“中國沖擊2.0”的背後元凶(圖)

日期: 2024-05-06 | 來源: 華爾街日報 | 有0人參與評論 | 字體: 小中大
中國最近的出口激增令美國和歐洲的商界領袖和政界人士感到震驚，許多人認為，之所以出現這種現象，原因在於中國對制造業的巨額補貼和過剩的工業產能。

但還有另一個因素在起作用：中國的人民幣匯率和通貨膨脹——或者說通脹的缺失。

根據中國與主要貿易伙伴的通脹差異進行調整的人民幣實際有效匯率目前回到了2014年的水平，結束了十年來的穩步升值。

人民幣實際匯率的下跌正以損害其他出口國的利益為代價，推動中國產品在海外的銷售。

這也給其他經濟體及其貨幣帶來了額外壓力，尤其是在亞洲，這些經濟體同時也感受到了美元走強帶來的壓力。

對於過去曾因人民幣問題與中國有過摩擦的美國來說，經通脹調整後的人民幣匯率下滑意味著中國制造的商品比以前更加便宜，這一趨勢已反映在疲軟的進口價格上。這使得中國產品對美國消費者極具吸引力，從而削弱了美國官員主張的減少對中國依賴的目標。

“使用中國供應鏈的動機依然很強，”美國外交關系委員會(Council on Foreign Relations)高級研究員Brad Setser說。“在這樣的人民幣匯率下，中國的競爭力強到令人難以置信。”

根據由央行組成的國際組織國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據，人民幣兌一籃子主要貿易伙伴貨幣匯率已較2022年3月創下的近期高點下跌了6%。這一下跌反映出，在中國艱難應對長期房地產危機和消費支出低迷的情況下，中國經濟增長乏力。

通縮的紅利

人民幣實際有效匯率在同一時期下跌了14%。人民幣實際有效匯率不僅考慮中國主要貿易伙伴貨幣的變動，還根據中國與這些國家的通脹差異進行調整。中國正瀕臨通貨緊縮，大多數經濟學家認為這是一件壞事，因為通縮會抑制消費，使債務更加難以承受。但通縮也有隱形紅利，它可以提高中國出口商品在國際市場上的競爭力，尤其是在美國和其他國家通脹高企的時候。

目前中國名義匯率和實際匯率之間的差距是自1994年國際清算銀行開始編制該數據以來最大。

自2022年初以來，美元的實際匯率已經上升了6%。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)亞太部主任斯裡尼瓦桑(Krishna Srinivasan)表示，人民幣的實際貶值 “顯然有助於提高中國的出口”。

中國2月份出口量較2022年3月份增長約10%。荷蘭經濟政策分析局(CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, 簡稱CPB)的數據顯示，同期世界出口量僅增長1.4%。

外國官員擔心21世紀之初發生過的中國沖擊會重演，當時中國的市場化改革和加入世界貿易組織(World Trade Organization, 簡稱WTO)推動了出口繁榮，這對消費者來說是件好事，但卻嚴重沖擊了美國和其他國家與中國存在競爭關系的行業。

美國財政部長耶倫(Janet Yellen)在4月份警告中國稱，在政府引導的投資推動下，中國不斷膨脹的制造業產能威脅到了其他地方的就業機會。中國譴責這種批評是保護主義的煙霧彈。

其他亞洲國家首當其沖

中國的出口增長在很大程度上是以犧牲亞洲鄰國的利益為代價的，許多鄰國在電子產品、鋼鐵、基礎半導體和家具等產品方面與中國存在直接競爭關系。

CPB的數據顯示，在中國出口量增長10%的這兩年裡，亞洲新興市場出口量下降了近2%。就連日本也難以幸免，盡管日圓大幅貶值，但日本出口量下滑，部分原因是中國在汽車領域的影響力日益增長。
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