巴菲特最愚蠢投资成就股神帝国

股神巴菲特（Warren Buffett）于今年股东大会宣布，将于今年底退休，结束长达60年波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）领导职位。在巴菲特交棒的震撼消息一出，隔天美股开盘后，波克夏股价随即下跌，包括波克夏-A和波克夏-B的跌幅均达6%以上。

据报道，波克夏海瑟威的前身为纺织公司，巴菲特自1965年接手后迄今，波克夏股价已大涨约5.5万倍，不仅跑赢大盘，甚至在某些年份还逆势反涨。

美媒指出，自1965年至2024年间，巴菲特执掌波克夏的股价飙升5502284%; 相较之下，S&P500指数上涨了39054%（含股息）。以伯克夏相当于19.9%的复合年报酬率计算，几乎是S&P500指数约10.4%的两倍，相当惊人。

与此同时，5大共同基金对比其绩效，也是遥望车尾灯。数据显示，同一时间Fidelity Magellan Fund为15.4%、526,557 %，Vanguard Windsor Fund为11.5%、69,630%，American Funds Investment Company of America为11.4%、65,251%，Dodge & Cox Stock Fund为11.1%、 56,682%。

波克夏旗下掌握189家子公司、2640亿美元股票与3480亿美元现金资产。分析师指出，近年巴菲特钦点的交棒人阿贝尔（Greg Abel）早已接手多数业务，并展现稳健领导能力，但巴菲特的象征意义及投资眼光是难以取代，因此市场对于波克夏的未来走向“充满疑虑”。

波克夏原为纺织厂巴菲特投资踩雷

巴菲特被誉为奥马哈先知，因擅长寻找被低估的投资，其投资一举一动深获市场关注，但投资者只能透过伯克希尔夏所公布的投资组合来窥见巴菲特投资“作”。分析师指出，波克夏是一面镜子，如实反映出巴菲特将《投资金律》实践在资本市场的现实中。

但波克夏原本并不是投资公司，而是两间纺织厂（Berkshire Fine Spinning 和 Hathaway Manufacturing）在1955年合并而成的传统产业公司。

据报道，1960年代初，巴菲特开始买进该公司股票，原本是出于套利意图，但之后这家公司陷入营运困境，该公司的经理仍试图从他身上“挖走”更多的钱，在一气之下他买下整间公司，结果这成了巴菲特“最昂贵的错误”。

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而巴菲特在2010年接受《CNBC》采访时表示，他做过最愚蠢的投资，就是买了伯克希尔的股票。但无论最终结果如何，这都是一个价值2000亿美元的错误。

巴菲特表示，如果一开始就直接投资保险公司，报酬将会更高，波克夏的市值将会是现在的两倍。但这个错误，最终变成他打造投资帝国的起点。截至2025年5月6日，波克夏市值达1.11万亿美元，名列全球市值前十大排名。

利用保险业资金创造获利王国

巴菲特收购波克夏后进行投资，但其资金来源竟与保险业有极深渊源。据了解，保险业的“流动性资金（float）”，波克夏（Berkshire Hathaway）最核心、最关键的资金来源，为巴菲特能长期进行大规模投资作的重要资产杠杆工具，堪称是巴菲特投资史上的奇兵。

据报道，在1951年时，巴菲特在导师Benjamin Graham的介绍下，拜访了Geico保险公司，当时他发现这家公司能以低成本获取保险金，这个资金可当成无息贷款来投资，是波克夏最核心的资金来源模式。

什么是保险 float？简单来说，就是保户缴给保险公司的保费，当保险公司收取保户保费时，不需要立即赔付给保户，这段时间内可运用的资金就是“float”。对波克夏来说，这等同于免费或低成本的可用“资金池”。

而巴菲特将float视为一种低成本、稳定的可持续资金来源，用来进行股票投资、并购，例如收购可口可乐、美国运通等，甚至买整间公司，像是GEICO、BNSF铁路、Dairy Queen等企业。

巴菲特于1976年首次购买Geico股票，至1996年时，波克夏购买了该公司剩余的股份，从而完全拥有了这家保险巨头。专家指出，保险 float为巴菲特创造一个“低风险、低成本、长期可持续”的资金池，使他能在股市低迷或波动时保持充裕火力出手，这一模式也让波克夏成为全球最成功的长期资本配置公司之一。