最大泡沫?大西洋:SpaceX是一只巨型"迷因股"

2026-04-15 | 來源: 加美財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

本文刊發在大西洋月刊，作者詹姆斯 · 蘇羅維茨基是雜志的撰稿人，著有《群體的智慧》一書。

馬斯克喜歡把一切事情做到極致規模。當他在未來幾個月讓 SpaceX 公司上市時，這很可能成為歷史上規模最大的首次公開募股。

盡管公司最近向美國證券交易委員會提交的 IPO 文件是保密的，但跡象顯示，這家綜合企業的估值目標為 2 萬億美元，將使其立即成為美國市值第六大的公司。

不過按照傳統標准，SpaceX 公司的估值遠到不了 2 萬億美元。事實上，這家公司規模相對較小，而且仍在虧損。

但幾乎可以肯定，馬斯克會得到他想要的估值。他是我們見過最擅長編織企業願景的人之一，並擁有一群忠實的投資者粉絲，他們會樂於購買他推出的任何東西。

SpaceX 公司擁有一系列有趣的業務，火箭業務去年承擔了美國 80% 以上的商業發射任務；盈利能力良好的星鏈部門，為超過 900 萬用戶提供高速衛星互聯網服務；在 2 月完成合並後，公司還擁有馬斯克的人工智能企業 xAI，而 xAI 又擁有 X 平台（原推特）。

但即便如此，這仍是一家規模不大的公司。根據《The Information》的最新報告，公司去年收入不足 200 億美元，虧損接近 50 億美元，主要由於 xAI 巨額資本支出。

在 2 萬億美元估值下，SpaceX 公司的市銷率將超過 100 倍。相比之下，其他萬億美元級公司市銷率分別為 21（英偉達）、10（Alphabet）和 9（蘋果），而且這些公司利潤極高。

換句話說，SpaceX 公司將成為市場上最昂貴的大型股票。

這並不是 IPO 通常的運作方式。歷史上，公司往往在更年輕、增長更快時上市，市值也相對較小。近年情況有所變化，公司在上市前停留在私有階段的時間更長，導致所謂 “ 超級 IPO” 的數量增加，例如臉書、愛彼迎、Snap 和優步都以較高估值上市。

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但像 SpaceX 公司這樣規模的嘗試，仍然前所未有。

那麼，為什麼大家如此確信馬斯克能夠完成這一 “ 魔術 ”？

部分原因在於，他多年來在特斯拉身上已經做到了這一點。盡管去年盈利不到 40 億美元，特斯拉仍是全球市值前十的公司之一。相比之下，Alphabet 盈利為 1320 億美元。

特斯拉的盈利並未持續增長，反而在下降，市盈率如今超過 300 倍，而在 2022 年 12 月約為 35 倍。

但公司市值仍遠超 1 萬億美元，因為投資者相信馬斯克描繪的未來 —— 包括每年銷售數千萬輛電動車、數百萬輛自動駕駛出租車，以及全球數十億台 Optimus 機器人。

特斯拉股東基本忽視公司的當前收益和成本，他們關注的是馬斯克所描述的未來。

馬斯克顯然認為，SpaceX 公司的股東也會持有同樣的心態。熱門 IPO 的股份，通常主要分配給銀行和共同基金等大型機構投資者，但據報道，該公司可能將多達 30% 的股份分配給散戶投資者。

個人投資者通常比機構更容易情緒波動，但如果他們是真正的信徒，就更可能長期持有股票。

馬斯克也相信，這些散戶不會對公司的前景進行嚴格的現金流折現分析。相反，他們會樂於相信他以及他對未來的大膽設想，其中最引人注目的是計劃在太空部署多達 100 萬個人工智能數據中心，並將數據傳回地球。

目前一個這樣的數據中心都不存在，即便馬斯克能解決技術和成本上的巨大挑戰，部署 100 萬個也需要數萬億美元。