[人民幣] 五一離岸人民幣狂飆 海外交易邏輯巨變
“五一”假期期間，海外市場樂觀情緒攀升，“賣出美國”的交易出現反轉——美股大幅反彈，美元指數一度漲破100大關。
但與此同時，人民幣對美元亦出現大漲。5月2日（周五），美元/離岸人民幣的開盤和收盤價相差671點，受到關稅或下降等樂觀預期的驅動，離岸人民幣跳升。
“現在開始出現反轉，市場呈現——貿易戰開打則美股、美債、美元跌，談則美股、美債、美元漲。同時，人民幣不會因美元指數上漲而走弱，更可能與美元共同對一籃子貨幣走強。”外匯專家、浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊對第一財經記者表示。
“賣出美國”交易反轉
截至當周收盤，標普500指數已連續九個交易日上漲，創下自2004年以來最長連漲紀錄，基本抹平了4月初以來的跌幅。美元指數的跌勢也被止住。
貿易戰的緩和則是主要原因，例如，美國豁免對加拿大和墨西哥汽車零部件25%的關稅。
經濟數據的韌性也安撫了市場。盡管最新公布的美國一季度實際GDP同比下降0.3%，但符合市場普遍預期，GDP數據受到多項特殊因素的扭曲。高盛表示，由於企業在關稅實施前加速進口，導致淨出口對GDP拖累達-4.8個百分點，為有史以來最大。
最關鍵的就是5月2日公布的非農就業數據，數據顯示，4月新增17.7萬人，顯著高於市場預期，失業率維持在4.2%，強化了市場對美國經濟韌性的信心。受此影響，高盛將美聯儲首次降息的時間點從6月推遲至7月的FOMC會議，反映了本次就業數據超預期以及4月ISM數據優於市場擔憂。
“各界逐漸意識到，‘對等關稅’是被用作談判策略的。當前，市場認為美國和一些亞洲國家可能會部分達成協議，而對歐洲等貿易順差較大的國家則可能會花更長時間。但整體來看樂觀情緒在升溫。”嘉盛集團資深策略師斯考特（David Scutt）對記者稱。
斯考特提及，當前美債的擔憂也已經開始緩和。“有一些傳聞稱，部分亞洲國家可能會以買美國國債來促成貿易協議的達成。近幾周，在美國國債拍賣期間，我們看到了創紀錄的間接國債投標，這可能是線索之一。當然這仍有待考證，下周會迎來更多美債拍賣，包括3年期、10年期美債。”
未來，還有一些支持因素將修復各界對美元資產的情緒。在財報季過後（Meta、亞馬遜、谷歌等業績都超出預期），回購窗口再度開啟，預計年內或有超過1萬億美元的回購大潮。
高盛對沖基金業務負責人Tony Pasquariello提及，目前美股技術面已明顯轉好。在杠杆投資群體中，情緒已轉向，系統化基金 正通過追漲買入。美國家庭投資者仍然沒有大規模賣出，雖然買入力度放緩。再加上銀行和科技巨頭的財報已基本披露完畢，預計股票回購將全面啟動。美國大型科技公司在創造利潤、再投資、資本回報方面依舊強大。
“盡管眾多客戶仍然預期美國將出現經濟衰退，但美股的結構不等於美國經濟的結構。最極端的階段已經過去，雖然不確定性與經濟摩擦仍將持續。接下來一個月，我們或許會看到‘框架協議’陸續出爐，與此同時，美國經濟動能可能繼續衰減。”他稱。
人民幣和美元指數齊漲
外圍情況顯然利好離岸人民幣和中國資產。4月中旬，美元指數和人民幣一度齊跌，如今則轉入齊漲，根本原因都在於貿易摩擦及其進展。
截至本周收盤，美元/離岸人民幣報7.211，當周人民幣大漲近700點。
劉楊表示，資金明顯回流美國資產，美股持續反彈，10年期美債收益率最低觸及4%，美元指數一度站上100的心理關口，回流美股的資金主要來源於日本債市，日元的角色從避險貨幣切換到了融資貨幣，這也導致美元/日元反彈到145以上。人民幣並未因美元指數上漲而走弱，而是與美元指數同步走強，這也體現了人民幣對一籃子貨幣走強。
4月開始，在美元走弱時，美元指數一度對歐元大跌近10%，而人民幣也對歐元跌了近5%，但當時人民幣對美元的走勢較為穩定，如今人民幣對美元開始走強也在預期之中。未來，關稅問題的演變和貿易談判的進程仍將主導市場。
高盛方面提及，雖然人民幣貶值可能略微提振出口競爭力，但若要對沖大規模關稅，貶值幅度需極大，這也將讓中國面臨資本外流壓力。因為，中國更可能依賴財政、貨幣、住房和信貸政策的放松來支撐國內需求的韌性。如果中美貿易談判真正開啟，這種“人民幣升值”的情形可能會更加明確。
隨著離岸人民幣走強，港股在節日期間也表現強勢，香港恒生指數在5月2日反彈1.74%報22504.68點。滬深港通活躍股票中，南向資金繼續青睞成長股。過去一個月，阿裡巴巴錄得最高的南向資金淨買入。
建銀國際首席港股策略師趙文利對記者表示，中央政治局會議整體定調積極，穩定了市場情緒，指出“外部沖擊影響加大”，並強調要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，預計相關政策將在6月底以前陸續落地。若經濟有超預期走弱的現象，中央還有充足增量政策工具以穩市場、穩預期。短期來看，預計恒生指數將在22000點上下波動，建議投資者采取區間交易策略，並密切關注中美關稅談判進展以及非關稅壁壘的變化，配置上以具備防御屬性的紅利板塊為主。
