一篇有關AI的"假想"報告嚇崩華爾街股價大跌

2026-02-25 | 來源: 每日經濟新聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

近日，獨立研究機構Citrini Research發布了一份報告，闡釋人工智能對全球經濟的潛在風險，美股因此引發廣泛討論，甚至出現恐慌性拋售。配送、支付、軟件類股票周一大幅下挫，黑石、KKR等被報告點名的全球PE巨頭也未能幸免。

不僅如此，就在幾天前，美國資產管理公司藍鸮資本（Blue Owl）宣布不得不出售資產，以滿足投資者集中贖回某只基金的需求，引發市場緊張。這一事件也導致包括阿波羅、KKR和黑石在內的多家PE巨頭股價應聲下跌。

2月19日至23日，黑石三個交易日股價累計下跌超15%，KKR累計跌幅也超11%，跌幅遠超市場預期。

站在一級市場投資機構的角度，到底發生了什麼？

假想報告的警示：

AI或觸發私募信貸連鎖“崩塌”

Citrini Research這份題為《2028全球智能危機》的報告並非當下市場分析，而是以2028年6月為視角的“金融史思想實驗”。

報告在核心論點中指出，AI的通縮力量若失控，將成為針對“中介”和“白領工資”的經濟瘟疫，而私募信貸市場崩塌，會是金融系統危機的核心導火索。這份報告雖為假想推演，也成為此次美股波動的重要情緒推手。

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在報告所描繪的危機傳導路徑中，AI技術迭代將直接讓SaaS行業護城河消失。2025年到2027年，AI從輔助開發升級為可內部復制SaaS功能，最終引發行業差異化崩潰、價格觸底，依賴“經常性收入（ARR）”的SaaS企業商業模式徹底失效。

報告還假設，2027年全球知名CRM服務商Zendesk的50億美元私募信貸違約，將成為史上最大規模的同類事件。直接原因在於AI客服替代人工後，企業不再續訂相關軟件，而這一事件會引發連鎖反應：SaaS定價崩潰導致LBO模型破產，進而造成私募信貸違約、資產估值暴跌的惡性循環。

該警示精准命中部分PE機構的私募信貸業務，它們是這個市場的重要參與者，且大量布局科技、SaaS領域的杠杆投資。

報告還指出，金融傳染會從私募信貸向保險、資管行業擴散。資產管理公司、壽險公司、再保險公司構成的信貸鏈條，會因監管下調資本評級引發資產拋售、流動性枯竭。

對於這份報告的影響，有美元VC人士對《每日經濟新聞》記者分析，其開頭就標注了“以下是一個場景，而不是預測”，其本質是對未來可能性的模型推演，並且屬於一家之言，應理性看待。“但不可否認，美國市場已切實感受到AI對軟件和SaaS行業的顛覆性沖擊，這也是報告能引發市場共鳴的核心原因。”