AI股突然变天:抛售潮席卷华尔街,英伟达成最后希望?
2. 甲骨文的股价从9月至今仿佛经历了“上天入地”。9月时，一年营收也不过600亿美元的甲骨文宣布与OpenAI签下了近3000亿美元超大订单的消息，股价双位数窜升，逼近330美元。然而，近期股价几乎抹去了前期涨幅，回到220美元区间。
甲骨文在云服务市场的份额很低（仅为巨头的约1/10），而近期“剩余履约义务 (RPO）”大幅上升，反映出客户大订单和未来收入预订非常强劲，但是，Esoterica Capital（济容投资）CEO& CIOBruce Liu表示，甲骨文已从传统稳定现金流的软件公司转型为类似CoreWeave的新型云公司（Neo Cloud），需要大量投入基础设施和资本开支。这导致市场对其信用风险进行了重新定价，属于正常现象。甲骨文2025财年资本开支是21.2?亿美元，预计2026财年将达到350亿美元，用于建设数据中心等基础设施。
3. 近一个月暴跌超30%的Nebius（但一年来涨幅仍超300%）是新兴算力/AI基础设施公司。市场对其担忧点在于，公司规模太小，抗风险能力弱；客户集中，单一客户变动就会影响业绩；毛利率低，但资本开支却大幅扩容，导致收入增长跟不上投入速度，使得亏损扩大；同时，极高的估值基于“未来可能”的故事，但真实盈利模式尚未跑通；此外，Nebius与具体的竞争并不对等，亚马逊、微软、谷歌拥有“资金＋规模＋自有芯片”，这使得经历短期扩张后，小公司前景被挤压得非常严重。
事实上，这类案例还不少，而这些暴涨的公司几乎都是这两年AI浪潮下诞生的新玩家。但最终，它们服务的客户是AI终端应用公司，例如OpenAI等。当前市场最大的担忧是，未来应用能否真的赚足够的钱，目前谁也回答不上来。一旦最坏情景发生，上述新玩家最可能被碾压，因为积累不足，而如微软、谷歌等巨头由于传统业务根基深厚，最多是估值受到些影响，但不至于活不下去。
当上述担忧叠加高估值和一系列宏观负面因素，抛售一触即发。近期有位美联储官员质疑12?降息（市场?前对12?降息的定价约为 50%，?上周五约为 66%），而未来一周又将是重磅事件云集——英伟达财报（将揭示基建投资是否进入新阶段），零售巨头系列财报（如家得宝、沃尔玛），美联储官员密集讲话（及 FOMC 会议纪要），以及近年来最离奇的非农就业报告（即因政府关门而缺失的9月数据）。
此外，电力短缺问题也引发了各界担忧。虽然美国?前处于领先地位（拥有全球44%的数据中?容量），但到2030年，华尔街投行认为电?瓶颈可能会?少暂时减缓其发展，尤其是在备?容量最低的区域电?市场。美国 13个区域电?市场中，有8个已经达到或低于临界备?容量?平。相?之下，中国——全球第??数据中?枢纽——已经拥有主要的电?备?容量，并计划增加可再?能源、煤炭、天然?和核能等多种来源的电?供应。
AI的资本开支能否回本？
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还没人说话啊，我想来说几句
甲骨文在云服务市场的份额很低（仅为巨头的约1/10），而近期“剩余履约义务 (RPO）”大幅上升，反映出客户大订单和未来收入预订非常强劲，但是，Esoterica Capital（济容投资）CEO& CIOBruce Liu表示，甲骨文已从传统稳定现金流的软件公司转型为类似CoreWeave的新型云公司（Neo Cloud），需要大量投入基础设施和资本开支。这导致市场对其信用风险进行了重新定价，属于正常现象。甲骨文2025财年资本开支是21.2?亿美元，预计2026财年将达到350亿美元，用于建设数据中心等基础设施。
3. 近一个月暴跌超30%的Nebius（但一年来涨幅仍超300%）是新兴算力/AI基础设施公司。市场对其担忧点在于，公司规模太小，抗风险能力弱；客户集中，单一客户变动就会影响业绩；毛利率低，但资本开支却大幅扩容，导致收入增长跟不上投入速度，使得亏损扩大；同时，极高的估值基于“未来可能”的故事，但真实盈利模式尚未跑通；此外，Nebius与具体的竞争并不对等，亚马逊、微软、谷歌拥有“资金＋规模＋自有芯片”，这使得经历短期扩张后，小公司前景被挤压得非常严重。
事实上，这类案例还不少，而这些暴涨的公司几乎都是这两年AI浪潮下诞生的新玩家。但最终，它们服务的客户是AI终端应用公司，例如OpenAI等。当前市场最大的担忧是，未来应用能否真的赚足够的钱，目前谁也回答不上来。一旦最坏情景发生，上述新玩家最可能被碾压，因为积累不足，而如微软、谷歌等巨头由于传统业务根基深厚，最多是估值受到些影响，但不至于活不下去。
当上述担忧叠加高估值和一系列宏观负面因素，抛售一触即发。近期有位美联储官员质疑12?降息（市场?前对12?降息的定价约为 50%，?上周五约为 66%），而未来一周又将是重磅事件云集——英伟达财报（将揭示基建投资是否进入新阶段），零售巨头系列财报（如家得宝、沃尔玛），美联储官员密集讲话（及 FOMC 会议纪要），以及近年来最离奇的非农就业报告（即因政府关门而缺失的9月数据）。
此外，电力短缺问题也引发了各界担忧。虽然美国?前处于领先地位（拥有全球44%的数据中?容量），但到2030年，华尔街投行认为电?瓶颈可能会?少暂时减缓其发展，尤其是在备?容量最低的区域电?市场。美国 13个区域电?市场中，有8个已经达到或低于临界备?容量?平。相?之下，中国——全球第??数据中?枢纽——已经拥有主要的电?备?容量，并计划增加可再?能源、煤炭、天然?和核能等多种来源的电?供应。
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