中國將推重大財政刺激措施全球資本瘋狂"掃貨"

2024-10-07 | 來源: 綜合消息 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

新聞來源: 南方都市報/華爾街見聞/聯合早報

瑞銀：中國將推重大財政刺激措施規模最高可達兩萬億

據新加坡《聯合早報》報道，中國近日推出多項經濟刺激措施，引發市場高度關注是否會繼續推出新的利好政策。瑞銀本周一（10月7日）在最新報告中稱，預計中國短期內將推出約1.5至2萬億元人民幣(专题)的大規模財政刺激措施。

《香港(专题)經濟日報》援引瑞銀的分析稱，2024年的刺激措施或將在“十一假期”後或10月18日第三季度經濟數據發布前後宣布，而2025年的措施可能會在2024年12月中央經濟工作會議前後決定。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤表示，市場普遍預期刺激措施的規模在2萬億至超過10萬億元人民幣之間，相當於GDP的1.6%至8%。但她認為短期內推出約1.5至2萬億元的溫和方案較為合理，並預計明年還可能有2至3萬億元的財政擴張。

汪濤還指出，若政府目標是讓2024年GDP增長接近5%左右，可能僅需1.5至2萬億元的支出為主的刺激方案。但若要穩定房地產業、提振市場信心、穩定未來兩年的GDP增幅，則需要更大規模的刺激措施和結構性改革。

瑞銀高級中國經濟學家張寧指出，需要財政刺激的關鍵領域包括解決至少1.3萬億元的融資缺口、地方政府債務重組和支持房地產去庫存等。另據中國官方消息，國家發改委將於本周二（10月8日）舉行記者會，說明經濟激勵政策細節。

境外投資者湧入中國股票，相關基金大肆吸金數十億美元創下新紀錄

外媒匯總數據顯示，截至10月4日當周流入美國上市的新興市場及特定國家ETF的總金額達59.6億美元，創逾一年來最高紀錄。其中投資中國股票的五支主要ETF吸金約49億美元，達到了前所未有的規模。iShares安碩中國大盤股ETF上周淨流入資金規模最大，達到35億美元。KraneShares金瑞中證中國互聯網ETF吸金超過14億美元—隨著投資者一波又一波地重返中國股市所有資金都創下紀錄新高。

摩根士丹利：如果散戶情緒保持高漲，中國股市還有上漲空間

近日，摩根士丹利的Chiyao Huang分析師團隊發布研報指出，當前A股市場的交易量和交易速度已超過2020-2021年的水平，與2015年的散戶牛市有許多相似之處。他們觀察到，新散戶投資者是股市上漲的主要動力，新投資者開設賬戶的數量顯著增加，表明散戶的參與度正在上升。

分析師們估計，如果散戶繼續保持樂觀情緒，中國家庭金融資產中將有高達2萬億-3萬億人民幣重新配置到股票市場，券商股有望從中受益。此外，目前相對較低的保證金融資余額也顯示出未來有增長的空間。

高盛預測：中國股市還有15%~20%的漲幅，滬深300目標點位上調至4600點

上周，恒生指數大漲10.2%，創出兩年半新高；納斯達克中國金龍指數則大漲近12%。不僅如此，在日本(专题)上市的南方中證500指數ETF等境外中國資產相關產品也錄得連續大漲。中國資產的大漲也提升了A股投資者情緒，證券營業部在假期期間也忙著為投資者開戶。

不僅如此，據官方消息，國務院新聞辦公室將於8日（星期二）上午10時舉行新聞發布會，請國家發展改革委主任鄭柵潔和副主任劉蘇社、趙辰昕、李春臨、鄭備介紹“系統落實一攬子增量政策扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況，並答記者問。

伴隨著中國股市的“漲勢”，美國華爾街大行也迅速調整了對中國股市的策略。以高盛亞太首席股票策略師慕天輝（Timothy Moe）為首的分析師團隊在10月5日的研報中，將中國股市上調至“超配”，預計還能漲15%-20%。

高盛將MSCI中國的目標價從66提高到84，將滬深300指數的目標價從4000提高到4600，分別基於12.0倍和14.2倍的遠期估值（之前分別為10.5倍和12.8倍）。這意味著從當前水平來看，總回報率有大約15%-18%的上升空間。

