女版巴菲特年度趨勢報告微信瘋傳

日期: 2024-03-02 | 來源: 酷玩實驗室 | 有0人參與評論 | 專欄: 理財新聞 | 字體: 小中大
最近，一份研報在各種投研微信群裡傳開了。

木頭姐Cathie Wood的2024年趨勢報告《Big Ideas 2024》，一經推出，便被加緊翻譯成了中文。

這個報告長達163頁，聚焦的投資核心是“顛覆性創新”(disruptive innovation )，就是指投資那些用更便宜的成本、更高級的技術生產原本昂貴或復雜的產品服務，來破壞長期存在、成熟的市場。

說得拗口，其實邏輯十分簡單，就是假設你老家農村是特級貧困村，大家都用牛犁地。

你從縣城買了輛四輪犁地機，一天把地全犁完了。

結果就是村裡的幾個力工都失業了只能進城打灰，老人閒下來了就去村口打牌。

等於說你投資犁地機這個行為，徹底改變了村子的勞動力市場和消費生態。

那麼，木頭姐看好的破壞式創新，大致有人工智能、公共區塊鏈、多組定序、能源儲存、機器人這5個技術平台，會使全球經濟增長從過去的3%，加速到未來的7%。

木頭姐究竟是誰？為什麼她的言論如此受到重視呢？

01

木頭姐，全名Cathie Wood，又被一些網民稱為“女版巴菲特”。

但她和巴菲特的投資風格非常不同。

比方說巴菲特，買的是超越牛熊的股票，是不會因為世界大戰、氣候變化出現巨大的財報沖擊的公司。麥當勞、可口可樂這種，每年都能帶來穩定的紅利收益，是巴菲特十分青睞的股票。

如果像Roblox這種元宇宙游戲公司，巴菲特顯然是不會投的。

木頭姐卻反其道行之，她買的就是“能改變世界的公司”。

我們看木頭姐的ARK 創新ETF。

近期排在前十位的持倉，有特斯拉，比特幣交易所coinbase，做移動支付的BLOCK，元宇宙游戲公司ROBLOX等等。

靠著近年美國科技股繁榮，木頭姐賺的飛起，如果只看賬面數據，你會發現木頭姐給投資者的回報是十分頂的，2023年，年化總回報率是67.64%。

乍看之下，木頭姐堪稱股神，所以亞洲的韭菜們也開始給木頭姐封神。

韓國網民將Cathie Wood稱為“搖錢樹媽媽”；香港人稱她為論壇契媽（論壇幹媽）；大陸人則簡單地尊稱為“木頭姐”。

既然跟著姐混能發財，所以她的這份研報，不得不當投資聖經一樣好好學習了。

這份研報的首要觀點是，AI技術的井噴發展，是人類歷史上至今最重要的技術突破。

比如說蒸汽機對國內產值的影響，可能是30%，但AI如果能在產業鏈中充分利用，可以讓產值直接翻130%。

本質原因，是木頭姐認為，AI大模型是一種人類認知的底層突破，因此是一種跨界帶動能力很強的技術，能跟所有的產業結合，造成顛覆。

按上圖來看，人類歷史上的所有突破，沒有比AI更簡單的。平民百姓想用內燃機，還得學個駕照。

千禧年之前，一個中國普通老百姓想學會信息技術，不僅得有錢，還得進行專門培訓，研究怎麼上網。

1989年的PC機價格，6480元，此時北京房價，每平米也就1600塊。

（引用自《上電腦課不穿鞋套，也就失去了對互聯網最基本的敬畏》）

甚至還要知道安全使用知識，比方說進入機房得穿鞋套防靜電、防塵。

但如此來看，AI的底層突破太充分了，識字率充分普及的今天，你有疑問想要問ChatGPT，一個月花幾百元錢，就可以打字或者發語音詢問答案了，不需要再學習別的了。

所以，從數量上看，ChatGPT的總用戶量，在短短2個月內就達到了1億用戶。

認知系統的底層突破之後，AI的強跨界帶動能力，能跟所有的產業結合，造成顛覆。

首先是辦公軟件，木頭姐認為，人工智能可以重新定義何為線上辦公，甚至是“工作”本身。

木頭姐認為，隨著生成式AI的發展，當一個辦公者用了AI之後，他的辦公速度會提升到原來的1.25倍。

粗暴地假設，就是你是個996的苦逼員工，一周幹6天，但你熟練用了GPT之後，你可以6/1.25=4.8，一周幹5天，還能摸魚一天。

而且，你要是個文藝工作者，就更有福了，人工智能模型的發展，讓繪圖、視頻更加精准，AI生成文字成本也大大降低。

我們繼續推導，如果按照現在的市場趨勢測算，在2030年的時候，人工智能模型的訓練成本會下降40,000倍以上，加上對人工智能硬件的積極投資，會有50%的知識型員工（白領）都會用人工智能軟件辦公，生產率提高9倍。

