關稅: 關稅陰影下,蘋果與亞馬遜誰更"扛打"?

2025-05-04 | 來源: 硅星人Pro | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

從蘋果的關鍵業務數據來看，除可穿戴設備業務營收下滑外，其他業務均實現增長。其軟件服務業務營收為238.7億美元，創下歷史新高，但14.2%的同比增速低於分析師預期的241億美元。這一表現，加上首席執行官蒂姆·庫克對未來相對謹慎的表態——他關於“基於當前的全球關稅政策，我們預計這將對（六月）季度帶來約9億美元的成本損失”的言論被各大媒體和券商廣泛報道，直接導致蘋果股價在盤後下跌超過4%。

亞馬遜與蘋果的業績均優於預期，股價卻雙雙下跌。部分原因在於其原本就面臨估值偏高的質疑，而在當前關稅陰影下，市場似乎更急於對這兩家巨頭進行重新估值。

1

生存韌性的考驗

頭部投資研究機構晨星（Morningstar, Inc）的全球科技股權研究總監Eric Compton日前指出，關稅對科技行業的影響呈現差異：硬件受沖擊最大，半導體次之，軟件相對較好。對於M7公司，Eric Compton認為，蘋果、亞馬遜受到關稅政策的影響最大。蘋果的供應鏈主要集中在中國大陸、中國台灣等地區，而Compton估計，亞馬遜約有60%的商品成本來自進口，其中約30%源自中國。

晨星的分析代表了市場對蘋果和亞馬遜面臨挑戰的典型擔憂。面對潛在的關稅沖擊，兩位CEO都在財報電話會議上試圖掌握話語權，回應市場關切，但收效各異。

對於商品成本高度依賴進口的問題，若關稅長期化，亞馬遜將面臨降本和供應鏈重組的艱巨任務。亞馬遜CEO安迪·賈西表示，雖然最終關稅水平和實施時間尚不明朗，但亞馬遜有能力應對。他指出，目前並未觀察到需求下滑，部分品類甚至出現因囤貨而產生的搶購現象，零售商品價格也未出現明顯上漲。他承認，依賴中國供應鏈的商品價格漲幅可能更大，但這尚未明顯顯現。其CFO也補充強調了亞馬遜運營利潤率的提升空間及廣告業務的廣闊前景。

特朗普:將對所有"非美國電影"征100%關稅

對美關稅談判:日本有什麼新籌碼?

加國恐慌!特朗普將對這征100%關稅

作為CEO，賈西深知，核心零售業務的穩定是證明亞馬遜能夠抵御關稅威脅的關鍵。本季度，亞馬遜零售營收為890.9億美元，基本符合894億美元的預期。為此，他進一步闡述：亞馬遜品類繁多，消費者總有替代選擇；同時，在動蕩時期，亞馬遜是消費者更傾向於依賴和信任的品牌。他還提醒道，人們有時會忽略亞馬遜銷售商品的廣泛性，“我們的銷售重點並不主要集中在平均售價很高的商品……在第一季度，我們的日常必需品類別的增長速度是其他業務的兩倍以上，占美國亞馬遜銷售總量的三分之一……亞馬遜依然是美國最大的生鮮提供商之一……很多人會在亞馬遜上購買他們的日常必需品。”

圖注：亞馬遜財務數據及歷史表現

賈西的潛台詞是，美國是農業生產大國，關稅對農產品等必需品影響有限，因此對亞馬遜核心零售業務的沖擊也是可控的。從這套邏輯來看，賈西的解釋在一定程度上安撫了投資者。盡管亞馬遜給出的下季度營收指引區間較大（預計銷售額在1440億至1490億美元之間，同比增長7%至11%，中間值低於市場預期的1461億美元），且利潤指引下限較低，顯示出較強的不確定性，但其股價跌幅在財報會議期間有所收窄。

這不僅得益於其核心零售業務在關稅壓力下展現的韌性，也與其第二增長引擎AWS的高利潤率有關。雖然本季度AWS營收增速放緩至17%，低於市場預期，但其運營利潤率達到了38%的高點。市場細察了財報細節，總體反饋相對積極。

相比之下，蘋果被認為受關稅影響更嚴重，主要擔憂在於關稅可能推高iPhone成本，進而影響利潤率和銷量。數據顯示，關稅不確定性已導致蘋果股價今年以來下跌約15%。一直以來，iPhone都是蘋果硬件業務的核心驅動力。不過，近期有消息稱iPhone等產品或可暫時豁免高額關稅，這讓蘋果得以喘息。並且，僅從本季財報表面看，蘋果與關稅風險相關的硬件業務整體銷售表現尚可。