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日期: 2025-05-19 | 來源: 經濟日報 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大德意志銀行外匯策略全球部門主管表示，無論是美國政府陷入財政危機，或美國經濟陷入衰退，美元都面臨貶值風險。
德銀全球外匯策略主管薩拉佛洛斯（George Saravelos）周一提出報告表示：“以美元財政皺眉來形容現況是最貼切方式。”這是引用並延伸時任摩根士丹利首席外匯策略師的任永力在20多年前提出的美元微笑理論。 他指出，美國即將登場的預算協商，將決定美元在這條曲線的落點位置。
薩拉弗洛伊斯在報告中表示，在極左端是財政立場過於寬松。 這會導致美債和美元同時下跌，正如我們今早所見的。”
美國30年期公債殖利率在周一攀升至2023年11月來最高，此前信評機構穆迪在上周五摘除美國AAA頂級信評。 同時間，一項美元指數下滑0.7%，美元兌所有G-10貨幣均走弱。 薩拉弗洛伊斯表示，如果這種模式持續下去，代表市場正在失去為美國赤字和不斷上升的金融穩定風險提供資金的興趣。
他補充說：“皺眉曲線右端是財政立場緊縮得過快，雖然大幅縮減了赤字，卻迫使美國陷入衰退、聯准會進入深度寬松周期。”中段則代表經濟軟著陸，對美元較為有利。
在今年貿易戰爆發之前，市場傾向於遵循美元微笑理論，即在經濟強勁成長或深度不景氣時期，美元都會走強。
然而美國總統川普的關稅政策打破了這一模式，不但影響全球經濟成長預估，還削弱美元的避險吸引力以及美國例外論。 衡量美元兌一籃子貨幣表現的美元指數（DXY）今年以來已下跌超過7%。
德銀外匯主管示警，美元面臨兩大貶值風險，在曲線左端是財政立場過於寬松，在右端則是財政立場緊縮得過快。 圖取自彭博信息
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