如果AI如此牛逼，那麼木頭姐就繼續推演了，如果AI繼續在應用端發力，哪些產業會因為“技術融合”而更加牛逼呢？

自動駕駛。

假設神經網絡發展，然後車載電池的成本繼續降低，而勞動力成本提升的情況下，那自動駕駛的出租車可能就更加有利可圖。

細化來說，木頭姐是這麼覺得的，一個機器人出租車，可能9個攝像頭就能滿足機器人的路況觀察需求了，與此同時每英裡運營成本也會從0.31美元，降到0.12美元。

但一個開著油車的人類，不僅燒油貴，而且人還要吃喝拉撒保險費啥的，那麼這些出租車司機的勞動力市場，就會被機器人出租車的設備市場破壞了，搶占了。

類似的邏輯繼續推演，比如說AI+醫療，AI加快醫療研究的速度和精准度，就能提升醫療產業的產值。

還有無人物流。

比方說路上送外賣的餓了麼、美團小哥，在未來可能會因為無人機的發展，被無人機送外賣取代，成本更低。

那麼，未來的形態，可能是這樣的：

隨著線上辦公者的工作時間減少，閒暇時間繼續增加；那麼他們就更有動力去消費。

伴隨著線上消費場景的增加，就會催生更多人去線上消費。

未來七年，實際數字平台收入可能會以每年16%的速度增長，從1.8萬億美元增至5萬億美元，占 2030年所有休閒支出的43%。

通俗來說，就是隨著AR、VR、元宇宙、游戲、腦科學的發展，線上的生活世界將不亞於現實世界。

其中，木頭姐認為，VR市場的潛力還是被低估了。

伴隨著蘋果Vision Pro的問世，虛擬現實的應用場景更加吸引人了，而且超出了市場的預期，但相應的虛擬現實開發人員並沒有伴隨著湧入Vision Pro的應用端開發，沒有出現引人注目的使用案例。木頭姐相信，伴隨著軟件開發，虛擬現實設備的市場會更大。

蘋果手機的應用，大約有55萬多個，但Meta Quest只有2000多個

木頭姐設想的未來是，比方說你作為一個消費者，想去倫敦旅游，擔心機票太貴，但是戴上AR之後，你在家裡就可以親身看到倫敦的風景，然後想要購買什麼紀念品，直接線上下單就行。

所以根據這個邏輯，木頭姐又大力看好了線上支付、AI輔助游戲開發、虛擬現實市場的投資。

而整個研報的重中之重，是木頭姐對比特幣的預期。

比特幣已經不算是個新興資產了，像是個老朋友。越來越多的投資經理將比特幣視作黃金的等價物。

比特幣的總量控制在略低於2100萬的數量，是一種“保值”資產，某種意義來說甚至比黃金更“保值”，因為要是世界突然發現一個大金礦，就會導致長期金價出現變化。

而伴隨著世界通脹的持續，黃金和BTC的成本也會同時隨著時間增加而增加。

而據木頭姐研究，雖然比特幣現在已經非常貴了，而且接近了歷史最高價，但她依然判斷為牛市早期。

復雜的原因就不說了，說一些清晰且具體的主要原因。

1、比特幣現貨etf的推出，在美國合法化，推動了比特幣的購買量

簡而言之，就是你作為一個投資者，你想買點比特幣，你不懂相關的操作細節，也不知道怎麼進虛擬貨幣交易所，你可以直接找基金經理，說要買幾千美元的比特幣ETF，基金經理便能幫你操作好，而且現貨etf的波動基本近似於比特幣的波動。自然會有更多小白湧入比特幣交易市場。

