市值2.8萬億美元,英偉達股價有泡沫嗎?

2024-05-31 | 來源: 虎嗅APP | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

上個世紀九十年代，互聯網快速發展，思科的交換機和路由器和網絡基礎設施畫上了等號。1990年上市後，思科股價在十年間飆升了千倍，在2000年達到頂點。高峰期，思科是標普500指數中最有價值的成分股。互聯網泡沫破滅後，思科股價短時間跌幅超過90%，再也未能回到巔峰期。

“木頭姐”同樣指出，要證明英偉達股價合理，需要證明AI能夠加速企業收入增長。

基於以上判斷，“木頭姐”從2023年5月就大幅度清倉英偉達的股票。只是英偉達這一年的表現，反倒是讓外界質疑其“女版巴菲特”的名頭不太靠譜。

目前來看，英偉達還沒有達到頂峰。

2023年，在市場的追捧下，英偉達市盈率不斷飆升，一度突破220倍，這顯然有些風險。但英偉達多個季度優秀的財報讓市盈率回落至70倍左右，跟生成式AI大潮之前越來越接近，顯示出了英偉達的韌性。

作為類比，AMD和ARM的市盈率仍在百倍甚至二百倍之上。可以說，英偉達的市盈率數值在半導體行業反而顯得“健康”。

英偉達的爆發是二十年厚積薄發的結果，無論是對手還是客戶，都承認短期內無法追上黃仁勳，目前能做的也只是減少依賴，制造一些成本可能並不便宜的“低配平替”。

但所有人都清楚，傳統行業的生命周期並不適用於科技業。

今年以來，GPU交貨周期大幅度縮短，供不應求的情況已得到明顯改善。由於近兩年市場瘋狂的囤積搶購，現有訂單可能已經超過了實際需求。2023年底，英偉達就被曝遭遇微軟連續兩次砍單。由於競爭者的沖擊，外媒稱英偉達特供版芯片近期也遇到了中企砍單。

這是一個瞬息萬變的市場，很難說有什麼持久不變的基礎設施或者說立於不敗之地的產品。

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智能手機席卷全球也就不到二十年，賽道內湧入的競爭者就讓蘋果焦慮不已；四年前大殺特殺的特斯拉，也在新勢力和傳統車企的夾擊中丟掉了一騎絕塵的位置。

生成式AI爆火後，GPU才算是擠掉CPU迎來了屬於自己的高光時刻，但從實際功能上看，也沒有完全取代CPU。一旦企業認為在AI領域的投入產出不匹配，走上了產能過剩的誤區，GUP未必就不會遭遇CPU今日的窘境。

當然，更先進的芯片可能已經在暗處發育良久了。

AI行業仍處在格局未定的紛爭中，這讓英偉達能夠激發起各家公司的購買欲望。

盡管老黃信誓旦旦地認為，技術領導力對各行各業至關重要，所有企業都想成為不斷地提供突破性AI的行業主導公司，不願意去做只能跟在第一名背後“提供0.3%優化的公司”。

雖然歷史的經驗證明，第一名只有一個，能一直突破的也是極少數，並且風水輪流轉，誰都不可能永遠長紅。

但誰都不敢低估黃仁勳的本事，在近期舉辦的Stripe Sessions用戶大會上，黃仁勳透露，公司60名高管都是他的直接下屬，直接向他匯報工作。“我從早上醒來的那一刻就開始工作，直到晚上上床睡覺，我一周工作7天。當我不在工作狀態時，我仍然會思考工作。”

這樣高強度的工作，說是“人型AI”並不為過，這也是看空英偉達的人們，不能忽視的。

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