不錯的新聞，我要點贊
好新聞沒人評論怎麼行，我來說幾句
但與此同時，人民幣對美元亦出現大漲。5月2日（周五），美元/離岸人民幣的開盤和收盤價相差671點，受到關稅或下降等樂觀預期的驅動，離岸人民幣跳升。
“現在開始出現反轉，市場呈現——貿易戰開打則美股、美債、美元跌，談則美股、美債、美元漲。同時，人民幣不會因美元指數上漲而走弱，更可能與美元共同對一籃子貨幣走強。”外匯專家、浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊對第一財經記者表示。
“賣出美國”交易反轉
截至當周收盤，標普500指數已連續九個交易日上漲，創下自2004年以來最長連漲紀錄，基本抹平了4月初以來的跌幅。美元指數的跌勢也被止住。
貿易戰的緩和則是主要原因，例如，美國豁免對加拿大和墨西哥汽車零部件25%的關稅。
經濟數據的韌性也安撫了市場。盡管最新公布的美國一季度實際GDP同比下降0.3%，但符合市場普遍預期，GDP數據受到多項特殊因素的扭曲。高盛表示，由於企業在關稅實施前加速進口，導致淨出口對GDP拖累達-4.8個百分點，為有史以來最大。
最關鍵的就是5月2日公布的非農就業數據，數據顯示，4月新增17.7萬人，顯著高於市場預期，失業率維持在4.2%，強化了市場對美國經濟韌性的信心。受此影響，高盛將美聯儲首次降息的時間點從6月推遲至7月的FOMC會議，反映了本次就業數據超預期以及4月ISM數據優於市場擔憂。
“各界逐漸意識到，‘對等關稅’是被用作談判策略的。當前，市場認為美國和一些亞洲國家可能會部分達成協議，而對歐洲等貿易順差較大的國家則可能會花更長時間。但整體來看樂觀情緒在升溫。”嘉盛集團資深策略師斯考特（David Scutt）對記者稱。
斯考特提及，當前美債的擔憂也已經開始緩和。“有一些傳聞稱，部分亞洲國家可能會以買美國國債來促成貿易協議的達成。近幾周，在美國國債拍賣期間，我們看到了創紀錄的間接國債投標，這可能是線索之一。當然這仍有待考證，下周會迎來更多美債拍賣，包括3年期、10年期美債。”
未來，還有一些支持因素將修復各界對美元資產的情緒。在財報季過後（Meta、亞馬遜、谷歌等業績都超出預期），回購窗口再度開啟，預計年內或有超過1萬億美元的回購大潮。
高盛對沖基金業務負責人Tony Pasquariello提及，目前美股技術面已明顯轉好。在杠杆投資群體中，情緒已轉向，系統化基金 正通過追漲買入。美國家庭投資者仍然沒有大規模賣出，雖然買入力度放緩。再加上銀行和科技巨頭的財報已基本披露完畢，預計股票回購將全面啟動。美國大型科技公司在創造利潤、再投資、資本回報方面依舊強大。
“盡管眾多客戶仍然預期美國將出現經濟衰退，但美股的結構不等於美國經濟的結構。最極端的階段已經過去，雖然不確定性與經濟摩擦仍將持續。接下來一個月，我們或許會看到‘框架協議’陸續出爐，與此同時，美國經濟動能可能繼續衰減。”他稱。
人民幣和美元指數齊漲
外圍情況顯然利好離岸人民幣和中國資產。4月中旬，美元指數和人民幣一度齊跌，如今則轉入齊漲，根本原因都在於貿易摩擦及其進展。
截至本周收盤，美元/離岸人民幣報7.211，當周人民幣大漲近700點。
劉楊表示，資金明顯回流美國資產，美股持續反彈，10年期美債收益率最低觸及4%，美元指數一度站上100的心理關口，回流美股的資金主要來源於日本債市，日元的角色從避險貨幣切換到了融資貨幣，這也導致美元/日元反彈到145以上。人民幣並未因美元指數上漲而走弱，而是與美元指數同步走強，這也體現了人民幣對一籃子貨幣走強。
4月開始，在美元走弱時，美元指數一度對歐元大跌近10%，而人民幣也對歐元跌了近5%，但當時人民幣對美元的走勢較為穩定，如今人民幣對美元開始走強也在預期之中。未來，關稅問題的演變和貿易談判的進程仍將主導市場。
高盛方面提及，雖然人民幣貶值可能略微提振出口競爭力，但若要對沖大規模關稅，貶值幅度需極大，這也將讓中國面臨資本外流壓力。因為，中國更可能依賴財政、貨幣、住房和信貸政策的放松來支撐國內需求的韌性。如果中美貿易談判真正開啟，這種“人民幣升值”的情形可能會更加明確。
隨著離岸人民幣走強，港股在節日期間也表現強勢，香港恒生指數在5月2日反彈1.74%報22504.68點。滬深港通活躍股票中，南向資金繼續青睞成長股。過去一個月，阿裡巴巴錄得最高的南向資金淨買入。
建銀國際首席港股策略師趙文利對記者表示，中央政治局會議整體定調積極，穩定了市場情緒，指出“外部沖擊影響加大”，並強調要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，預計相關政策將在6月底以前陸續落地。若經濟有超預期走弱的現象，中央還有充足增量政策工具以穩市場、穩預期。短期來看，預計恒生指數將在22000點上下波動，建議投資者采取區間交易策略，並密切關注中美關稅談判進展以及非關稅壁壘的變化，配置上以具備防御屬性的紅利板塊為主。
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