2、比特幣即將減半

比特幣減半，指的是比特幣的挖礦獎勵減半。

在比特幣網絡中，每隔一段時間（大約每四年）會發生一次減半，這意味著挖礦者獲得的新比特幣獎勵減少一半。

挖礦比特幣的難度和成本會逐漸增加算力的投入，預計2024年4月，這一次減半將使比特幣的通脹率從1.8%降低到0.9%。也就間接保護了比特幣的價值。

3、機構接受度

在5年前，如果你跟十個基金經理推薦比特幣，會有9個要把你趕出門。但如今，伴隨著比特幣價值的持續堅挺，越來越多的基金經理開始眼紅比特幣了。

比方說貝萊德的首席執行官拉裡·芬克 (Larry Fink)，之前狂噴比特幣，現在說了一句：“比特幣在向質量飛行” 。只能說是典型的小丑人格。

最後，木頭姐還在這篇研報中說了一些2030年其他領域的看法，如：

到2030年，全球軟件市場可能會增長10倍；

3D打印技術發展，汽車開發時間將降低50%；

人工智能的幫助下，可以通過血液化驗，在早期檢測多種癌症，讓某些年齡階段的癌症死亡率降低25%。

要是讓我對這篇研報做個主觀總結，就是四個字：無腦死多。

02

從賬面成績上來看，木頭姐提供的業績確實十分耀眼，如果你在2023年買入木頭姐的基金，放個1年，10萬就能變成16萬，非常性感。叫她“明星基金經理”確實不為過。

但基金經理只做到收益率高就行了嗎？

觀察木頭姐2021年開始的投資收益曲線變化圖來看，我們會獲得更多的信息。

在美股科技板塊整體表現不行的時候，木頭姐長時間跑輸巴菲特，最離譜的，是在2023年5月，虧了整整70%。

而木頭姐2023年的收益率，也並非她微操所得，主要是依靠著美股科技板塊的整體牛市，讓木頭姐翻身。

所以，如果你長期逛美股的社交圈，你會發現，在Reddit論壇中的WSB貼吧，也就是美國炒股老韭菜們的聚集地，木頭姐的名聲非常臭。

在此給大家簡單翻譯一些老哥們的嘴臭評論：

“木頭姐在虧的時候就減少曝光度，高買低賣。”

“木頭姐的團隊們基本都有精神病。”

“她的投資邏輯很簡單，預測所有科技股‘登上月球’（瘋狂暴漲）。”

也有用戶吐槽她的基金波動率太高了，行情好的時候大賺，行情差的時候爆虧。

讓所有貼吧韭菜們最疑惑的一點，是木頭姐原本十分看好英偉達股票，覺得AI大模型興起，對英偉達算力顯卡的需求會暴漲。

但在英偉達暴漲前夕，木頭姐把英偉達股票全賣了。

木頭姐理由是：“預期過高，令人非常驚訝。我們確實認為大家的熱情可能超出了預期。”

