贷款炒金、空买空卖,金价震荡下的危险游戏

日期: 2026-03-09 | 来源: 财经杂志 | 有0人参与评论 | 专栏: 房屋贷款 | 字体: 小中大
面对黄金高位震荡，投资者更需谨慎参与，切勿通过高风险方式追求套利

“国际金价从1500美元/盎司涨到3000美元/盎司，用了差不多六年；去年从3000美元/盎司到4500美元/盎司，大概用了九个月；而今年初从4500美元/盎司冲到5500美元/盎司，仅用了不到一个月。”投资者张达向《财经》表示，金价涨势太猛，忍不住“梭哈”一把。

但他选择的方式颇为冒险——1月中下旬，他从互联网平台申请了10万元贷款购买“积存金”（由银行推出的黄金投资产品），希望借助杠杆扩大收益。但仅赚了不到两周，金价就开始狂跌，“最高一天赔了近万元，几乎回吐了前期收益，仿佛在‘借钱蹦极’”。张达最终亏损离场。

这并非孤例，在多个社交平台、投资社群中，讲述通过贷款追高买金进场后，“挂在山顶” （指高位接盘被套）的人并不在少数，金价的剧烈波动让不少踩错时点的投资者出现大额浮亏。

几乎同时，类似的“危险游戏”以另一种形式在上演。今年1月底，深圳水贝商家“杰我睿”猝然停摆，其赌行情的“预定价”交易模式、空买空卖的套利空间，让数以万计的黄金投资者陷入提现困局。“平台提出两折赔付的方案，还让签和解协议，但协议都改了三次，简直混乱不堪。”投资者文耀告诉《财经》。

如上案例，无疑都给投资者敲响警钟。实际上，黄金投资本身就具有风险，尽管多家机构预测黄金价格仍将处于上行通道，但从历史经验看，贵金属市场的不确定性因素较多，价格也经常“变脸”。

仅今年以来，国际金价就已两次“跳水”，2月2日和3月3日，单日分别下跌9%、6%。多家银行近期更是集体提示风险，建议投资者密切关注市场变化，加强风险防范，理性参与交易，守护资产安全。

贷款炒金：金价波动中“借钱蹦极”

今年初，在地缘政治局势不确定性上升、各国央行持续购金、美元信用弱化等因素驱动下，国际金价延续强势增长，从不到4500美元/盎司一举冲到5500美元/盎司，累计涨幅超过20%。

“有朋友开年投入约5万元购买50克积存金，一周多就赚了6000元，我很动心，决定‘上车’。”张达称。不仅如此，为了快速增厚收益，他选择通过一家互联网平台贷款10万元买金。这笔贷款优惠后的年利率约6.5%，折合每天利息12元，若借满三个月，累计利息约1100元，“行情好的话，几天就赚回来了，交易手续费也能包得住”。

张达把账算得很清楚，1月中下旬时，他以近4900美元/盎司的价格买入，计划春节前就卖出。不过持有不到两周，金价突然“变脸”。2月2日，国际金价单日跌超9%，下破4700美元/盎司，与1月29日5500美元/盎司的历史最高点相比，跌幅超过15%。“2月2日一天就赔了近万元，前期赚的几乎都吐回去了，还赔了几千元，心态有点崩。”张达说。

接下来的几天，金价虽有小幅回升，但张达的累计收益始终为负。他担心在春节长假国内休市期间，国际市场有新的利空消息砸盘，于是按计划时点于春节前“割肉”离场。

这并非孤例。“借了几万元买金，第二天就狂跌，一下老实了。”“这次风波度过一定不要再借钱加杠杆。”在社交媒体上，不少经历了这轮大跌行情的网友分享心得。

也有网友将贷款买金形容为“借钱蹦极”。“投资是用富余的钱，贷款投资叫赌博。”“没钱就别买了，等会儿‘挂山顶’，还得想办法还贷款。”

Wind（万得）数据显示，2月19日，国际金价回归5000美元/盎司，而后一路升至5400美元/盎司，不过3月3日再度跳水，单日大跌超6%，下破5000美元/盎司。

“当前黄金价格处于历史高位，存在技术回调的可能性较大。如果投资者在此时买入黄金后遭遇价格下跌，由于贷款需要在短期内偿还，这将导致财务压力增大，轻则影响个人信用记录，重则因亏损严重而陷入个人财务困境。”中国（香港(专题)）金融衍生品投资研究院院长王红英对《财经》表示。

北京黄金经济发展研究中心研究员赵相宾进一步对《财经》提到，如果投资实物黄金，还要考虑变现周期、加工检验成本等，需要一定价格涨幅才能走出这个空间。围绕价格涨势，他提醒，当前金价波动日均波幅也是之前数倍，一天可能有上千美元/盎司的波动，按人民币(专题)计算一天可能或达50元-100元/克，“碰到这种极端行情，可能一两个交易日就会造成巨大损失。那些’成功’案例，不排除是幸存者偏差，背后还有更多人在巨额亏损”。

近期，不少银行亦再度提示风险，建议投资者增强贵金属业务的风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性、稳健投资，适度配置贵金属，合理控制仓位，避免盲目跟风操作。同时，多家银行进一步上调上海黄金交易所个人贵金属交易业务调整延期合约保证金比例，在贵金属市场价格波动加剧的背景下，做出风险防范。

