純屬談判策略，意在於本周達沃斯世界經濟論壇前取得籌碼。

倫敦Pepperstone Group策略師布朗在給客戶的報告中表示：“我的基本假設是，這些威脅很快就會找到『下台階』，最終演變成又一次『TACO時刻』。在風險資產的基本多頭邏輯仍具韌性、且只要歐洲的反制措施大多停留在口頭層面，我會暫時將股市回檔視為買進機會，而且若本周初外匯市場的波動相對迅速消退，我也不會意外。”

Focus Partners Wealth首席市場策略師史坦伯格說：“我認為市場會把這視為政治噪音與姿態展示，很快就會淡化處理。我不認為市場真的會相信我們要去買下格陵蘭。”

川普在去年4月威脅全面實施“對等關稅”時，債市與股市曾出現劇烈反應，迫使他大幅退讓，當時正是促成英國金融時報創造了“TACO”一詞。自此之後，投資人，尤其是股市投資人，對川普反復無常的經濟決策似乎已逐漸麻木，甚至包括他對鮑威爾提起法律行動，都沒有引發市場太大影響，股市在4月大幅下挫後出現強勁反彈，接著在AI熱潮帶動下屢創新高。

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那麼，這次最新的威脅會有所不同嗎？一些分析師擔心，川普再啟動關稅戰，此事帶來的不確定性，對市場並非好事。

華府智庫加圖研究所貿易專家林西科姆（Scott Lincicome）在社交媒體X上表示：“對於那些曾說今年會減少抑制投資的關稅不確定性的人來說，也許該重新修正你們的預測了。”

ING銀行全球宏觀主管布熱斯基等分析師在給客戶的報告中表示：“這波新的貿易緊張局勢結果仍不明朗，但早已顯而易見的是，如今已不存在所謂的貿易或關稅確定性。可以確定的是，若歐盟與美國爆發全面貿易戰，將只會留下輸家。”

英國衛報分析，川普揚言祭出關稅、以推動“奪取格陵蘭”的目標，對歐洲各國領導人不但是政治惡夢，也可能引發經濟頭痛。

正如國際貨幣基金（IMF）所說，無論最終關稅水准為何，不確定性本身就會造成傷害。當企業無法確定政策環境最終會如何定案時，往往會延後或縮手投資。此時正值歐洲經濟微脆之際，英國陷入財政困局、法國正深陷預算危機，而德國則在2025年經濟停滯後，寄望迎來復蘇。

美國面臨通膨竄升的關稅“七傷拳”

此外，盡管投資人先前一直認定川普的“TACO”策略，這回有可能再次對這場最新風波一笑置之，但如果開始認定，美國把關稅當做對付主要經濟盟友的武器終究會付出代價，包括關稅帶動美國通膨竄升，進一步導致聯准會升息抗通膨，那麼市場的動蕩時刻恐怕就在前方。

德意志銀行分析師則指出，歐洲國家合計持有價值8兆美元的美國債券和股票，幾乎是世界其他地區總和的兩倍，他們可能會考慮將其中一部分資金匯回國內，“對市場最具破壞性的，是資本的武器化，而不是貿易流動的武器化。”