等於說就是，“眾人皆醒我獨醉”，大家買多了，我就撤退。

可以說，如果木頭姐從1月開始出售英偉達股票，那麼她已經錯失了整整一波行情了。

有人說，基金經理就是要穩健啊，不能一個人把整個交易周期裡的所有錢都賺了。

但問題是，木頭姐的波動率如此之高，賺的時候近乎翻倍，虧的時候直接腰斬，那這種基金經理的投資哲學，和一個無腦買入英偉達的散戶有什麼區別呢？

木頭姐將英偉達視作一支周期性股票，也就是說當市場對算力需求沒那麼大的時候，顯卡市場將大幅萎縮。

但貼吧的用戶們都詬病木頭姐完全誤判了英偉達的基本面。

現在是：

1、比特幣上漲，挖礦對顯卡需求增加；

2、AI算力需求不減，算力顯卡依然供不應求。

巴菲特之所以稱為股神，是因為縱觀巴菲特的投資生涯，從1943年11歲開始炒股，炒到了現在，他的伯克希爾·哈撒韋公司依舊活著，而且收益率依舊穩健。

巴菲特跑贏了牛熊，活著，就是他股神的唯一原因。

這個市場從來不缺明星基金經理，也不缺賬戶翻了數十倍後跳樓自殺的大贏家。

我認為，木頭姐可以被稱作“基金明星”，靠著網絡流量獲取更高的管理費用，維持自己的研究機構，但從她高波動的操作風格來看，她並不適合被稱為“女版巴菲特”。

如果木頭姐能被稱為女版巴菲特，那麼港劇《大時代》裡的丁蟹能不能被稱為港版巴菲特呢？

木頭姐的故事，讓我聯想起了2019年中國A股結構性牛市的時候，一位“諾安成長混合型證券投資基金”基金經理——蔡嵩松，曾經的虎撲炒股社區的頂流。

持倉風格同樣十分激進，全倉半導體，幾乎不給自己留有操作的余地。

但自然，在2019年的時候，靠著牛市的電梯，蔡嵩松不斷地俯臥撐，賺到了不少的收益。

但伴隨著牛市的結束，蔡嵩松也從粉絲口中的蔡神，變成了“菜狗”，段子滿天飛。

那蔡嵩松，能不能也稱為巴菲特體驗版呢？

所以說，巴菲特不是收益率的戰力單位，而是穩健的神。

客觀評價木頭姐，木頭姐對AI發展的未來格局有著很清晰、樂觀的認知，但反面是，由於木頭姐過度樂觀，導致她會近乎100%地承受AI市場波動的風險，這是一種對投資者的不負責任。

但評價完之後，AI浪潮之下，我依然堅信千載難逢的機遇並不等價於百年難遇的風險，以及行將破裂的泡沫。

因為在我觀察之下，仍然有不少投資經理看向了一些“金礦邊賣水”的賽道。

啥叫賣水呢？

就是趨勢投資有兩種哲學。

1、上車哲學：

跟木頭姐宣傳的很像，AI趨勢來了，不要管風險，先上車，因為會有大量的踏空資金會比自己更滯後，從而買入熱門股票，形成泡沫，助推自己往上走。

2、賣水哲學：

這是讓川普祖輩發家的哲學。

19世紀90年代，川普的祖父弗裡德裡希·川普到美國之後，發現美國淘金熱。

他沒有選擇去投資金礦，或者是包下一個礦工團隊。

他的選擇是做酒店，開餐館。可能類似於開“如家酒店”、“隆江豬腳飯”這種級別。第一家開在西雅圖，然後在育空（Yukon）和其他有'淘金熱'的地方開餐館，賺得盆滿缽滿。

這就是賣水哲學。不管哪個金礦有多少黃金，覆蓋了開采成本了沒，大家都要喝水、住宿、吃飯。

所以說，這種哲學下：

如果大家都去淘金，你不要去淘金，去開沙縣；

如果大家都買彩票，你不要也買彩票，去買彩票站；

如果大家看了《熱辣滾燙》都去健身，你不要開健身房，去賣輕食。

其實，AI領域，同樣也有很多投資經理看到了這種賣水賽道。譬如說核電，鈾礦。伴隨著AI用電消耗量的增加，對電力的需求就會增加。

引用超電實驗室的一段話：

Digital Information World曾發布一個報告，數據中心為訓練AI模型產生的能耗，是常規雲工作的三倍，到了2030年，美國數據中心的電力需求，將以每年約10%的速度增長。

核電站的建設、運營也必須伴隨著加大投入。

核電需要鈾，於是導致鈾礦的期貨市場進入了牛市。

所以說，如果礦工需要吃飯喝水，同樣的，電力，就是這些AI領域黃金礦工的“水”。

而這僅僅只是拋磚引玉，在一個井噴的繁榮期，人性的情緒會無限的放大，如果有100個人住上高樓，就一定會有100個人跳下高樓。

想要在這個風雲變幻的市場中活下去，你要看的不是哪個人刮了張刮刮樂賺了多少錢。

但換句話說，如果我們跳出資本市場，再看木頭姐這一行為，木頭姐有沒有可能也在做著一項“賣水生意”。

因為許多踏空的投資者沒有充分的知識、時間去研究AI股票，於是他選擇購買一籃子AI股票，也就是木頭姐的ARKK ETF。

而你以為木頭姐也跟大家一樣，靠著淘AI的金賺錢，但她有沒有可能在更高一層，就是用實際行動幫科技產業唱多，賺管理費，通過行為藝術表演，賺整個產業參與者的過路費。

所以外行看門道，內行者，很清楚地看到木頭姐靠管理費又買上了大house。

於是他們給木頭姐進行AI換臉，做成了攪動AI市場渾水的疤面煞星。

在評價木頭姐以及她的投資策略時，我們必須承認她對於顛覆性創新和未來科技趨勢的洞察力。

然而，我們也不能忽視她投資風格的高波動性以及在市場調整時的表現。

與其簡單地將其視為“女版巴菲特”，或者將其成功歸因於市場的整體走勢，我們更應該看清楚她實際上的賺錢哲學。

畢竟，金融市場，活到最後的才是贏家。

你別管他是站著、跪著、又或者是一邊穿著小丑服一邊敲鑼打鼓在村口吸引大家注意力。
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