對於港股市場，高盛將港股2024年和2025年的盈利增長預期上調2個百分點至12%和10%，主要是由於港股市場對中國資產和需求的巨大敞口，加上美聯儲降息周期的開始和資本市場活動的強勁。此外，高盛還將2024年和2025年的MSCI亞太指數（除日本外）盈利增長預測上調1個百分點，至20%和14%。

在行業配置方面，鑒於資本市場活動增加和資產表現改善，高盛將保險和其他金融類股（如經紀、交易所、投資公司）上高至超配（Overweight）。此外，受中國房地產市場措施和潛在財政刺激政策的推動，該行將金屬和礦業的評級上調至“同大市（Marketweight）”，從而增加對周期性資產的敞口，並以此對沖地緣政治風險。同時，高盛維持對互聯網和娛樂、技術硬件和半導體、消費者零售和服務以及日用品的超配立場，高盛認為，這些行業有望從寬松的政策中受益，提供結構性增長機會（如人工智能和中國獨特的消費趨勢），並且對較低的利率更敏感，估值從合理到有吸引力等。

除了高盛外，摩根士丹利等華爾街巨頭們也對中國股市給出了積極預測。摩根士丹利表示，如果中國政府在未來幾周宣布更多的支出措施，中國股市可能進一步上漲10%~15%。

匯豐將A股市場評級由“中性”升至“增持”，該行認為，目前已推出一系列刺激措施，標志著市場轉折點，並可能提供跑贏大市的窗口，而目前A股市場估值仍有吸引力，入場未算遲。匯豐估值模型顯示，基於基本面因素，A股市場估值仍被低估15%。投資者目前對A股市場的配置比例偏低230個基點，與歷史相比偏低10%，顯示市場有流入的潛力。從行業及因素的角度來看，匯豐偏好增長行業，如電訊及高股息收益股票。

全球資本瘋狂“掃貨”，中國股市還有多少上漲空間？

中國央行一系列“核彈級”貨幣政策，徹底引爆中國股市。9月整月，A股滬指和港股恒指雙雙暴漲逾17%。“十一”國慶長假A股休市，全球資本仍在瘋狂“掃貨”，上周恒指大漲10.2%創兩年半新高，美股納斯達克中國金龍指數則大漲近12%。

高處不勝寒，現下投資者最關切的問題是，本輪牛市能持續多久？終點又在哪裡？還有哪些資產值得關注？

恒指劍指33000點，滬深300有望重返5500點？華爾街普遍認為，中國央行貨幣政策“大禮包”落地後，大規模刺激性財政政策“蓄勢待發”，疊加情緒面上散戶正在跑步入市，中國股市仍有大幅上漲空間。

10月5日，高盛在最新報告中上調中國股市至“超配”，預計還能漲15-20%。高盛將MSCI中國的的目標價從66提高到84，將滬深300指數的目標價從4000提高到4600。

摩根士丹利在最新研報中估計，如果散戶繼續保持樂觀情緒，中國家庭金融資產中將有高達2-3萬億人民幣重新配置到股票市場。該機構將中國股市反彈將分為三個階段：

第一階段：15%的初步上漲，市場已經完成；

第二階段，預期有12%的增長空間，受全球投資者看好中國市場及資產多元化配置推動；

前防長對川普建言:戰勝中國的6大關鍵

巴基斯坦:是中國的鐵兄弟也希望與美國關系牢固

美國與歐盟達成重大貿易協議美將對歐征15%關稅

第三階段，需要看到企業盈利增長，債務狀況好轉，以及政府的財政刺激政策得到有效執行。

德意志銀行則喊道，“要是放棄本輪反彈，後果自負”，該行在上周公布的研報中指出，盡管短期內市場可能出現超買，投資者應該繼續加碼中國股票。該行預計，最早到2025年，恒指和滬深300指數將分別重返33000點和5500點的歷史峰值，較當前分別還有42.9%和36.9%的上升空間。

過去兩年中，我們多次寫道，我們特別看好恒指，預計它將在上升周期中突破之前的33000點峰值，而滬深300指數將重新上探至5500點。我們的主要問題是這需要多長時間，根據下面的表格，可能最早在2025年。