事实上，自2025年国际金价突破3000美元/盎司大关后，一些贷款炒金者就开始活跃。根据公开报道，有消费者通过银行消费贷、信用卡套现、互联网平台分期贷等方式加杠杆炒金，但由于价格波动、踩错时点而出现大额浮亏的并不在少数，未能“躺赚”。

彼时多家银行就曾出手规范和重申消费贷、信用卡的资金用途。例如农业银行、建设银行等均在2025年5月发布公告称，近期金价波动加大，有不法分子诱导持卡人套取信用卡资金“炒金”进行投资，此类行为违反监管规定及信用卡领用合约，还可能因金价波动造成资金损失。广发银行在同期发布的公告中还提到，该行会根据相关规定要求适时调整相关限制类领域范畴及交易限额，有权采取包括但不限于提醒、降额、限制交易、要求提前还款等措施。

业内人士提醒，贷款买金违反资金用途，可能会被采取降额、限制交易等强制措施，甚至上征信记录；同时，当前黄金价格单日波动也较以往更为剧烈。总体而言，这并非可以轻松套利的捷径，建议投资者切勿冒险贷款炒金，基于自身财务状况和风险承受能力购金。

空买空卖：无实物“预定价”赌局崩盘

在张达盘算着贷款买金的同时，深圳水贝商家“杰我睿”的爆仓，让深陷黄金赌局的文耀颇为懊恼。

文耀是“杰我睿”投资人之一。经朋友介绍，她于去年陆续投入40万元购买金条和白银。文耀告诉《财经》，具体操作路径为：根据“杰我睿”平台的小程序指引，通过外部银行支付渠道向指定私人账户转账，再将交易单号填写在小程序上作为凭证，充值成功后即可买金。

公开资料显示，“杰我睿”在水贝运营多年，且有线下门店；加之免工费、低价锁金等策略，吸引了不少黄金消费者。

但自2025年12月起，多位消费者发现在“杰我睿”平台上购买的黄金、白银制品发货变得异常缓慢。今年1月20日，“杰我睿”更是全面暂停提现及实物提货功能，随后改为每日每账户限额提现500元现金或提取1克实物黄金。这对于像文耀这样投入数万元甚至数十万元的投资者而言，无疑是“挤牙膏”般的解决方案。

更让投资者损失惨重的，是“杰我睿”无实物的“预定价”模式。与买家在线下金店付款提货方式不同，“杰我睿”既提供实物交易，也支持非实物“预定价”交易。该模式下，投资者手中无需持有实物黄金，只需要缴纳少量保证金，就可与平台约定在未来某个时间以当前确定的价格买卖特定资产，即“空买空卖”。

广强律师事务所律师吴单举例称，如一位投资者支付定金（如20元/克），与平台约定一个未来的卖出价（如830元/克）。若到期时市价跌为800元/克，则结果（结果=约定卖出价-当前市价）为正；此时，用户可以800元/克买入、再以约定的830元/克卖给平台，即盈利30元/克。若到期时市价涨为860元/克，则结果为负，相当于用户只能以860元/克买入、再以830元/克卖出，但之前的定金（20元/克）不足以弥补亏损，就只能强制平仓。

在不少业内人士看来，此次“杰我睿”暴雷或与“预定价”模式有关。“这种模式本质上是一种变相的期货交易，也是投资者与平台之间的杠杆对赌。”业内人士称。另据媒体报道，“杰我睿”平台的杠杆率最高可达40倍，意味着投资者仅用几十元本金就能撬动上千元的黄金交易。当市场走势符合预期时，这种杠杆能带来丰厚回报，反之损失也会被同比例放大。

吴单分析称，由于金银价格一路上涨，多数用户必然选择做多，不断以约定的低价买入再以较高的市价卖出。当平台上“做多”的用户数量远超“做空”的用户时，意味着大量处于高位的到期市价单没有交易对手（做空用户）接盘，原本的自然风险对冲机制失效，平台只能亲自下场“兜底”。

“然而，在金价一路走高的趋势下，‘杰我睿’平台的黄金实物和资金储备可能难以应对大量做多用户的兑付需求（因此引爆这场兑付危机）。”吴单表示。

不仅是“杰我睿”，1月底，有用户反馈水贝“云点当”平台亦出现兑付异常。据了解，该平台亦与“杰我睿”模式类似。另据公开信息，当前市场上仍有部分平台以“黄金投资”为名，推出加杠杆的交易产品，通过私人账户收款，规避实物交割等方式逃避监管。

相关部门关注到上述风险并进行规范提示。2月12日，深圳市地方金融管理局等十部门联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》，列明企业黄金业务的六大禁止性行为，其中就包括严禁变相期货交易，不得以“锁价”“预定价买卖”为名，通过微信群、小程序、App等收取保证金开展价差结算，无实物交割；不得诱导消费者购金后不提取实物，转为委托投资；不得使用“黄金必大涨”“买金稳赚”等绝对化用语等。

法律人士提醒，上述模式涉及空买空卖与对赌风险。参与相关交易可能面临多重风险：首先是资金安全风险，平台可能卷款跑路或因资金链断裂无法兑付；其次是法律风险，此类交易可能被认定为非法交易，投资者权益难以通过法律途径保障，甚至可能因参与赌博类交易面临资金被没收的风险；最后是市场风险，高杠杆下，金价的微小波动就可能导致巨额亏损。

（应受访者要求，文中张达、文耀为化名）
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分类：投资理财

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