美股: 美股大反弹还能走多远?高盛给出答案

过去两周来，美股大幅反弹，已完全收复4月2日以来的全部跌幅，不过，高盛表示，近期股市的急剧反弹，可能只是典型的熊市反弹现象，统计1980年以来的熊市反弹平均涨幅为14%，本波反弹已上涨18%，或已接近极限，示警在不确定主宰市场，美股上涨空间有限。

高盛分析师Peter Oppenheimer近日在其研报中表示，目前市场的最大驱动力仍是不确定性，投资人正处于两难之中，如果美国关税政策迅速撤销，且几乎没有造成持久经济损害，这确实表明下跌风险有限，但以当前的市值水平来看，上涨空间同样有限。

这种市场环境使投资变得极为困难，决策被模糊的头条新闻所困，市场参与者必须在追逐减弱的反弹，然后冒险过晚退出，或者完全错过另一轮挤压性上涨之间做出选择。

许多投资者在4月初关税前景不明时被迫抛售风险资产，但现在又在反弹时买入，而很少有投资者拥有足够部位充分受益于此表现。

而野村证券跨资产策略师Charlie McElligott形容当前局面为“这是1个令人厌恶的股票交易，也是没人想要的情境”。

McElligott在一份报告中证实，“捏著鼻子被迫买回部位”的现象，正在股指期权中上演，尽管大多数投资者厌恶未来的宏观增长前景。

从数据来看，作为史上4月中最剧烈的月内反弹之一，这次反弹可能已经耗尽了上涨空间。

根据媒体统计，自1980年以来，全球股市经历了几次熊市反弹，平均持续44天，涨幅为14%。虽然今年的全球股市下跌还不能正式称为熊市，但价格已从4月7日的盘中低点上涨18%。

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Academy Securities宏观策略师Peter Tchir表示，利率和风险资产将继续受新闻头条驱动，政策和交易将轮流推动市场。

高盛董事总经理John Marshall在另1份报告中写道，融资利差对多头部位的需求，已与近期股市上涨脱钩，这表明宏观投资者在近期走强时，削减了股票部位。

Marshall预计，本周将尤其动荡，因为本周将举行联准会会议，届时“关于6月/7月的评论将尤其重要”。

系统性投资者的买入正在稳步增长，这为反弹提供了支撑。高盛交易员指出，系统性宏观投资者的买入上周攀升至510亿美元，预计本周将购买570亿美元。

高盛指出，总的购买规模并非微不足道，但也没有更大，因为如果讯号快速翻转，它会降低资金流动的即时速度，并且波动性环境高于以前。