大金融板塊機會仍存，券商股有望繼續引領牛市摩根大通認為，中國金融股盡管經歷了幾輪大漲，看起來仍然便宜。Katherine Lei領銜的分析師團隊上周公布報告指出，中國金融股整體在市淨率（PB）上相比2020/2021年的峰值有39%的折扣，與2015年的峰值相比有65%的折扣。

在金融股中，摩根大通的偏好順序是券商（A/H股）> 壽險（H股）> 成長型銀行（A/H股）> 壽險（A股）和財險（A/H股）> 國有企業銀行（A/H股）。

也就是說，摩根大通認為券商股的上行空間最大，而國有企業銀行的上行空間最小。該機構寫道：

券商在中國銀行業中具有最高的貝塔系數，其收益也應該會因融資融券和日均交易額（ADT）的增加而受益。我們的敏感性分析顯示，在樂觀情景下，券商每股收益(EPS)的上升空間可能是37%，股本回報率（ROE）可能達到約12.1%（而目前彭博社共識估計約為7.1%）。

無獨有偶，摩根士丹利同樣看好券商股，其最新研報指出，如果投資者將近期的高日均交易量視為常態，那麼券商股可能會短期內超漲。

如果勢頭足夠強勁，我們認為，散戶可能會將2萬億人民幣（A股休市前兩天的ADT）視為運行速率，這可能會使（券商股）收益再上升30%，ROE可能達到約13%。

高盛將保險和其他金融（例如券商、交易所、投資公司）評級上調至“超配”，預計資本市場活動增加和資產表現持續改善。

地產股反彈何時結束？摩根大通上周研報指出，中國地產股近日反彈主要由市場情緒驅動，投資者對更大規模的財政刺激政策抱有期待，並對政治局“止跌回穩”的定調抱有希望。

報告指出，當前國有房企的市盈率（P/E）為7.9倍，已經回到2018年之前的中期水平。國有房企市淨率（P/B）為0.68倍，而私營企業為0.56倍。這些估值水平似乎已經反映了2020年前類似的市場環境。

摩根大通認為，如果財政刺激規模小於預期，或者房地產銷售數據開始走弱，市場可能會開始獲利回吐。

報告還指出，投資者應該關注物業管理領域的滯後股，這些股票的基本面相對穩固，但估值已經從40倍市盈率降至15倍。

消費股站上新起點政治局會議之後，多個部門和地方政府推出了促消費的計劃和活動。花旗認為，這些政策變化主要目的是提振消費，預計將首先對消費股產生積極影響。

花旗最新研報指出，如果政府未來推出新的財政刺激措施，加上房地產市場和股市的流動性增加帶來的正面財富效應，在稍後階段，消費者對高端或非必需商品的消費也將得到提振。

具體看來，花旗對消費品行業的偏好順序是：乳制品>啤酒>調味品>美容護理。非必需消費品行業中，花旗更看好家用電器、餐飲和酒店。

互聯網、工業、醫療保健類股等值得關注摩根士丹利認為，隨著中國股市完成三個階段的反彈，投資者應關注那些可能從經濟復蘇中受益的公司，尤其是那些估值吸引人、規模大、流動性好的股票。

其中，大型互聯網公司和消費股因為它們對經濟增長的敏感性，可能會成為反彈的贏家。

我們認為大型互聯網公司和廣泛的消費品行業由於其仍然具有吸引力的估值、大型股的性質和高流動性，以及它們對再通脹的敞口，處於有利位置。

隨著企業增加投資，大摩指出，那些與工業、材料和IT支出相關的股票也可能會有所表現。政策方面，任何新的社會福利措施，如醫療保險的改善，都可能對醫療保健類股票產生積極影響。

此外，高盛將金屬和礦業上調至平配，將電信服務下調至低配。

通過將金屬和礦業上調至市場權重，增加了周期性敞口，這一調整是由中國房地產市場的措施和潛在的財政刺激驅動的，也是作為對地緣政治風險的對沖。

相反，由於其防御性質、估值上升以及對利率的敏感度較低，我們將電信服務下調至低配。