蒸發了2000億李寧為何被市場拋棄

日期: 2023-10-30 | 來源: 格隆匯 | 有0人參與評論 | 字體: 小中大
從營銷設計翻車，到業績股價翻車，中國體育品牌老大哥李寧這幾年的表現，不斷讓投資人感到失望。

10月26日，在發布三季度業績報告後，李寧直接跌超20%，創下有史以來最大跌幅。從2021年最高市值2800億港元，到如今僅剩650億港元，兩年蒸發了超2000億港元的市值。

這是一個足以證明很多問題的真實數字。

曾幾何時，李寧體育品牌憑借創始人李寧作為著名體操運動員身份和資源開局，在國際體育市場上快速打響自己的品牌，一舉成為中國的“國貨之光”，彼時安踏安踏還是一個平平無奇、甚至還有點土味的國產品牌。

然而隨著二十年時光變遷，李寧幾經波折，一路經營磕磕碰碰，雖然體量相比以前確實壯大不少，但卻被安踏不斷追趕超越，到如今兩者的市值和業務體量差距已經拉開一個巨大的鴻溝。

這背後，有太多需要反思的地方。

1業績壓力李寧的三季報運營數據，確實太低於預期。

拆分來看，李寧的整體零售只維持了中單位數增長，環比出現明顯下滑。

其中，線下渠道（包括零售及批發）實現高單位數增長，其中零售渠道實現20%-30%低段增長，但批發渠道只是低單位數增長，增速都明顯低於二季度。

電商業務的增速也環比由增長轉為單位數下滑。

零售門店方面，截至23Q3末，李寧（不包括李寧YOUNG）店鋪數共6294家，淨開店增長127家，其中零售/批發店淨增64/63家，較年初淨減少1個，其中零售/批發淨增加57/-58家。23Q3末李寧YOUNG店數為1370家、較Q2淨增加89個，本年淨增加62個。

根據券商的分析，李寧的Q3不及預期有很多原因，整體看來，渠道庫存過高和竄貨的問題嚴重，疊加宏觀經濟環境走弱，對業績造成雙重沖擊。

其實這都本是市場所預料的方向，只是預期的程度沒有那麼嚴重。

更大的擔憂來自管理層還明顯下調了本年度營收增速（由此前指引10-20%中段增長改為單位數增長），以及因為品牌宣傳及管理優化將帶來費用率同、環比提升進而導致毛利率壓力的指引。

在數據公布後，多家大行機構也因此及時發布了下調對李寧目標的報告，更加刺激了投資者對李寧的悲觀情緒。

事實上，李寧的業績自從2021年因“國潮”崛起突然激增到新高度之後就很快出現高光消退的逆轉，並且隨著“陳雨菲事件”和“大佐服飾”事件遭受輿論風波沖擊，同時疊加2021年的高基數影響，導致2022二季度後業績就開始出現走弱。

這種頹勢一直延續到了今天。

客觀來看，因“國潮”崛起，國產體育品牌確實吃到了一大波非常可觀的紅利，李寧在2021年能一舉實現56%大幅增長之後，2022年還能有14.3%的增長，已經難能可貴了。
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分類：投資理財

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