美股: 美股"脆断式"的波动仍会反覆出现

需要指出的是，对于这一轮美股波动，很多分析都指向川普反覆无常的关税政策，认为其导致不确定性增强，推动投资者采取保守的避险措施。

安邦智库的资深学者也指出，川普政府实施激进而反覆的关税政策加剧了市场预期的变化过程，导致市场对美国经济衰退的担忧加剧。实际上，川普在谈到经济“过渡期”的同时，与加拿大有关的贸易战在加剧。在加拿大方面放弃对美供电加收25%费用后，美国政府一夜之间也收回了前一日提出的对加拿大能源产品额外加徵50%关税的决定。这种“朝令夕改”的做法，使投资者无所适从，进一步增加了对政策不确定性的预期。包括摩根大通和高盛等一些金融机构都预测，由于川普的关税政策，美国在未来一年的经济衰退可能性增加。

当然，从目前的情况来看，美国经济的结构性问题虽然在日益深化，但整体经济形势仍然具有韧性。目前所表现出来的更多是混乱，而非真正的衰退或者萧条。无论是就业还是通胀水平，仍然反映出当前的消费需求并没有出现大幅萎缩的情况。这也是资本市场波动很快得以平息的原因。美国总统川普在3月11日也改口称他预计美国不会陷入衰退。他说道：“我一点也看不出来。我认为这个国家将会繁荣起来。”川普还补充说，“市场会上涨，也会下跌。但是你知道吗，我们必须重建我们的国家。”

如同安邦智库的研究人员此前谈到的，虽然川普的政策看起来并不靠谱，但其孜孜以求的推动制造业回归，其实意图还是希望解决美国经济的这些结构性矛盾，并准备承担经济趋于放缓的适当代价。就此来看，川普不断挥舞的“关税之剑”，其真正的用意不仅是解决贸易失衡的问题，重点仍是在于美国经济的繁荣，从而让“美国再次伟大”。不过其政策的反覆，意味着其关税政策和经济政策其实并不成熟和完备，并受到多方面的制约。

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政策反覆的演变过程令市场感到苦恼和困惑，投资者仍然会和川普政府不断博弈，试图增强对美国经济和资本市场的未来形成确定性的判断。一旦出现偏差，则恐慌可能再次带来股市的波动。就此而言，与其说市场担心美国通胀的再次回升，不如说其更在乎美国经济基本面的稳定。

最终分析结论：

美股波动的恐慌式蔓延和恢复，表现出和去年8月份类似的“脆断式”波动的特徵。究其根源，其实同样是对于美国经济是否出现衰退的担心。此次诱因变成川普的多变关税政策。同样，经济的结构性矛盾和不确定前景，也限制了川普关税政策的执行，反而加大了其政策风险。这意味着美股市场的风险并未完全排除，类似的“间歇式”波动未来还是会反覆出现。