570亿营收也救不了股价!机构正在疯狂抛售英伟达
在我们看来，这背后映射出英伟达面临的三大结构性挑战：
其一，估值逻辑生变——市场正将其重新定位为带有周期属性的硬件供应商，对当前云厂商资本开支狂潮的可持续性心存疑虑。
其二，核心客户“叛变”——微软、谷歌、亚马逊等大买家纷纷自研芯片，直接动摇其护城河根基。
其三，地缘政治已成明确短板，对华出口限制持续压缩其增长空间。
这场高估值保卫战，本质上已不仅是业绩的较量，更是其能否从“卖铲人”成功蜕变为“生态构建者”的关键一役。
财报亮点：依旧“逆天”的数据
英伟达本季度的表现，再度印证了其作为AI浪潮核心受益者的强势地位。
其中，数据中心业务毫无悬念地成为全场焦点，贡献了512亿美元的营收，同比增长66%，环比也实现25% 的健康增长，占公司总营收比重高达近90%。在如此高的基数上仍能保持强劲增长，充分说明全球AI算力需求未见疲软。
具体来看，数据中心收入由“计算”与“网络”两大板块驱动：计算业务（即GPU芯片销售）收入达430亿美元，同比增长56%，环比增长27%。这主要得益于Blackwell架构芯片的批量交付。
值得注意的是，即便在新品放量的情况下，H100/A100等前代芯片仍在满负荷生产。首席执行官黄仁勋“云端GPU已售罄”的表态，印证了市场需求的火爆程度。
网络业务收入82亿美元，同比暴增162%，环比增长13%，这反映了现代AI计算的典型特征——“集群作战”，当数以万计的GPU需要协同工作时，高速网络互联就成为关键环节，该业务也因此与算力芯片同步快速增长。
英伟达将芯片卖给云厂商，而云厂商的算力资源又被终端客户抢租一空，这充分证明当前的需求是真实存在的。可以说，在全球科技巨头的AI“军备竞赛”中，英伟达仍是为数不多的“军火商”。
除数据中心外，其他业务线表现如下：游戏业务收入42.65亿美元（同比增长30%），凭借RTX40/50系列在独显市场保持领先；专业可视化收入7.60亿美元（同比增长56%），服务于皮克斯、迪士尼等客户；汽车与机器人收入5.92亿美元（同比增长32%），客户包括比亚迪、小米、理想等车企。
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其一，估值逻辑生变——市场正将其重新定位为带有周期属性的硬件供应商，对当前云厂商资本开支狂潮的可持续性心存疑虑。
其二，核心客户“叛变”——微软、谷歌、亚马逊等大买家纷纷自研芯片，直接动摇其护城河根基。
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英伟达本季度的表现，再度印证了其作为AI浪潮核心受益者的强势地位。
其中，数据中心业务毫无悬念地成为全场焦点，贡献了512亿美元的营收，同比增长66%，环比也实现25% 的健康增长，占公司总营收比重高达近90%。在如此高的基数上仍能保持强劲增长，充分说明全球AI算力需求未见疲软。
具体来看，数据中心收入由“计算”与“网络”两大板块驱动：计算业务（即GPU芯片销售）收入达430亿美元，同比增长56%，环比增长27%。这主要得益于Blackwell架构芯片的批量交付。
值得注意的是，即便在新品放量的情况下，H100/A100等前代芯片仍在满负荷生产。首席执行官黄仁勋“云端GPU已售罄”的表态，印证了市场需求的火爆程度。
网络业务收入82亿美元，同比暴增162%，环比增长13%，这反映了现代AI计算的典型特征——“集群作战”，当数以万计的GPU需要协同工作时，高速网络互联就成为关键环节，该业务也因此与算力芯片同步快速增长。
英伟达将芯片卖给云厂商，而云厂商的算力资源又被终端客户抢租一空，这充分证明当前的需求是真实存在的。可以说，在全球科技巨头的AI“军备竞赛”中，英伟达仍是为数不多的“军火商”。
除数据中心外，其他业务线表现如下：游戏业务收入42.65亿美元（同比增长30%），凭借RTX40/50系列在独显市场保持领先；专业可视化收入7.60亿美元（同比增长56%），服务于皮克斯、迪士尼等客户；汽车与机器人收入5.92亿美元（同比增长32%），客户包括比亚迪、小米、理想等车企。
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