沃什时代的美联储:全球金融新变局

2026-02-01 | 来源: 联合早报 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

沃什的提名，其意义远超一次常规的央行领导人更迭。它标志着全球货币政策在经历长达十余年的“非常规宽松”实验后，正试图转向一个以纪律、规则和独立性为优先的新阶段，注定成为塑造未来10年全球金融秩序的关键转折点。

美国总统川普1月30日正式宣布，将提名凯文·沃什出任下一届美国联邦储备局主席，以接替将于5月任期届满的鲍威尔。这项传闻终成现实的任命，不仅是重要的人事变动，更是一份明确的政策宣示。它标志着美国货币政策的指挥棒，即将交到一位以批评现代央行过度干预而闻名的“制度保守派”手中。全球市场闻声而动：美国10年期国债收益率在消息公布后单日跃升超过4个基点，美元指数获得提振，股市则普遍承压。市场的即时反应，清晰预示了未来数年的核心主题——一场致力于重塑央行边界、让货币政策回归纪律与规则的深刻实验。

沃什的政策哲学即将从理论走向实践的核心。他长期主张，央行的核心使命是维持物价稳定与金融稳定，而非充当市场的永久后盾或财政的隐性伙伴。这一理念将在2026年复杂的政策环境中面临严苛考验。当前，美联储虽已进入降息周期，但市场主流预期认为降息步伐将是缓慢且有限的。沃什的正式提名，强化了市场对于“更高更久”利率环境的判断。交易员普遍认为，在他的领导下，美联储未来降息的幅度，可能比鲍威尔时代市场所习惯的更为克制。一个更关键的战场将是资产负债表。截至今年1月29日当周，美联储资产负债表规模仍高达6.57万亿美元(约8.34万亿新元)。与鲍威尔任内相对平缓的缩表进程相比，沃什很可能以更快的速度和更大的决心，推进资产负债表的“正常化”进程。其目标不仅是遏制通货膨胀，更是为了剥离央行在金融体系中过于庞大的结构性角色，从根本上修正市场对于“美联储看跌期权”的依赖。

这项任命对全球金融格局的影响，将是战略性且多层次的。首当其冲的是，主要央行间的政策协调性将进一步削弱。一方面，沃什的鹰派倾向在短期内为美元提供了支撑;另一方面，市场对美国长期财政可持续性的担忧并未消散。这两种力量的博弈，将使美元走势更加复杂。真正的压力将外溢至其他发达经济体：日元因美日巨大的政策利率差而持续承压，欧洲央行则将在支持欧元区经济与应对强势美元资本外流之间，面临更艰难的权衡。瑞士法郎等避险资产，可能因全球不确定性而继续获得追捧，但这也将加剧相关国家管理本币汇率的压力。对于新兴市场，过往“美国加息即危机”的简单叙事正在失效。资本将以前所未有的精准度进行“扫描”，外债结构脆弱、依赖短期热钱的经济体，将面临持续的流动性考验;宏观经济框架稳健、经常账户健康的经济体，则可能在全球紧缩浪潮中展现出更强的韧性，甚至成为资金寻求的稳定绿洲。

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更深远的挑战，在于全球货币金融体系的规则重构。沃什曾多次强调，美元霸权的基础是美国的经济实力和制度信誉，而非美联储无节制的流动性供应。他领导下的美联储，可能会更明确地与财政赤字货币化保持距离，通过坚定缩表，迫使市场真实消化美国已突破35万亿美元的国债存量。这一过程可能长期推高实际利率，倒逼美国进行财政整顿，但也必然在短期内加剧金融市场的波动与痛苦。与此同时，美元体系的外部信任度正面临考验。主要经济体间加速推进的本币结算安排和数码货币探索，尽管短期内难以撼动美元主导地位，却预示着货币格局多极化的长期趋势，正在获得新的动力。

一个由凯文·沃什领导的美联储，很可能大幅减少对短期利率路径的详尽预测，转而强化基于规则(例如平均通胀目标制)的政策框架本身。这意味着，习惯于被央行“牵着手走路”的市场，必须学会在更大的政策不确定性中独立导航。图为他2025年7月8日抵达位于美国爱达荷州太阳谷的度假村，参加艾伦公司太阳谷媒体与科技大会。 (路透社)