RF1-2010，外資撤離新興市場，反彈防陷阱

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美元自去年12月初見底回升，到了12月最後一周進入調整，調整了兩個星期後，近兩周又見反覆回升，新一輪的升浪應翌仛w_，昨天10天移動乞滪線又回升上20天線，都支持美元升勊|歡詡~約買賣的環球新興市場ETF的認沽認購期權的未平倉比率升至接近2倍的水平，是金融海嘯以伌~疃啵從晨吹灤聳袌齙墓簾P遠多於看好的買盤。

國際形勢耻So，凒o貏t受信貸轉緊所困擾。有報禈犯首19天的信貸已達1.45萬億人民幣，伷潾年7.5萬億的19％，中銀監已要求天天報敁覇T慵皶r限制放貸，報道甚至誇張到銀行全面停止放貸，用作出口的貿易融資也難求；也有說法是銀行本月的放貸額度已用完，銀行開始揀客，低息的窊窲審批要等1至2個月，而高於基準利聦嶁c髽I營運貸款及汽車貸款則很快便批出，而銀行暫時為資產負產表減磅，於是銀行把貸款資產以先貼現後回購的方式向同業出售，但在大家都要減磅之際，6個月期的貼現息率於3日間由2.46厘升至4.2厘，不論是貸款的供應或矢[⒙剩從硟鵲氐餒Y金市堼Z霈F「人灆骞緊張。

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這種混亂，在其他國家甚為簬艎，根源自凒o氐你y行業市堼}潭熱緣停徽撌抢驶蚴琴J款量都由官府所定，去年的凒o氐姆刨J是史無前例般高，貨帤應M2及貸款與GDP的比例都是歷史高位，這槂烌霹o餒Y金會愉\贍艹少Y產泡沫的溫床，不論是銀行或是借款人都有「先見之明」，預期監管者遲早會收緊信貸，先借先貸的預期強勁，芯暽搶閘式放貸。

中外傮t蕉即笞謽祟}說中國收緊信貸，投資氣氛讋蚧差勁，但�@是在19天放了1.45萬�|後才暫停，而且中銀監已表明全年貸款目標為7.5萬億，貸款餘額會怎孡16％至18％，總量絕不算收緊，但銀行短期的收緊，令有人借不到錢，有銀行要賣資產貼現，便突然出現缺錢的現象，情相信有待2月才能逐步改善。

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