[比特币] 比特币暴跌背后:五大杀招下还有生路吗?
鲍威尔言论一出，比特币价格在10月29日应声下跌1.22%。随后在11月4日，美联储理事库克再次表态称12月降息并非板上钉钉，导致比特币价格当日暴跌超过6%。
德银表示，2025年迄今，比特币回报率与美联储利率的相关性为-13%。只要对未来货币政策宽松的预期受到打压，比特币就将持续承压。
监管真空期再现——立法进程停滞，市场信心受挫
监管的靴子迟迟未能落地，正在扼杀市场信心。
报告指出，今年7月，美国众议院通过的《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）曾被视为重大利好，推动了加密市场的一波反弹。然而，这份旨在明确监管框架的法案如今在参议院银行委员会陷入僵局。
共和党参议员蒂姆·斯科特（Tim Scott）指出，由于政府停摆和两党在去中心化金融（DeFi）身份验证及反洗钱（AML）控制措施上的分歧，该法案预计在2026年之前不会被签署。
德银认为，监管动力的丧失直接阻碍了机构投资者的进入和市场流动性的深化。
报告数据显示，比特币的波动率已从8月份20%的低点回升至39%。同时，美国散户的加密货币使用率也从7月的17%下降至10月的15%，显示出市场参与度的降温。
机构出逃与流动性枯竭——ETF资金逆转，市场深度骤降
曾推动比特币牛市的机构资金，如今正在反向出逃。报告揭示了一个危险的负反馈循环：价格下跌导致流动性枯竭，而流动性枯竭又放大了价格的跌幅。
根据Kaiko Research的数据，在10月10日的抛售中，主要加密货币交易所的订单簿深度急剧下降，卖方流动性甚至一度消失。
这种流动性缺失的状况自10月崩盘以来并未得到根本改善。更糟糕的是，此前通过现货比特币ETF流入市场的数十亿美元资金正在逆转。
数据显示，美国现货比特币ETF近期出现了大规模的日度净流出，这与今年早些时候的巨额流入形成鲜明对比。
德银表示，机构资金的撤离，叠加本已脆弱的流动性，使得比特币在面对宏观逆风时不堪一击。
“老韭菜”也跑路——长期持有者罕见抛售，市场情绪跌至冰点
与以往由新入场或高杠杆交易者驱动的崩盘不同，本轮下跌中，连最坚定的长期持有者也加入了抛售行列。
区块链数据显示，在过去一个月里，长期持有者共计卖出了超过80万枚比特币，这是自2024年1月以来的最高水平。
这些通常被视为市场“压舱石”的投资者开始获利了结或止损离场，极大地增加了市场的流通供应，并严重打击了市场信心。
衡量市场情绪的“加密恐惧与贪婪指数”（Crypto Fear and Greed Index）在11月21日跌至11，创下今年以来的最低水平，标志着市场已进入极度恐惧状态。
该行表示，当连“老韭菜”都开始跑路时，市场的短期看跌势头被进一步强化。
生路何在？
比特币在承受了这五大杀招后，能否企稳回升仍充满不确定性。
德银认为，与以往不同，此次下跌发生在机构深度参与、宏观经济紧密联动和关键政策悬而未决的复杂背景下。
该行指出，展望未来，比特币的“生路”并非坦途。其复苏将依赖于几个关键因素：
首先是监管的最终明朗化，特别是《CLARITY法案》的进展，这将是恢复机构信心的关键。
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还没人说话啊，我想来说几句
德银表示，2025年迄今，比特币回报率与美联储利率的相关性为-13%。只要对未来货币政策宽松的预期受到打压，比特币就将持续承压。
监管真空期再现——立法进程停滞，市场信心受挫
监管的靴子迟迟未能落地，正在扼杀市场信心。
报告指出，今年7月，美国众议院通过的《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）曾被视为重大利好，推动了加密市场的一波反弹。然而，这份旨在明确监管框架的法案如今在参议院银行委员会陷入僵局。
共和党参议员蒂姆·斯科特（Tim Scott）指出，由于政府停摆和两党在去中心化金融（DeFi）身份验证及反洗钱（AML）控制措施上的分歧，该法案预计在2026年之前不会被签署。
德银认为，监管动力的丧失直接阻碍了机构投资者的进入和市场流动性的深化。
报告数据显示，比特币的波动率已从8月份20%的低点回升至39%。同时，美国散户的加密货币使用率也从7月的17%下降至10月的15%，显示出市场参与度的降温。
机构出逃与流动性枯竭——ETF资金逆转，市场深度骤降
曾推动比特币牛市的机构资金，如今正在反向出逃。报告揭示了一个危险的负反馈循环：价格下跌导致流动性枯竭，而流动性枯竭又放大了价格的跌幅。
根据Kaiko Research的数据，在10月10日的抛售中，主要加密货币交易所的订单簿深度急剧下降，卖方流动性甚至一度消失。
这种流动性缺失的状况自10月崩盘以来并未得到根本改善。更糟糕的是，此前通过现货比特币ETF流入市场的数十亿美元资金正在逆转。
数据显示，美国现货比特币ETF近期出现了大规模的日度净流出，这与今年早些时候的巨额流入形成鲜明对比。
德银表示，机构资金的撤离，叠加本已脆弱的流动性，使得比特币在面对宏观逆风时不堪一击。
“老韭菜”也跑路——长期持有者罕见抛售，市场情绪跌至冰点
与以往由新入场或高杠杆交易者驱动的崩盘不同，本轮下跌中，连最坚定的长期持有者也加入了抛售行列。
区块链数据显示，在过去一个月里，长期持有者共计卖出了超过80万枚比特币，这是自2024年1月以来的最高水平。
这些通常被视为市场“压舱石”的投资者开始获利了结或止损离场，极大地增加了市场的流通供应，并严重打击了市场信心。
衡量市场情绪的“加密恐惧与贪婪指数”（Crypto Fear and Greed Index）在11月21日跌至11，创下今年以来的最低水平，标志着市场已进入极度恐惧状态。
该行表示，当连“老韭菜”都开始跑路时，市场的短期看跌势头被进一步强化。
生路何在？
比特币在承受了这五大杀招后，能否企稳回升仍充满不确定性。
德银认为，与以往不同，此次下跌发生在机构深度参与、宏观经济紧密联动和关键政策悬而未决的复杂背景下。
该行指出，展望未来，比特币的“生路”并非坦途。其复苏将依赖于几个关键因素：
首先是监管的最终明朗化，特别是《CLARITY法案》的进展，这将是恢复机构信心的关键。
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