專訪:新政下不見"大牛" 不如關門大吉

2024-09-27 | 來源: 德國之聲 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

像這樣的效應其實存在於中國經濟的方方面面。我們在過去幾年看到了很多這樣的例子。一個紅頭文件可以讓一個行業，比如說教培行業在一周之內就死掉了。這對資本市場產生的影響是深遠而且長期的。因為真正的資本，它投資服務行業是一個長期的過程，不可能像普通股民一樣，我今天賣出後明天還可以買進。真正的資本，它撤出來以後短期內就不可能重新撲進去了。因為它對風險的評估不一樣了。所以這才是對實體經濟的長期的影響。

德國之聲：也就是說，您覺得目前的刺激措施，對市場信心真正的樹立所起到的輔助作用還是非常有限的？

沈凌：是啊，這就像一個新冠的病人，他得新冠以後發燒了。你給他吃退燒藥，能降溫的藥。確實可以很有效的把高燒給降下來，但是背後的這個病毒，是需要更多的免疫機制來根除的。

德國之聲：那新一輪政策對中國多年來也是萎靡不振的房地產市場產生的實質性影響又會如何呢？

沈凌：房地產市場也是我們剛才所說的，因為行政過度幹預，對經濟增長產生負面效應的很好的一個例子。其實中國的房地產市場，從高峰到被踩到低谷階段也是動用了大量的行政手段。包括限購、限售、限價、限制貸款，各種限制。所有的限制都是行政行為。行政幹預有時候是有用的，比如疫情來了，我需要有一定的對應措施。但是我們的問題是，很多行政幹預變成了一種長期的政策。比如說這些限購、限售等等政策都已經長達十多年了。可以說是把市場的溫度降下來了，也可以說是搞死了。

現在我們說房地產市場見底了，在刺激政策下回溫了。在推出刺激政策的同時，我們又用行政手段來進行彌補，從長期來看我認為是越來越不看好的。我們要做的是，為行政幹預設置一個度。不是說完全不需要行政幹預，而是要有一個度。你推出任何一個行政的刺激，或者限制的時候，你都要設計好它的退出機制。比如幹預過熱的房地產市場，我推出一個限購政策。但是我限購的時候要告訴大家，這個政策退出機制是怎樣的？滿足什麼條件我就不再限購了。這個條件可以是時間上的，或者是價格上的。這樣就能讓市場經濟的主體對行政限制政策有一個預期。如果你不告訴我你的推出機制，那我就會認為你這個是長期的。而且事實也是如此。

市場經濟最重要的就是預期。這個預期是一種理性的預期，不能老被行政介入所幹擾。我投資了一個領域，兩三個月以後，你來了一個新的幹預政策。這樣幾次下來後我就不知道該如何投資。這與長期扶持經濟增長的目標其實是背道而馳的。

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德國之聲：中國央行最新推出又一輪存量房貸利率下調，也是行政幹預市場契約的一個例子。這是否意味著，房主和銀行簽訂的房貸合同利率綁定期其實在政策層宏觀調控的時候就沒有任何法律效力了。這種對市場經濟重要的基石之一，也就是契約精神保護的喪失，從長期來看會給市場帶來怎樣影響呢？

沈凌：其實和存量房貸利率下調一樣，之前推出的限購措施從性質上來說也是一樣的。所以還是像我上面說的，政策層在必要的時候可以進行幹預。就像發達國家也會進行幹預。但是它們在幹預的時候看，會明確的告訴你，我今天幹預了，但是在什麼樣的條件達成的情況下，我會結束幹預。讓大家都有一個心裡的預期。在這方面，中國政府是做的不夠的。大家經常在猜，這是一個長期的政策，還是一個短期的行為。

德國之聲：最後的一個問題，我們也是替中國A股廣大的投資者問的。您覺得，新一輪刺激政策下，現在又一輪"大牛"真的來了嗎？

沈凌：我也是一個投資者，我和大家一樣也是有這個期待。大牛真的要來了嗎？我只能說，如果在這樣的政策刺激力度下，中國的股市還是不能形成新一輪"大牛"，那真的可以關門大吉了。

沈凌，德國波恩大學經濟學博士，現執教於上海華東理工大學商學院。

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