黄金创史上最大双月跌幅抛售何时有望结束

2026-05-01 | 来源: 第一财经 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

美伊战局、美联储立场及央行购买或成为关键因素。

在中东局势依然紧张的背景下，国际金价刚刚刷新史上最惨烈双月跌幅。传统的避险资产受到了美元走高的持续打压，美股企稳回升也让黄金的吸引力有所褪色。展望未来，美伊何时达成和平协议、美联储立场及各国央行购买持续性或成为金价转折点的重要参考。

持续抛售

美以与伊朗的战事已经来到第60天。冲突扰乱全球市场，引发 “通胀飙升+经济放缓”的滞胀担忧。交易商此前押注全球央行或需加息以抑制高通胀，黄金为无息资产，高利率会增加其持有机会成本，对金价形成压制。此外，市场流动性扰动也多次触发黄金被动抛售，进一步加剧跌势。道琼斯市场数据显示，COMEX黄金近月合约在3-4月累计大跌11.77%，创下有记录以来最大双月净跌幅。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从近期的情况看，地缘政治因素逐渐成为了“反向”因子。“这很大程度上取决于美元走势的变化，背后有流动性因素在里面。”他分析称，若美伊和平协议有望达成，金价将大幅反弹；反之，若美军发动地面入侵，金价将反向下跌。

美联储的政策立场或影响美元和美债收益率的走势。本周，美联储以1992年以来分歧最严重的投票结果，将基准隔夜利率维持在3.50%-3.75%区间，3名票委因政策声明中的 “宽松倾向”投下反对票。鲍威尔周三会后记者会上表示，战争引发的通胀动态变化迅速，美联储内部正趋向删除宽松倾向表述、改用中性措辞（为加息预留空间），暗示最快可能在6月16-17日政策会议调整，具体取决于事态发展。

由于通胀仍远高于美联储2%的目标且持续上行，战争带来的风险极为严峻，政策制定者对利率能否下调的信心减弱，部分官员甚至认为可能需要加息。“通胀压力仍呈全面扩散态势，油价上涨进一步加剧通胀压力，”克利夫兰联储主席贝丝・哈马克表示，“基于当前前景，我认为这种宽松倾向已不再合适。”

明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡利表示，若霍尔木兹海峡长期关闭、中东能源基础设施再遭破坏，可能引发剧烈油价冲击，美联储或需连续加息以稳住通胀预期。“霍尔木兹海峡长期封锁、中东能源与大宗商品基础设施或遭进一步破坏，油价冲击或远超当前预期，”卡什卡利在另一份声明中表示。“我们或需出台强力政策应对，比如联邦基金利率上调，甚至连续加息，即便这会加剧劳动力市场疲软，也在所不惜。”

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第一财经记者注意到，霍尔木兹海峡遭封锁、基础设施受威胁，推动国际油价基准布伦特原油连续数周突破100美元/桶，本周触及126美元/桶。美国汽车协会（AAA）数据显示，全美汽油均价隔夜跳涨近10美分，至约4.39美元/加仑，2月底战前时仅约3美元。

Inflation Insights总裁奥梅尔・谢里夫表示，尽管目前 “为时过早”，但美联储6月下次会议前，或看到5月CPI突破4%——重现疫情与2022年俄乌冲突后的通胀飙升态势。预计未来几周将获参议院确认、接替鲍威尔出任美联储主席的沃什不仅面临能源通胀飙升、且可能扩散至整体经济的风险，还需应对通胀预期上行的压力，“在这种环境下主张降息，难度极大。”他写道，尽管美联储官员称当前通胀预期 “稳定”，但家庭调查显示，战争爆发后，短期通胀预期急剧上升。密歇根大学4月消费调查显示，1年期通胀预期已经飙升至4.7%。

前景仍被看好

由于霍尔木兹海峡持续扰动推高油价，强化通胀预期，倒逼美联储维持高利率，正形成油价→通胀→高利率→金价承压的负反馈循环。

一些机构认为，在1月触及历史新高后，本轮金价调整尚未结束。Midas Funds投资组合经理托马斯・温米尔认为，金价下跌 10%–20%存在现实可能性。美国贵金属交易所（APMEX）总监埃利奥特表示：“从最新修正的黄金预测来看，今年金价均价预期在4500 美元，最低可能回落至4000美元。”不过金价不会单边直线下跌，多数观点认为，2026年接下来黄金整体将维持大幅震荡格局。“放在几年前，金价波动500美元简直闻所未闻。但近期黄金仅用三四周时间，就从5400美元跌至4100美元。这已经是极端行情，未来高波动仍将是常态。”埃利奥特称。

长期来看，市场依然普遍看好黄金上行趋势。各国央行加速推进外储多元化、降低美元依赖，有望成为金价上涨的重要动力。

德意志银行全球宏观研究主管吉姆・里德在给第一财经记者发送的研报中写道：即便新兴市场整体外汇储备萎缩至5万亿美元，只要各国将黄金在储备中的占比目标上调至40%，金价有望在五年内攀升至8000美元。